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2025中报点评：高毛利耐高压大流量输送管量利齐增，新品RTP管小批量试产

2025-08-21 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券还是郁闷闷啊

业绩表现：2025H1公司实现营收3.59亿元，同比增长23.81%；归母净利润0.53亿元，同比增长41.84%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长45.12%。2025Q2营收1.75亿元，同环比增长5.17%和-5.35%；归母净利润0.22亿元，同环比下降6.21%和-30.79%。利润率方面，2025H1销售毛利率提升6.07个百分点至52.45%，销售净利率提升2.23个百分点至14.87%，主要得益于高毛利耐高压大流量输送软管市场需求增加。销售/管理/财务/研发费用率分别为16.96%/9.97%/0.66%/4.87%，同比变化分别为+2.26pct、-0.62pct、+1.14pct、-1.52pct，销售费用率主要受美国关税增加影响。
产品表现：高毛利耐高压大流量输送软管实现营收2.49亿元，同比增长36.09%，毛利率59.95%，同比提升5.01个百分点；普通轻型软管实现营收0.84亿元，同比增长3.64%，毛利率36.47%，同比提升2.13个百分点。募投新品柔性增强热塑性复合管和钢衬改性聚氨酯耐磨管营收占比较小，其中钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目和柔性增强热塑性复合管量产项目预计2025年12月末前完工，部分产品已进入小批量试产阶段。
市场拓展：公司拥有多项核心技术，产品覆盖耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管、柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管四大体系。公司立足北美，积极拓展中东、南美和澳洲等新兴市场，已在美国、阿联酋、沙特设立公司，并在澳大利亚成立办事处，有望在采矿、油气开采和应急救援等领域实现销售增长。
盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.16/1.39/1.65亿元，对应最新市值PE为25.66/21.45/18.06倍，维持“增持”评级。
风险提示：技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。