业绩符合预期，潜力产品进展顺利

事件与业绩

公司2025年上半年营业收入为7.3亿元（+74.3%），其中药品收入上半年达6.4亿元（+53.5%），业绩符合预期。

奥布替尼进展

• 销售强劲增长，2025年上半年销售额为6.4亿元（+52.8%）。
• 已获批适应症（复发难治性CLL/SLL、复发难治MCL及复发难治MZL）均纳入国家医保目录。
• 治疗I L CLL/SLL的NDA于2025年4月获CDE批准，并纳入《CSCO淋巴瘤诊疗指南2025》列为CLL/SLL一线治疗的一级推荐方案。
• PPMS及SPMS的III期试验预计将于2025年下半年开始招募患者。
• 预计将于2026年上半年提交ITP适应症NDA。
• 预计将于2025年Q4披露治疗SLE的IIb期数据。

潜力产品进展

• 两款TYK2抑制剂：ICP-332治疗AD处于临床III期，治疗白癜风II/III期临床试验于2025年5月开始患者招募。
• ICP-448治疗斑块性银屑病III期临床试验的患者招募于2025年3月启动。
• 坦昔妥单抗于2025年5月获批上市，用于治疗不符合ASCT条件的成年复发难治DLBCL患者。
• ICP-248是一款Bcl-2抑制剂，CDE同意在中国启动ICP-248联合奥布替尼一线治疗CLL/SLL的注册性III期临床试验，目前正积极招募患者。
• 针对BTKi治疗失败的MCL开展的II期注册临床试验已启动患者招募。
• AML和MDS相关全球扩展研究正在稳步推进中。

ADC药物布局

• 首款产品ICP-B794预计于2025年下半年启动人体临床试验。
• ICP-B794在非小细胞肺癌CDX小鼠模型中表现优异，单剂量仅0.3mg/kg即可实现约100%的肿瘤生长抑制。

盈利预测

• 预计公司2025-2027年营业收入分别为14.3、19、23.4亿元。
• 预计2025-2027年归属于母公司净利润分别为-277.62、-28.98、195.82百万元。

风险提示

• 研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险。