兖煤澳大利亚(3668 HK)2025年中期业绩略逊预期,股东净利润同比下跌61.2%至1.6亿澳元,主要受煤炭平均售价下跌15.3%至149元/吨影响,同时权益销量因天气因素影响同比下跌1.8%至1,660万吨。下半年预计煤炭价格环比反弹,公司全年煤炭售价同比降幅收窄,预计销量同比上升1.3%至3,820万吨。公司维持FY25运营指引:权益煤炭产量3,500-3,900万吨,现金经营成本89-97元/吨,权益资本开支7.5-9.0亿元。盈利预测下调,目标价由38.55港元调整至34.70港元,维持“买入”评级。敏感度分析显示,动力煤/冶金煤均价变动对股东净利润影响显著。风险提示包括生产延误、市场需求波动、政治风险和汇兑损失。