快递7月数据点评：反内卷力度超预期，助力价格战逐步缓和

2025年8月21日 看好/维持 交通运输行业报告 事件：7月全国快递服务企业业务完成量164.0亿件，同比增长15.0%。行业件量增速缓慢下降。 未来3-6个月行业大事： 2025-9-14国家邮政局公布8月快递业量价数据2025-9-18 A股上市快递公司公布8月量价数据 点评： 件量增速继续放缓，各企业增速分化：7月全国快递服务企业业务完成量164.0亿件，同比增长15.0%。分类型看，同城件业务量同比增长8.8%，异地件增长16.1%。行业件量增速3月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系，也与以价换量模式边际效益递减有关。 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 与6月类似，7月上市快递公司件量增速分化依旧明显。其中顺丰增速显著领先行业均值，4月以来维持了30%以上的高增长。通达系快递中，圆通增速高于行业均值，申通及韵达则低于行业均值。 圆通单票收入继续下压，申通韵达底部波动：价格方面，7月行业单票价格环比6月略降，同比降幅缩窄至5.3%。 申通、韵达与圆通7月单票收入同比降幅分别为1.5%、3.5%和7.1%。韵达单票收入同比降幅收窄，主要是价格已经处于底部，继续下探空间有限；圆通同比降幅则还在扩大，说明圆通对提升市场份额依旧有很高的诉求。 结合量价数据的表现，我们认为圆通单票价格下探，与申通和韵达的单价差距持续收窄，对后两者形成一定的价格压力，导致其件量增速承压。同时，申通与韵达单票价格继续下降的空间已经较为有限，在这一价格水平下，以价换量模式受到的阻力很大。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 反内卷助力价格战缓和，关注反内卷带来的长期影响：近期，内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关注。7月以来国家邮政局加强了反内卷的力度并强调行业自律，或有助于后续价格竞争的缓和，举措包括：7月8日，国家邮政局党组召开会议强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题；7月20日，发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》，严厉打击“低于成本价”行为，并将此纳入企业信用评价。7月29日，召开快递企业座谈会，就多项突出问题整治，促进行业高质量发展进行座谈交流。 各地也相应出台反内卷政策，包括但不限于：义乌市邮政管理局召开会议，将快递价格在1.1元/票底价基础上涨价0.1元/票至1.2元/票，自7月18日起生效；8月1日广东省邮政管理局召开反对“内卷式”竞争工作座谈会，要求积极推动解决快递末端网络不稳定、从业人员权益保障不到位等突出问题。且有消息称8月5日起，广东省快递底 价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元/票以上，基层网点派费增加0.1元/票；北京市快递协会于8月5日发布《倡议书》，杜绝通过不合理低价争抢市场份额；摒弃“价格比拼”短视思维，避免陷入“利润为负—品质下降—消费者流失”的恶性循环。 投资建议：我们预计后续各地还会继续跟进反内卷的相关政策，当前行业反内卷的力度超出市场预期，带动板块股价上涨。价格战在行政力量的干预下近期有望出现缓和。建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 1.7月行业总览：业务量增速分化明显，关注反内卷后续影响 7月全国快递服务企业业务完成量164.0亿件，同比增长15.0%。分类型看，7月同城件业务量同比增长8.8%，异地件业务量增长16.1%。行业件量增速3月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系，也与以价换量模式边际效益递减有关。 与6月类似，7月上市快递公司件量增速分化依旧明显。其中顺丰增速显著领先行业均值，4月以来维持了30%以上的高增长。通达系快递中，圆通增速高于行业均值，申通及韵达则低于行业均值。价格方面，申通、韵达与圆通7月单票收入同比降幅分别为1.5%、3.5%和7.1%。韵达单票收入同比降幅收窄，主要是价格已经处于底部，继续下探空间有限；圆通同比降幅还在扩大，说明圆通对提升市场份额依旧有很高的诉求。 结合量价数据的表现，我们认为圆通单票价格下探，且与申通和韵达的单票收入差距持续收窄，对后两者形成一定的价格压力，导致后两者件量增速承压。同时，申通与韵达单票价格继续下降的空间已经非常有限，，在这一价格水平下，以价换量模式受到的阻力越来越大。 近期，内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关注。7月以来国家加强了反内卷的力度并强调行业自律，或有助于后续价格竞争的缓和。7月8日，国家邮政局党组召开会议强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题；7月20日，发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》，严厉打击“低于成本价”行为，并将此纳入企业信用评价。7月29日，召开快递企业座谈会，就多项突出问题整治，促进行业高质量发展进行座谈交流。 各地也相应出台反内卷政策，包括：义乌市邮政管理局召开会议，将快递价格在1.1元/票底价基础上涨价0.1元/票至1.2元/票，自7月18日起生效；8月1日广东省邮政管理局召开反对“内卷式”竞争工作座谈会，要求积极推动解决快递末端网络不稳定、从业人员权益保障不到位等突出问题。且有消息称8月5日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元/票以上，基层网点派费增加0.1元/票；北京市快递协会于8月5日发布《倡议书》，杜绝通过不合理低价争抢市场份额；摒弃“价格比拼”短视思维，避免陷入“利润为负—品质下降—消费者流失”的恶性循环。 我们预计后续各地还会继续跟进反内卷的相关政策，当前行业反内卷的力度超出市场预期，价格战在行政力量的干预下近期有望出现缓和。 2.快递业务量：7月件量增速继续放缓，各企业增速分化明显 7月全国快递服务企业业务完成量164.0亿件，同比增长15.0%。分类型看，7月同城件业务量同比增长8.8%，异地件业务量增长16.1%。行业件量增速3月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系，也与以价换量模式边际效益递减有关 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 与6月类似，7月上市快递公司件量增速分化依旧明显。其中顺丰增速显著领先行业均值，4月以来维持了30%以上的高增长。通达系快递中，圆通增速高于行业均值，申通及韵达则低于行业均值。 结合单票收入数据看，我们认为随着圆通单票价格端持续下探，申通与韵达的价格优势被削弱，一定程度上影响了二者的件量增速。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 我们认为目前低价件领域“以价换量”策略表现出一定程度的边际效应递减。在各企业持续降价的背景下，对价格敏感型客户的挖掘已经较为充分，继续降低价格能够带来的增量需求已经较为有限。若低价件领域由高增量市场向存量市场转变，则价格战逻辑或将有所改变。同时，近期反内卷相关的政策对于后续价格战的缓和也有助益。 3.快递件均收入：圆通单票收入继续下压，申通韵达底部波动 价格方面，7月行业单票价格环比6月略降，同比降幅缩窄至5.3%。通达系总部收入方面，单票收入在低位徘徊，价格竞争依旧激烈。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 通达系方面，申通、韵达与圆通7月单票收入同比降幅分别为1.5%、3.5%和7.1%。韵达单票收入同比降幅收窄，主要是价格已经处于底部，继续下探空间有限；圆通同比降幅还在扩大，说明圆通对提升市场份额依旧有很高的诉求。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 环比看，申通与圆通单票收入都下降0.02元，韵达环比上月持平。目前看申通和韵达单票价格在低位徘徊；圆通单票价格还在下探，且与申通和韵达的单票收入差距持续收窄，对后两者形成一定的价格压力，导致后两者件量增速承压。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 7月的经营数据说明价格竞争依旧较为激烈，但7月以来国家加强了反内卷的力度并强调行业自律，或有助于后续价格竞争的缓和。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 4.结构性变化：CR8环比下降0.1，同比提升1.7 7月行业CR8为86.9，较去年同期提升1.7，环比下降0.1。A股上市的4家公司7月的市场份额合计50.6%，较去年同期的50.0%提升，较6月的50.0%也环比略增。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 5.投资建议：价格战倒逼企业转型升级，反内卷或加速转型进程 去年低价件领域的价格竞争烈度略超我们预期。但我们也可以看到，电商件内部的分化已经较为明显，中高端的电商件对服务质量提出更高的要求，单纯的成本优势为企业带来利润贡献将越来越少，行业的变化在倒逼企业重视服务质量，走向转型升级的道路，“生存靠份额，赚钱靠服务”会是行业趋势。 近期，内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关注。7月以来国家加强了反内卷的力度并强调行业自律，或有助于后续价格竞争的缓和。7月8日，国家邮政局党组召开会议强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题；7月20日，发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》，严厉打击“低于成本价”行为，并将此纳入企业信用评价。7月29日，召开快递企业座谈会，就多项突出问题整治，促进行业高质量发展进行座谈交流。 各地也相应出台反内卷政策，包括：义乌市邮政管理局召开会议，将快递价格在1.1元/票底价基础上涨价0.1元/票至1.2元/票，自7月18日起生效；8月1日广东省邮政管理局召开反对“内卷式”竞争工作座谈会，要求积极推动解决快递末端网络不稳定、从业人员权益保障不到位等突出问题。且有消息称8月5日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元/票以上，基层网点派费增加0.1元/票；北京市快递协会于8月5日发布《倡议书》，杜绝通过不合理低价争抢市场份额；摒弃“价格比拼”短视思维，避免陷入“利润为负—品质下降—消费者流失”的恶性循环。 我们预计后续各地还会继续跟进反内卷的相关政策，当前行业反内卷的力度超出市场预期，价格战在行政力量的干预下近期有望出现缓和。 6.风险提示 行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。 相关报告汇总 分析师简介 曹奕丰 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意