交通运输行业快递5月数据点评：通达系公司件均收入趋稳，价格战缓和但并未停息

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递5月数据点评：通达系公司件均收入趋稳，价格战缓和但未停息 2021年06月21日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：5月快递行业实现业务量92.2亿件，同比上升24.9%，同城、异地、国际件分别增长3.6%、29.0%和26.9%； CR8为80.5，环比提升0.1%。 点评： 业务量层面：行业增速较上月继续回落，主要系去年疫情导致的低基数效应逐渐消退，以及政策对于部分地区低价倾销进行的整改。总体看行业需求增长依旧处于正常区间。 上市公司方面，通达系5月增速与行业并未拉开明显差距，申通业务量增速降至个位数；顺丰维持了较高的增长。市场份额方面，申通市场份额受挤压较明显，韵达与圆通基本持平，顺丰市场份额明显提升。 环比4月，5月各公司业务量皆有较明显提升，但由于去年同期基数较高导致同比增速下降。各公司5月业务规模已经基本持平去年11月水平，韵达已经超过去年11月水平。 件均收入层面：价格竞争依旧激烈，主要体现在异地件单价上，环比4月下降约0.2元/件，降幅较明显，同比降幅也维持在15%左右，并没有继续收窄。 另一方面，通达系总部单价从去年5月起就低位企稳，维持在2元/件以上。今年5月申通、韵达与圆通的单价分别为2.07、2.02与2.04元，与去年同期差距不大，同比降幅皆在5%以内，与异地件单价15%的同比降幅形成了分化。 可以发现，去年3-5月期间急剧降价的压力主要由总部承担，但去年5月至今，通达系总部单件收入相对稳定，而异地件价格继续下探，价格战压力主要由加盟商承担。 目前通达系加盟商正在承受越来越大的经营压力，在这一背景下，我们认为政府层面对行业的价格战的监管力度短期不会放松。我们期待政策的完善能为行业带来更加健康的竞争环境。 行业竞争格局变化：CR8连续3个月稳定在80.5左右，止住了此前持续了一年多的下行趋势。我们认为行业集中度提升依旧是长期趋势，预计未来几个月集中度会缓慢提升。 风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。 未来3-6个月行业大事: 2021-07-14国家邮政局公布2021年6月快递业务量数据 2021-07-17 A股上市快递公司公布6月快递业务量数据 行业基本资料 占比% 股票家数 115 2.74% 重点公司家数 - - 行业市值 28446.12亿元 3.37% 流通市值 22217.62亿元 3.52% 行业平均市盈率 69.71 / 市场平均市盈率 22.26 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%3/235/237/239/2311/231/23交通运输 沪深300 P2 东兴证券行业报告 快递行业5月数据点评：通达系公司件均收入趋稳，价格战缓和但未停息 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目 录 1. 行业5月总览：上市公司件均收入趋稳，但异地件单价继续下降 .............................................................................................. 3 2. 快递业务量：受去年同期高基数影响，增速降至25%左右 ......................................................................................................... 3 3. 快递件均收入：通达系总部单价与异地件单价变化趋势分化 ...................................................................................................... 5 4. 结构性变化：政策影响下CR8小幅回升，符合预期 .................................................................................................................... 6 5. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 7 插图目录 图1：受高基数影响，业务量增速降至25%左右 ................................................................................................................................... 3 图2：异地件增速约29%，同城件增长缓慢 ........................................................................................................................................... 3 图3：顺丰圆通业务量增速高于行业......................................................................................................................................................... 4 图4：上市公司市场份额对比..................................................................................................................................................................... 4 图5：申通5月业务量增速低于行业均值 ................................................................................................................................................ 4 图6：顺丰5月业务量增速高于行业均值 ................................................................................................................................................ 4 图7：韵达5月业务量增速略低于行业均值 ............................................................................................................................................ 4 图8：圆通5月业务量增速略高于行业均值 ............................................................................................................................................ 4 图9：同城件单件收入环比小幅提升......................................................................................................................................................... 5 图10：异地件单件收入环比上月下降约0.2元....................................................................................................................................... 5 图11：国际件单件收入环比小幅提升....................................................................................................................................................... 5 图12：同城件单价持续高于异地件，且差距拉大 .................................................................................................................................. 5 图13：申通单件收入环比下降2.8%至2.07元 ...................................................................................................................................... 6 图14：顺丰单件收入15.84元，环比小幅下降 ...................................................................................................................................... 6 图15：韵达单件收入环比下降1.0%至2.02元 ...................................................................................................................................... 6 图16：圆通单件收入环比下降5.1%至2.04元 ...................................................................................................................................... 6 图17： CR8小幅回升至80.5................................................................................................................................................................... 6 图18：中部地区业务量占比持续提升 ...........................................