草甘膦和光伏玻璃有所好转，矿业和蛋氨酸贡献主要利润

2025年上半年公司业绩表现不佳，扣非净利润同比下降74.9%。公司实现营业收入39.21亿元，同比下降19.1%；归属净利润0.52亿元，同比下降73.1%。毛利率为8.46%，同比下降3.4个百分点。

主要板块表现：

• **矿业板块：**贡献利润超过1.42亿元。马边烟峰矿已完工，产销两旺；两个盐矿运营稳定；汉源刘家山磷矿预计Q4形成销售；AEV矿和新疆塔木铅矿、库迪铜矿勘探持续推进。
• **蛋氨酸：**爆发增长，成为化学板块利润核心。销量同比上升72.58%，价格维持高位。国内蛋氨酸出口强劲，上半年出口15.91万吨，同比增长7.68%。
• **草甘膦和双甘膦：**价格回暖，二季度以来价格持续上涨，草甘膦销售价格达年内高位约27500元/吨。毛利率回正并稳步提升。广安双甘膦项目进展顺利，印尼草甘项目处于地基阶段。
• **联碱：**仍承压，纯碱、氯化铵市场价格低迷，维持亏损。光伏玻璃价格有所回暖，亏损情况得到修复。N+型硅片和光伏组件市场波动大，效益不达预期。建筑玻璃等其他产品经营情况有所改善。

**风险提示：**产品价格下跌；新建项目进度不及预期。