草甘膦价格回升，拓展蛋氨酸和矿产品等业务

公司业务布局涵盖矿业、化学和光伏玻璃三大领域，主要产品包括盐矿、磷矿、碳酸钠、氯化铵、双甘膦、草甘膦、液体蛋氨酸、光伏玻璃、浮法玻璃、Low-E镀膜玻璃、光伏组件和硅片等。

草甘膦业务方面，受前期惜售策略影响，2023年末存货价值较高导致2024年业务亏损。2025年5月以来南美需求旺盛推动草甘膦价格持续上涨，较底部上涨约14%。公司计划未来投产20万吨草甘膦和50万吨甘氨酸，并持续研发投入以实现技术领先。

蛋氨酸和矿产品业务方面，公司是国内第二大液体蛋氨酸量产企业，受益于固转液趋势和养殖业需求复苏，2024年收入利润显著提升。矿业板块拓展迅速，新增36宗矿权，累计40宗，其中6宗已初探，总储量7306.51万吨，2024年矿业板块毛利润2.60亿元，占比40%。公司持续发力矿业，已实现销售的矿产主要为磷矿和盐矿，新疆金属矿和澳大利亚金矿已取得初步勘探进展，尼日利亚矿产尚在筹备中。

纯碱和玻璃行业方面，受房地产市场影响，2024年浮法玻璃需求疲软，销量下滑12.43%，光伏玻璃销量增长19.57%，但市场价均震荡下跌。纯碱和氯化铵价格重心回落。

风险提示：产品价格下跌、新建项目进度不及预期。