Q2单季度业绩同比增长57%，两机业务订单充裕

核心观点与关键数据

应流股份2025年半年报显示公司业绩稳健增长，Q2单季度归母净利润同比增长57%，H1营收13.84亿元同比增长9%，归母净利润1.88亿元同比增长24%。毛利率同比提高1.96pct，费用控制良好，销售毛利率达36.33%，四费费率22.81%。

业务亮点

1. “两机”业务高景气：燃气轮机叶片在西门子能源、GE航改燃机等主流厂商渗透率提升，与贝克休斯、罗罗集团等达成合作，H1在手订单超15亿元。航空发动机方面，与GE航空航天、中国商发、赛峰集团、罗罗集团等合作紧密，多款产品进入实质订单阶段。
2. 核能核电业务：与沈鼓核电签署战略合作协议，签订多个核电项目供货合同，首次实现柔性屏蔽材料销售。
3. 低空经济领域：聚焦涡轴发动机、混合动力系统、中小型无人机等，完成北理工产品交付，子公司运营的六安金安机场取得A1类通航机场使用许可证。

研究结论

预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.15、5.81、7.89亿元，对应当前股价PE分别为46、33、24倍，维持“增持”评级。

风险提示

需关注国内燃气轮机和核电行业发展不及预期、发动机、直升机等整机产品发展不及预期、出口贸易及汇率波动风险等。