中报点评：研发投入维持高位，盈利能力有望提升

2025年08月19日 核心观点 事 件：近 日 ，公 司 发 布2025年半 年报 。2025年上 半 年，公 司 实 现 营 业 收 入1.11亿 元 ， 同 比 增 长18.44%； 实 现 归 母 净 利 润631.53万元 ， 同 比 增 长354.24%；同 期， 公 司 加 权ROE为0.82%， 基 本 每 股 收 益 为0.04元 。 创远信科（831961.BJ） 谨慎推荐下调评级 聚 焦 三 大 业 务 板 块，拓 展 销 售 渠 道 ，营 收 实 现 增 长：2025年上 半 年，公 司营 业 收 入 同 比 增 长 达18.44%，归 母 净 利 润 也 实 现 了 较 高 增 长 ，公 司 持 续 推 行优 化 后 的“1+3”发 展 战 略。报 告 期 内 ，公 司 持 续 高 强 度 的 研 发 投 入 ，在 不 断推 出 新 产 品 的 同 时 ， 原 有 产 品 不 断 迭 代 ， 产 品 竞 争 力 持 续 增 强 ， 带 动 公 司 业绩 稳 步 增 长 。公 司 聚 焦 三 大 业 务 板 块 ，积 极 参 加 国 内 外 展 会 ，拓 展 销 售 渠 道 ，通 过 产 业 协 同 不 断 发 展 新 的 战 略 合 作 伙 伴 ， 争 取 到 更 多 市 场 机 会 ， 促 使 报 告期 内 销 售 收 入 实 现 增 长 ， 未 来 也将不断 保 持 业 绩 上 升 趋 势 。 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 高 研 发 投 入 支 撑 核 心 竞 争 力 ， 新 产 品 和 技 术 迭 代 不 断 落 地：2025年上 半年，公 司 整 体 综 合 毛 利 率 达 到55.67%， 较 上 年 同 期 提 升1.47个 百 分 点 ，始终 保 持 较 高 水 平 。 其 中 ， 公 司 的 电 子 测 试 测 量 仪 器 及 解 决 方 案 实 现 营 业 收 入1.08亿 元 ， 占 比 达97%， 毛 利 率 为55.73%。报 告 期 内 ， 公 司 发 布 的 新 产 品包 括44GHz手 持 频 谱 分 析 仪 、41GHz手 持 矢 量 信 号 发 生 器 等。2025年 上 半年 研 发 投 入 共 计7306.87万 元 ， 公 司 不 断 坚 持 以 市 场 需 求 和 客 户 为 导 向 ， 不断 研 发 新 产 品 和 技 术 迭 代 ， 以 增 强 核 心 竞 争 力 和 持 续 盈 利 能 力 。 信 息 通 信市 场&智 能 网 联 汽 车，带 动 通 信 测 试 设 备 需 求 增 加：5G领 域 中，随 着 基 站 、 终 端 产 线的 完 备 ， 数 字 化 转 型 将 带 来 流 量 增 长 ，物 联 网 、 数 据 通信 、光 通 信等测 试也将 快 速 增 长，预 计物 联 网 模 组2021-2026年 复 合 增 长 率达20.6%。智 能 网 联 汽 车 方 面 ，2025年中 国 智 能 汽 车 市 场 规 模 将达2822亿元，随 着 智 能 网 联 汽 车 的 发 展 ，对汽 车 电 子 测 试 设 备 的 市 场 需 求 也 将 同 步 提升。未 来 ，信 息 通 信 市 场 新 增 长 与 智 能 网 联 汽 车 发 展或 将带 来 显 著 测 试 需 求 。 投 资 建 议 ：公 司专 注 于自 主 研 发 射 频 通 信 测 试 技 术 和 提 供 整 体 解 决 方 案，能满 足 下 游 产 品 的 技 术 迭 代 需 求 ， 未 来 有 望跟 随 市 场 需 求导 入 实 现 业 绩 持 续 增长 。预 计 公 司2025-2027年实 现归 母 净 利 润 分 别 为0.16/0.19/0.24亿 元 ，对应 市 盈 率 分 别 为221/178/145倍。 近 期 ， 机 械 设 备 行 业 整 体 估 值 约 为81倍（ttm/整 体 法 ），而 公 司 估 值 水 平 相 对 较 高 ，我 们 下 调 至“ 谨 慎 推 荐 ”评 级 。 风 险 提 示 ：下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ；新 产 品 开 发 进度 不 及 预 期 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2025年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给2.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇3.【银 河 北 交 所】首 次 覆 盖_创 远 信 科（831961.BJ）专注无线通信核心技术，下游需求推动增长 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 范 想 想北 交 所 分 析 师 。 日 本 法 政 大 学 工 学 硕 士 ， 哈 尔 滨 工 业 大 学 工 学 学 士 ，2018年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 曾 获 奖 项 包 括 日本 第14届 机 器 人 大 赛 团 体 第 一 名 ，FPM学 术 会 议Best Paper Award。 曾 为 新 财 富 机 械 军 工 团 队 成 员 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn