能源化工板块日报

风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。 行情回顾 隔夜国际油价反弹，WTI上升1.52%，Brent上升1.60%，SC下降0.64%。 基本逻辑 最新EIA数据显示，美国原油库存超预期下降，油价反弹；中长期，旺季对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右；重点需要关注，俄乌冲突最终走向。 基本面 供给，8月18日，阿塞拜疆公布的数据显示，今年1-7月，该国通过巴库-第比利斯-杰伊汉管道（BTC）的石油出口量降至1620万吨，较2024年同期下降5.9%。需求，7月份，印度原油进口量降至435万桶/日，为2023年9月以来的最低水平；IEA预计2025年全球原油需求将增长68.5万桶/日，2026年增长69.9万桶/日；EIA最新月报预计25年全球原油需求为1.037亿桶/日。库存，EIA最新数据显示，截至8月15日当周，美国商业原油库存减少600万桶至4.207亿桶，汽油库存减少270万桶至2.236亿桶，馏分油库存增加230万桶至1.160亿桶，战略原油储备增加20万桶至4.034亿桶。 策略推荐 中长期走势，新能源替代，OPEC扩产，供给逐渐过剩，重点关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点。技术与短周期走势，日线反弹，但上行动力不足，价格仍有压缩空间，关注60美元新钻井成本支撑。策略：买入看跌期权。SC关注【475-495】。 行情回顾 8月20日，PG主力合约收于4315元/吨，环比上升0.02%，现货端山东、华东、华南分别为4480（+60）元/吨、4390（-11）元/吨、4520（+155）元/吨。 基本逻辑 成本端油价企稳反弹，估值有所修复，液化气近期反弹，当前估值相对合理，后续走势依然锚定原油。仓单数量，截至8月20日，仓单量为13298手，环比下降20手。供给端，截至8月15日当周，液化气商品量52.07万吨，环比下降0.85万吨，民用气商品量21.61万吨，环比下降0.13万吨。需求端，截至8月15日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为76.33%（+2.49pct）、63.39%（-3.23pct）、50.02%（+0.77pct）。库存端，截至8月15日当周，炼厂库存17.44万吨，环比下降0.14万吨，港口库存量为314.98万吨，环比下降6.64万吨。 策略推荐 中长期走势，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值偏中性，走势主要跟随油价。技术与短周期走势，短线企稳反弹，但上行空间相对首先。策略：警惕成本端油价走弱，多单止盈。PG关注【4300-4400】。 期现市场 L2601合约收盘价为7307元/吨（日环比-27）；华北宁煤为7230元/吨（日环比-40）；仓单+379手。 行业资讯 短期来看，成本来看，原油价格存在下跌空间，PE成本支撑减弱。供应来看，虽然前期装置检修陆续重启，但近期检修有所增加，装置压力有所缓解。需求来看，PE下游淡季接近尾声，农膜及包装膜等领域存在补仓行为。综合来看，预计聚乙烯价格或将偏强运行，幅度10-50元/吨（隆众）。 基本逻辑 塑料占乙烯需求54%，韩国原料减产预期对盘面有支撑。期现同跌，基差走强。近期检修力度明显加强，LL进口毛利下降，预计本周产量高位下滑。棚膜旺季即将开始，需求端支撑走强，关注补库节奏，基本面存改善预期。策略：关注旺季启动节奏，回调试多。L【7200-7400】。 策略推荐 回调试多。 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP2601收盘价7056元/吨（日环比+40）；华东拉丝现货价6997元/吨（日环比-57）；仓单+1180手。 行业资讯 下游需求端偏弱估值拖累市场交易进度，因新增能预期增强叠加检修损失量下降，偏空情绪影响牵制市场报盘。但市场成本端虽有松动但支撑力度犹存，宏观政策端宽松货币等政策持续释放利好，共同锁定市场低价报盘区间。供需与成本变量交缠博弈，预计短期市场围绕6950-7100元/吨偏空震荡（隆众）。 基本逻辑 产业预期偏弱，仓单高位压制反弹空间。近期盘面持续增仓下跌，资金面偏空配。上游延续高检修，需求启动节奏偏慢。贸易商库存维持同期高位。策略：关注旺季启动及成本扰动，观望为主。PP【6950-7150】。 策略推荐 短线观望，等待回调试多。 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V2601收盘价为5008元/吨（日环比+7）；常州现货价4720元/吨（环比-30）；仓单+1233手。 行业资讯 PVC国内供需基本面暂无改善，企业检修规模增加，然供应量依然高位，国内需求维持平稳，外贸出口则由于印度反倾销政策担忧情绪增加；底部成本支撑偏弱，现货价格重心震荡下移，短期看，供需矛盾持续，市场继续偏弱运行，预计华东地区电石法五型现汇库提4700-4850元/吨区间（隆众）。 基本逻辑 仓单大幅增加，7月出口同比+113%，超市场预期，现货下跌，基差走弱。社会库存连续8周累库，关注成本端焦煤动态。本周君正、中泰等多套装置计划检修，预计周产量下滑。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口受政策扰动预计对印度出口增速下滑，出口签单周环比走弱，产业链累库压力仍存。策略：空单持有。V【4900-5050】。 策略推荐 8月供需格局偏累库，空单持有。 风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PX：供需紧平衡预期宽松vs宏观政策利多，谨慎看多 行情回顾 8月15日，PX华东地区现货7015元/吨，PX11合约日内收盘6688（+74）元/吨；PX9-11月差68（-8）元/吨，华东地区基差161（+47.2）元/吨。 基本逻辑 供应端方面，国内外装置变动不大略微提负。国内装置方面，盛虹炼化、扬子石化、大榭石化、金陵石化提负，威联化学8月10日重启（原计划8月初）；与此同时，中海油惠州降负。海外装置方面，日本出光40万吨近期意外停车检修后略有提负；马来西亚装置检修至9月；韩华降负检修至9月底、SK检修后重启；沙特装置8月15日重启。具体来看，加工差方面，PXN价差253.0（-14.5）美元/吨，同期偏低但处今年以来的高位；短流程工艺PX-MX价差120.0（-3.0）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差18.2（-0.4）美元/桶；芳烃重整与调油比价方面，芳烃调油价差较重整价差持续走弱。产量上，PX周度产量69.3（+0.3）万吨。与此同时，国际PX装置开工率72.03%（+0.08pct）。进口方面，6月进口量76.54万吨（同比+16.63万吨，环比-0.72万吨），处近五年偏低水平。需求端走弱但预期改善。装置检修/停车方面，逸盛大化225万吨装置检修一个月；台化兴业2#150万吨装置停车检修；嘉兴石化月初开始检修12天，近期检修结束计划重启中；威联化学重启；英力士235万吨装置降负；台化兴业1#120万吨装置重启，逸盛新材料装置负荷回升，三房巷新装置近期开车。此外，逸盛海南、独山能源8月下旬存检修计划，福化9月初重启。具体数据方面，PTA现货加工费180.5（-4.7）元/吨，盘面加工费174.5（-10.7）元/吨，均处近五年同期低位。装置周检修产能损失量45.1（+1.7）万吨，同期偏高；周度开工率75.3%（-0.8pct），周度产量139.6（+2.7）万吨，处同期高位。库存方面，6月PX库存413.78（环比-20.83，同比-34.95）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，供应端装置略有提负，需求端pta加工费偏低装置检修力度加强，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低。近期国内化工“反内卷”政策有望开启，国外美乌欧会晤无实质进展，叠加市场交易美联储降息预期，谨慎看多。 策略推荐 空单止盈，关注低买机会，卖看跌期权。PX511【6810-6900】。 PTA：供需紧平衡vs宏观利多显现，关注低多机会 行情回顾 8月15日，PTA华东4659（+13）元/吨；TA01日内收盘4716（+50）元/吨。TA9-1月差-40（-14）元/吨，华东地区基差-57（-63）元/吨。 基本逻辑 pta加工费整体偏低，供应端装置降负。装置检修/停车方面，逸盛大化225万吨装置检修一个月；台化兴业2#150万吨装置停车检修；嘉兴石化月初开始检修12天，近期检修结束计划重启中；威联化学重启；英力士235万吨装置降负；台化兴业1#120万吨装置重启，逸盛新材料装置负荷回升，三房巷新装置近期开车。此外，逸盛海南、独山能源8月下旬存检修计划，福化9月初重启。具体数据方面，PTA现货加工费180.5（-4.7）元/吨，盘面加工费174.5（-10.7）元/吨，均处近五年同期低位。装置周检修产能损失量45.1（+1.7）万吨，同期偏高；周度开工率75.3%（-0.8pct），周度产量139.6（+2.7）万吨，处同期高位。需求端方面，市场存“金九银十”消费旺季预期，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润44.1（-5.0）元/吨，聚酯周度产能利用率86.4%（+0.1pct），处近五年中性位置；聚酯周度产量151.6（+0.2）万吨，同期高位。聚酯产品周度加权库存（可用天数）下跌至16.8（-1.4）天，处中性位置。与此同时，终端织造开工负荷低位回升，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；与此同时，纺织企业订单天数低位回升至8.3（+1.5）天；轻纺城成交量627（+94）万米，15日平均486万米，二者均处于同期偏低位置（拐点初显）；终端织造坯布库存略有去库，且处于同期低位；纯涤纱成品库存处中性偏高位置。TA库存略有去化但整体依旧偏高。PTA社会库存可用天数10.81（-0.19）天，其中PTA厂内库存可用天数3.66（-0.04）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.15（-0.15）天；6月PTA社会库存376.08（+7.31）万吨，低于去年同期，但处近五年中性略偏高水平。此外，成本端方面，油价震荡偏弱，成本支撑弱化。综合来看，PTA加工费同期偏低，装置检修力度有所提升，开工负荷有所下滑，后期PTA新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端企稳，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。8月pta供需紧平衡预期宽松，近期国内化工“反内卷”政策有望开启，国外美乌欧会晤无实质进展，叠加市场交易美联储降息预期，前期pta重心下移，但TA加工费偏低，关注逢底布局多单机会。策略推荐 空单止盈、买入看跌期权，关注TA逢低试多机会。TA01【4750-4810】。 MEG：宏观利多vs库存低位，谨慎看多 行情回顾 8月15日，华东地区乙二醇现货价4458（-7）元/吨；EG09日内收盘4369（+2）元/吨。EG9-1月差-43（+4）元/吨，华东基差89（-9）元/吨。 基本逻辑 本周国内外装置略有提负，近期乙二醇到港及进口量仍同期偏低，但本周进口货源增加，总供应有所增加。国内装置动态方面，浙石化已重启（8月中旬延期），建元煤化计划8月中旬检修（现已延期），中化学提负，广汇能源周末重启出料，卫星石化预计9月底重启；天盈石化重启延后，山西沃能检修（8月7日停车检修20天），盛虹石化装置短停。海外装置动态方面，马石油短停检修，前期沙特Sharq4套