阅文与王者荣耀联动，关注IP衍生品行业势能

一、行情回顾 2025年8月11日至8月15日，A股SW纺织服饰行业指数下滑1.37%，轻工制造行业上涨1.56%，沪深300上涨2.37%，上证指数上涨1.70%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第29位，轻工制造排名第16位。

二、核心逻辑

1. 轻工行业

   • 潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。
   • DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，以旧换新政策延续、财政持续发力、房地产市场止跌回稳等利好轻工内需企稳，实现估值修复。
   • 潮玩谷子：阅文集团与王者荣耀联动，上半年IP衍生品GMV达4.8亿元，接近上年全年水平。建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
   • 出口链：保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化。建议关注匠心家居、九号公司、嘉益股份、乐歌股份等。
   • 家居板块：7月家具类零售额增长20.6%，内销持续向好。消费品以旧换新政策推动增长。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
   • 造纸&包装：瓦楞纸价格上行，供需两端均进行适量补库。中美贸易关税休战期延长利好原纸价格。建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。

2. 纺服行业

   • 黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售。
   • 黄金珠宝：国际金价短期回调，但中长期看涨逻辑仍存。全球黄金投资需求强劲，中国投资者对黄金投资兴趣预计持续提升。建议关注老铺黄金、潮宏基等。
   • 运动户外：体育产业助力经济增长，运动服饰高景气或持续。361度25H1业绩稳健增长，加码机器人穿戴及智能材料研发。建议关注安踏、李宁、361度等。
   • 品牌服饰：拉夫劳伦FY26Q1中国收入增长30%，反映品牌策略成功转型和消费趋势变化。建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
   • 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为长期增长逻辑。建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
   • 纺服社零平稳增长，看好下半年内销稳定。1-7月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+2.9%，7月同比+1.8%。

三、投资建议 建议关注：

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。
• 轻工制造：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
• 港股：泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等。

四、风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。