白糖期权周评

分析师：徐沫 执业资格编号：F3028854 更多咨询 电话：010-58379517 请关注 邮箱：xumo@scqh.com.cn 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5月12日白糖期权周评 2017年5月12日 星期五 本周郑糖弱势整理，主力合约SR1709周一开盘6685元/吨，周五收盘6653，较周一收盘涨0.26%（收盘价）。 表1 白糖期货5月12日行情 品种月份 昨结算 今收盘 今结算 涨跌1 涨跌2 成交量 持仓量 成交额(万元) SR705 6522 6510 6501 (12) (21) 1218 21328 7917.69 SR707 6626 6590 6592 (36) (34) 22 252 145.01 SR709 6668 6653 6645 (15) (23) 276786 653512 1839203.44 SR711 6671 6647 6642 (24) (29) 16 144 106.27 SR801 6756 6759 6747 3 (9) 51468 367870 347265.57 SR803 6716 6733 6730 17 14 6 96 40.38 SR805 6709 6710 6699 1 (10) 1740 22988 11655.52 SR807 6692 6684 6699 (8) 7 14 50 93.79 SR809 6709 6710 6703 1 (6) 84 1512 563.05 小计 331354 1067752 2206990.72 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 说明： (1) 价格：元/吨 (2) 成交量、持仓量：手 (3) 涨跌1：今收盘-昨结算 (4) 涨跌2：今结算-昨结算 图1 主力合约白糖709收盘价 资料来源： Wind，首创期货 2017年5月12日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 2 / 7 因本周白糖709合约弱势振荡，白糖709合约历史波动率（收盘价）有所下降，5日历史波动率从周一高点16.5%下降到6.6%，90日历史波动率为10.1%。 本周白糖709期权合约隐含波动率整体下调并创新低，持仓量最大的合约SR709P6600隐含波动率到达历史最低点10.2%，接近90日历史波动率，这说明投资者对于白糖709大幅变化的可能性并不看好，市场情绪偏中性。 图2 主力合约白糖709历史波动率 资料来源： Wind，首创期货 表2 主力合约隐含波动率 5月8日 5月9日 5月10日 5月11日 5月12日 SR709C6100 11.89 11.47 11.43 11.57 11.74 SR709C6200 11.3 11.07 10.97 11.1 11.23 SR709C6300 10.84 10.76 10.62 10.74 10.84 SR709C6400 10.52 10.55 10.38 10.48 10.55 SR709C6500 10.33 10.43 10.24 10.33 10.37 SR709C6600 10.26 10.4 10.2 10.27 10.29 SR709C6700 10.3 10.44 10.26 10.3 10.31 SR709C6800 10.46 10.57 10.41 10.41 10.42 SR709C6900 10.73 10.78 10.65 10.61 10.61 SR709C7000 11.1 11.06 10.97 10.89 10.89 SR709C7100 11.57 11.4 11.37 11.24 11.25 SR709C7200 12.13 11.81 11.85 11.67 11.68 SR709C7300 12.78 12.29 12.4 12.16 12.19 资料来源： Wind，首创期货 2017年5月12日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 3 / 7 白糖期权周成交量4.3万手，今日成交量为7354手，总持仓为6.7万手，持仓量持续增加。主力709白糖期权周成交3万手，今日成交5404手，持仓3.7万手。本周白糖期权日均成交量明显大不如前，因标的期货呈振荡行情，导致投资者对白糖期权交易热情不高。 今日白糖主力709 期权合约成交量P/C Ratio 为1.2，持仓量P/C Ratio 为0.90。除周一和周五外，本周成交量P/C Ratio都接近为1，持仓量P/C Ratio 升至日均0.88左右，可见白糖709方向仍未明朗，市场情绪为中性。 图3 白糖期权成交与持仓情况 表3 白糖709合约期权行情 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 持仓量 成交量 涨跌1 涨跌2 今收盘 合约类型 行权价 合约类型 今收盘 涨跌1 涨跌2 成交量 持仓量 188 28 (11) (22) 561 看涨 6100 看跌 9 3 2 88 636 92 20 (16) (21) 461 看涨 6200 看跌 12 2 2 166 2304 340 4 (16) (20) 369 看涨 6300 看跌 20 1 3 634 2150 174 268 (14) (19) 286 看涨 6400 看跌 37 4 5 270 2382 316 28 (9) (17) 215 看涨 6500 看跌 63 6 7 658 2580 800 164 (9) (14) 151 看涨 6600 看跌 98 7 9 710 3706 2078 320 (9) (12) 100 看涨 6700 看跌 153 12 12 264 1342 2012 358 (7) (8) 65 看涨 6800 看跌 213 11 15 44 834 3730 416 (6) (7) 40 看涨 6900 看跌 289 13 17 24 290 2286 408 (4) (4) 25 看涨 7000 看跌 383 24 19 30 480 2780 266 (3) (3) 15 看涨 7100 看跌 468 20 20 46 436 1850 92 (1) (2) 11 看涨 7200 看跌 557 16 21 38 186 2890 54 1 (2) 9 看涨 7300 看跌 652 15 22 6 308 2017年5月12日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 4 / 7 白糖709的隐含波动率图形近日一直呈现较为光滑的“微笑”，而801期权仍无微笑特征。这主要因为白糖801合约为远月合约，其期权的活跃度明显劣于709期权合约，虽然部分801期权（如SR801C7100等）活跃程度很高，但近一半的801期权无成交或持仓极少，这使801期权难以实现隐含波动率微笑。 图4 白糖709和801合约隐含波动率分布图 资料来源：郑州商品交易所，首创期货 从白糖期货行情来看，市场正静待5月22日的进口食糖保障措施调查结果，在政策尘埃落定前，如若没有新消息，极有可能继续维持在整理区间，目前白糖隐含波动率处于低位。在低隐含波动率时，建议投资者买入期权，激进投资者可以赌政策单边行情，买入裸期权，若无法确定政策影响，投资者可考虑买入宽跨式期权组合，如买入SR709C6800和买入SR709P6500。在整理区间内，投资者可在白糖期货价格逢低时买入SR709C6800，逢高买入SR709P6500，便可组成买入宽跨式期权组合，一旦白糖期权行情出现突破便可平仓盈利出场。如果投资者担心期权组合发生瘸腿的情况，可选择使用白糖期权宽跨式套利指令以便确保组合的两条腿都能成交。 2017年5月12日 星期五 规范 诚信 创新 卓越 请仔细阅读本报告的免责声明 5 / 7 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告力求客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策，本公司及报告书写人不承担任何责任。此报告版权属于北京首创期货有限责任公司，未经首创期货授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。 © 2012年 北京首创期货有限责任公司 版权所有