2025年中报业绩点评：业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长

2025年8月19日 核心观点 ⚫事 件 ：公 司 发 布2025年 半 年 度 报 告 ，2025年上 半 年实 现 营 业 收 入23.45亿元（+27.35%），归 母 净 利 润4.80亿 元（+24.29%），扣 非 净 利 润4.75亿 元（+64.12%），经 营 性 现 金 流净 额2.98亿 元（-13.64%）。2025Q2实 现 营 业收 入12.52亿 元（+27.91%），归 母 净 利 润2.81亿 元（+7.32%），扣 非 净 利润2.78亿 元 （+69.15%） ， 经 营 性 现 金 流净 额0.19亿 元 （-86.59%） 。 道通科技（688208.SH） 推荐维持评级 分析师 ⚫上 半 年 业 绩超预 期 ，AI赋 能 驱 动 各 项 业 务高增 长：从 收 入 结 构 来 看 ， 公 司2025年 上 半 年维 修 智 能 终 端 实 现 营 业 收 入15.40亿 元 ，同 比 增 长22.96%。其中 ，汽 车 综 合 诊 断 产 品 实 现 收 入6.94亿 元 ，同 比 增 长14.14%；TPMS系 列 产品 实 现 收 入5.16亿 元 ， 同 比 增 长56.83%；ADAS标 定 产 品 实 现 收 入2.07亿元 ， 同 比 增 长17.22%。公 司 将Agents能 力 融 入汽 车 综 合 诊 断 产 品和ADAS标 定 产 品 ，具 有AI特 性 的 维 修 智 能 终 端 销 售 量 价 齐 升 ，上 市 后 订 单 屡 创 新 高 ，获 得 市 场 与 客 户 的 高 度 认 可 ，赋 能 业 务 竞 争 力 和 盈 利 能 力 的 持 续 提 升 。上 半 年公 司维 修 智 能 终 端 相 关 的AI Agents服 务 收 入 为2.76亿 元 ，同 比 增 长31.04%。 吴砚靖：010-66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩：010-86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 公 司2025年 上 半 年AI+充 电业 务实 现 收 入5.24亿 元 ，同 比 增 长38.53%，并通 过“ 成 本 下 降+价 值 提 升 ”双 轮 驱 动 ，毛 利 率 同 比 提 升2.23个 百 分 点。2025年6月 ，公 司 推 出 自 研 的 液 冷 充 电 模 块 ，核 心 指 标（ 充 电 效 率 、可 靠 性 、智 能性 方 面 ）达 到 行 业 领 先 水 平 。同 时 ，发 布 了“ 数 智 能 源 充 电 大 模 型 ”以 及 系 列AI Agents的 应 用 ，充 电 云 平 台 服 务 在 北 美 、欧 洲 等 市 场 通 过 软 件 订 阅 、交 易佣 金 、AI服 务 等 模 式 ，根 据 客 户 及 具 体 项 目 需 求 ，按 照 授 权 数 量 收 取 软 件 授权 费 。 ⚫关 税 背 景 下毛 利 率显 韧 性，期 间 费 用 率大 幅 下 降：公 司2025年 上 半 年整 体毛 利 率 为54.42%， 相 比去 年 同 期 略 有 下 降1.86pct，其 中AI+充 电 业 务 毛 利率 同 比 提 升2.23pct，关 税 背 景 下 毛 利 率 显 韧 性。2024H1公 司 期 间 费 用 率 为31.23%， 相 比 去 年 同 期大 幅 下 降6.05pct；研 发费 用 率 仍 维 持 在16.01%。2024H1公 司 经 营 性 现 金 流 净 额2.98亿 元，同 比 减 少13.64%，主 要 原 因 是 购买 商 品 、 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 大 幅 增 加 ，为 保 障 供 应 、 化 解 关 税 的 不 利 影 响 ，公 司 的 安 全 库 存 从6个 月 提 升 至9个 月。 ⚫道 和 通 泰 机 器 人 与 科 技 巨 头 生 态 伙 伴 全 面 深 入 合 作， 前 景 可 期：道 和 通 泰机 器 人 持 续 夯 实“ 空 地 一 体 集 群 智 慧 解 决 方 案 ”能 力 ，以 具 备 强 大 感 知 、决 策与 交 互 能 力 的 “AI大 脑 ” 为 核 心 ， 驱 动 由 空 中 机 器 人 、 地 面 多 形 态 机 器 人 等组 成 的 空 地 智 能 体 ，实 现 集 群 协 同 、自 主 作 业 。初 期 面 向 能 源 、交 通 等 行 业 客户 ，构 建 智 能 化 、无 人 化 、空 地 一 体 化 的 具 身 集 群 作 业 新 范 式 ，后 续 可 持 续 应用 到 多 个 场 景 ，赋 能 千 行 百 业 。报 告 期 内 ，该 方 案 已 落 地 油 田 巡 检 领 域 样 板 点。作 为 华 为 生 态 伙 伴 及AI机 器 人 领 域 创 新 代 表 ， 道 和 通 泰 机 器 人 受 邀 携 “ 空 地一 体 具 身 智 能 解 决 方 案 ”亮 相2025全 球 人 工 智 能 终 端 展 ，道 和 通 泰 机 器 人 带来 的 “ 空 地 一 体 具 身 智 能 解 决 方 案 ” 吸 引 众 多 关 注 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 【银河计算机】公司点评_道通科技(688208.SH)_中标北美大单，数字能源业务潜力仍巨大-20250414 【银河计算机】公司点评_道通科技(688208.SH)_全球收入持续增长，快速应对“对等关税”-20250407 ⚫投 资 建 议 ：我 们 预 计 公 司2025-2027年实 现 营 收 分 别 为47.95/57.76/67.78亿元 ，同 比 增 长21.94%、20.46%、17.34%；归 母 净 利 润 分 别 为8.20/9.78/11.84 亿 元 ，同 比 增 长27.80%、19.36%、21.08%；EPS分 别 为1.22/1.46/1.77元 ，当 前 股 价 对 应2025-2027年PE为31.28/26.21/21.64倍 ，维 持“ 推 荐 ”评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：海 外 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ，市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ，贸 易 政 策 不 确 定的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖，TMT/科 创 板 研 究 负 责 人，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ，国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究。 邹 文 倩，计 算 机/科 创 板 团 队 分 析 师，复 旦 大 学 金 融 硕 士 ，复 旦 大 学 理 学 学 士 ；2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ；2016年 新 财富 入 围 团 队 成 员。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ， 完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ， 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、 转 载 、 翻 版 或 传 播 本 报 告 。 特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@c