2025年半年报业绩超预期，产能扩张加速，建议“买进”

公司发布2025年半年报，实现营业收入214.5亿元（同比增长17%），净利润48亿元（同比增长37.3%），业绩超预期。EPS为1.84元。分季度看，Q2营收115.4亿元（同比增长21.4%），净利润27.8亿元（同比增长32%）。公司拟每股派息0.9元，占净利润50%。营收保持稳健增长，主要受国内购车补贴延续和欧美市场市占率提升驱动，国内外营收占比各半。毛利率36.5%（同比提升1.27个百分点），主要因高附加值产品占比提升（至50.73%）、内部提质增效和原材料成本下降。费用率明显下降，三项费用率同比减少4个百分点，其中财务费用率因汇兑收益大幅改善。

公司新产能即将投产，市占率有望稳步提升。截至2024年，产能约1.6亿平方米，利用率超80%。合肥、福清新基地将新增产能4660万平方米，预计9月前投产约800万平方米，年底前全面投产，产能将增长29%。随着海外客户认可度提升和研发投入加大，公司全球市占率有望稳步增长。

盈利预期：预计2025/2026/2027年净利润分别为96/104/117亿元（同比增长28%/8%/13%），EPS分别为3.69/3.98/4.5元。H股对应PE为14.3/13.2/11.7倍，建议“买进”。