2025年上半年银行间个人住房抵押贷款资产支持证券（RMBS）存续期表现

2025年上半年，银行间RMBS市场无新发产品，焦点集中于早偿问题。商业银行RMBS基础资产在2月和3月出现大额早偿，公积金RMBS早偿高峰期在4月，但整体早偿水平仍显著低于商业银行RMBS。早偿导致上半年RMBS净融资规模净流出，股份制商业银行RMBS存量规模超越大型国有商业银行。

早偿率波动引发再投资风险，降低二级市场成交活跃度，公募基金持仓RMBS热度持续衰减，次级证券成交金额占比上升。基础资产加权利率因LPR下行及存量房贷款利率下调而持续下行，影响超额利差。基础资产累计逾期率总体较低，城市商业银行表现更佳但分化明显，逾期比率因本金余额下降而整体上升。

商业银行RMBS早偿率在2月和3月显著高于股份制和城商行，大型国有商业银行早偿率尤为突出。股份制商业银行RMBS存量规模占比上升，大型国有商业银行占比下降。二级市场成交活跃度下降，公募基金持仓规模及占比均减少，次级证券成交金额占比上升。资产池特征显示分散性增强，加权贷款利率下降，公积金RMBS加权贷款利率较封包日下降超50BP。累计逾期率总体较低，城商行逾期表现分化明显，公积金RMBS逾期率最低。本金余额下降导致商业银行RMBS逾期比率上升。