江苏蔚蓝锂芯股份有限公司2025年上半年经营情况表现优异，整体业绩呈现共振向上的趋势。公司2025年上半年实现营业总收入3.73亿元，同比增长21.59%；归属净利润3.33亿元，同比增长99.09%；扣非净利润3.56亿元，同比增长186.51%。
**分行业数据表现：**
- **锂电池业务**：营收接近17亿元，同比增长44.24%，贡献净利润约1.5亿元，毛利率和净利率均同比增长。
- **LED业务**：营收约8.6亿元，同比增长14.60%，利润贡献约9200万元，毛利率和盈利规模增速最明显。
- **金属业务**：营收11.90亿元，同比增长2.86%，利润贡献相对稳定。
**锂电池业务具体情况：**
- 2025年上半年合计出货量约3.1亿颗，其中二季度出货量约1.77亿颗，一季度约1.33亿颗。
- 出货量提升主要得益于行业复合增长（电动化无绳化进程持续）和公司产品结构优化升级（向中高端领域拓展）。
- 公司年初设定销量增长50%的目标，目前未调整。国内产线稼动率已较高，马来西亚工厂正在爬坡，预计达产时间将延长约50%。
**盈利能力提升原因：**
- 锂电池单位盈利提升主要由于稼动率提升导致单位成本费用下降，以及产品结构持续优化升级（向中高端、差异化产品转型）。
- 公司上半年已与客户谈判价格提升，部分将在下半年体现。
- LED业务盈利能力提升明显，主要得益于补贴政策刺激需求和公司高端化差异化战略（产品结构优化）。
**下游应用场景拆分：**
- 工具类（手持式和园林工具）占比约70%，智能出行领域约20%，清洁电器及其他（安防、医疗、BBU、机器人/机器狗、无人机等）约10%。
- 21700产品上半年占比约23%。
**新兴赛道布局：**
- **BBU领域**：公司四五年前开始布局，2024年、2025年均有18650产品出货，21700规格准备4款产品（三元体系、磷酸铁锂体系）。
- **机器人/机器狗领域**：与宇树合作多年，已与数十家企业对接，预计应用突破可能较早，但真正放量可能需要几年时间。
**关税政策影响：**
- 工具类专业工具为刚需，公司出口主要面向FOB模式，且工厂或码头交付，直接美国市场较少。
- 马来西亚工厂投产使公司成为该赛道少数拥有海外产能的企业。
**总结：**
公司主业增长有持续支撑，BBU、机器人/机器狗、eVOTL等新动能将在未来几年逐步体现。公司持续积极布局新兴赛道，未来业绩有望保持增长态势。
