中国基建行业2024年度回顾及未来展望

2025年8月 目录 概述1 一、全球基建行业概览 1、全球基建行业上市公司排名42、市值排名前30的全球基建企业分析113、国际收入前30的全球基建企业分析144、营业收入前30的全球基建企业分析16 二、中国基建企业概览 1、中国基建企业财务业绩表现182、中国基建企业上市公司排名31 三、中国基建行业未来展望 3、绿色建筑与可持续发展45 4、“十五五”转型之路47 5、海外税收风险管理及筹划48 联系我们——德勤中国基建行业核心团队49 概述 “”在全球经济格局深刻变革的背景下，2024年中国基建行业在十四五规划攻坚之年，展现出强大的韧性与创新活力。如往年一样，我们选取了具有代表性的全球基建行业上市企业的战略和业绩表现进行总结和概述，结合中国基建市场的发展实际，发布《中国基建行业2024年度回顾及未来展望》报告。本出版物旨在为行业参与者提供有价值的参考，帮助把握中国基建行业的发展现状与未来机遇。本出版物中的数据是对多类公开市场数据的整合和深入分析，同时考虑了位于不同国家的德勤专业人士的意见和建议。 建行业百强企业的收入、市值、国际分布、盈利性、债务及其他财务比率的分析，2024年，全球百强基建企业营业收入总额为1.978万亿美元，较2023年微弱下滑1%，按地理区域分类，约51.2%的收入来自中国，其余收入来自欧洲（尤其是法国和西班牙）、日本、美国及韩国，这些地区的收入分别占营业收入总额的22%、9%、9%和5%。与此同时，2024年，全球基建企业100强市值整体上升13.3%，美国和印度企业市值表现突出，但欧洲企业市值则出现较大降幅。 ""2025年基建行业在复杂多变的全球经济环境中展现出结构性分化特征。短期内，基建行业仍面临专项债资金使用效率不足、地方政府债务压力上升等挑战，叠加欧美市场碳关税壁垒等外部制约。然而，两重 建设项目(重大战略项目和重点民生工程)获得了超长期特别国债的定向支持，资金到位率较2024年提升，这推动了绿色建筑领域投资的增长，并成为对冲传统领域增速放缓的关键力量。从细分市场看，AI技术的应用正在降低项目管理成本，为行业注入新动能。从中长期来看，基建行业仍将保持强劲的发展态势。 作为本出版物的重点，我们选取了10家中国主要基建行业上市公司2024年的业绩表现进行综合回顾，包括这些公司的财务业绩表现和上市公司主要财务指标。2024年，10家中国主要基建行业上市公司强调高质量发展，虽营业收入整体下滑，但市值呈现增长态势。 ”与此同时，本出版物聚焦中国基建企业ESG、智能化和数字化转型、绿色建筑与可持续发展、“十五五转型之路及海外税收风险管理及筹划等焦点话题，进行了分析和展望。我们希望您能对本出版物的分析感兴趣，也希望这些信息能帮助基建行业企业了解和评估未来几年可能面临的挑战和机遇。一如既往，我们欢迎您就任何相关话题提出想法和建议。 通过海外基建行业对标，我们选取了2024年全球基建行业上市企业100强的业绩表现进行详细分析，并提供宏观经济预期和行业趋势方面的见解。根据对全球基 一、全球基建行业概览 全球基建行业上市公司排名 全球基建企业100强2024年取得的总收入（见图1.2）金额为1.978万亿美元，略低于2023年水平（以美元计算下降1%；以本地货币计算则增长0.8%）。就地理分布而言，51.2%的收入来自中国企业，其余收入分别来自欧洲（22.0%，尤其是法国和西班牙）、日本（9.1%）、美国（8.8%）和韩国企业（4.7%）（见图1.3）。这些数据与上年保持一致，其中，中国企业的美元收入下降5%，但其他重要地区有所增长。 美国也有十四家企业列席百强。这些企业主攻住宅建设领域，收入总额达1,749.15亿美元（见图1.1）。全球基建企业100强中，美国企业的销售额仅增长3.6%，但市值却显著增长35.1%。四家美国企业D.R. Horton、Lennar、Pultegroup和FluorCorporation跻身30强，分别排名第12、14、23和25位（见图1.2）。 而韩国排名靠前的企业有Samsung C&T和Hyundai E&C，这两家企业按收入排名均在前30强企业之内。榜单中七家韩国企业的2024年收入共下降3.7%，总市值也下跌16.8%。 至于全球基建企业100强的股市表现，其总市值从7,032.29亿美元上涨至7,965.65亿美元（增长了13.3%，或以本地货币计算为18.5%，见图1.1）。2024年，某些地区表现出色，特别是美国和印度，其市值分别增长602.81亿美元和250.34亿美元，促使全球基建企业100强的整体市值有望达到8,000亿美元。 榜单中的其余企业均为来自印度、澳大利亚、墨西哥、加拿大、土耳其及中国台湾等地区的中型企业，其销售总额约占全球基建企业100强总收入的4.2%。这些企业中，只有印度企业Larsen & Toubro和墨西哥企业GrupoCarso报告的销售额超过100亿美元。值得注意的是，2024年，印度企业Larsen& Toubro按市值位列全球基建企业100强榜首（见图2.1），其市值是其收入的2.3倍，超过过去七年蝉联榜首的法国企业Vinci。 像往年一样，中国建筑股份有限公司（以下简称“中国建筑”）于2024年报告的收入超过3,000亿美元，引领收入榜。第二三名较往年并无变动，也由另外两家中国公司——中国中铁股份有限公司（以下简称“中国中铁”）及中国铁建股份有限公司（以下简称“中国铁建”）——包揽，其合计约占全球基建企业100强总收入的31%（见图1.2）。 按企业数量分析，欧洲企业数量在业内占比最多，有四十二家集团列席百强。全球基建企业100强中，欧洲企业的销售总额较上年增长6.2%，金额为4,358.72亿美元，而市值下降4.9%，这主要归因于三家法国集团Vinci、Bouygues和Eiffage。至于收入，七家西班牙集团的表现在欧洲地区遥遥领先，其报告的销售额涨幅达11.9%，这主要归因于西班牙集团ACS和Acciona（见图1.1）。欧洲集团Strabag、Skanska和Saipem入围30强。 按企业数量分析，日本以十四家企业排名第二。全球基建企业100强中日本企业销售总额为1,802.13亿美元，增长了3%（见图1.1）。尽管日元兑美元汇率下降，但在以日元计量的销售额增长了11.2%。在这些企业中，有五家主要从事住宅建设，包括跻身30强的三家最大规模的日本企业Daiwa HouseIndustry、SekisuiHouse和Sumitomo Forestry，分别排在第13、17和30位。 市值排名前30的全球基建企业分析 前30强企业市值上涨的主要原因是美国集团表现强劲，平均增长率达34%，亚洲集团紧随其后，本年度涨幅23.8%。值得注意的是，印度企业Larsen & Toubro增长了67.6%，且印度集团的市值位居榜首。此外，法国企业市值下跌19.9%，导致欧洲集团表现消极，但Ferrovial、ACS和Skanska三家企业的市值上涨部分抵消了这一影响。 2024年全球基建企业100强的市值上升了13.3%。虽然欧洲企业的市值显著下降，但亚洲和美国企业的市值有所回升，弥补了这一点。 2024年，前30强企业的总市值为6,174.01亿美元，涨幅14.9%（见图2.1），略高于全球基建企业100强的总增幅13.3%。与上年一样，本年度30强榜单中的中国企业以上榜8家企业拔得头筹，而美国和欧洲地区分别有七家和六家企业上榜。 为进一步了解全球基建企业100强的股市表现，我们按地理区域进行了更深入的分析，具体如下： 亚洲企业 美国企业 2024年，Larsen & Toubro按市值位列榜首，其涨幅达到惊人的67.6%（见图2.1）。过去4年间，这家印度集团从第10位跃升至第1位，这一强劲表现主要得益于能源和高科技制造板块的快速增长，其增速已超过传统的基础设施项目板块。 2024年，美国集团市值展现了惊人的涨幅，其平均增长34%。住宅基建企业D.R.Horton的市值增长71.8%，攀升至榜单第二位。除了Pultegroup因前一年大幅重估后仅微增0.7%外，其余六家企业2024年市值均实现两位数增长(见图2.2)。 今年跻身全球30强的八家中国集团市值止跌回升，扭转了2022-2023年的下行趋势。中国集团的美元总市值增长了15.1%，略低于按本地货币计算的涨幅18.3%。作为最具价值的中国集团，中国建筑市值上涨20.5%，位列第五。中国交建涨幅最大，达到37.3%，并因此跻身前十。但是，前十名中国企业的表现参差不齐，其中四川路桥的美元市值下跌5.5%（见图2.1）。 尽管市值前30强中的7家美国企业中有5家是住宅建筑商，这反映了美国房地产市场的强劲态势，但Jacobs和Fluor两家公司在2024年同样表现出色。 欧洲企业 2024年，前30强中欧洲集团总市值下跌8.7%。法国集团的美元市值达到19.9%显著跌幅，这导致VINCI痛失榜首。2024年，作为在收入前100强中排名第一的非中国集团，VINCI在市值榜位列第三。西班牙集团Ferrovial和ACS以及瑞典集团Skanska市场表现强劲，部分弥补了法国集团的市值损失(见图2.2)。欧洲企业的表现同样受到汇率波动的拖累，若按照本地货币进行计量，其总市值实际增长了8%。 尽管受到日元兑美元汇率下降的不利影响，日本企业总市值仍增长了27.2%（本地货币市值涨幅为40.8%）。其中，Kajima和Obayashi的市值涨幅超过60%，Daiwa House涨幅达到23.9%，SekisuiHouse的美元市值略微增长1.3%（见图2.2）。 相比其他亚洲企业，韩国企业Samsung C&T Corp的美元市值大幅下跌22.3%，除去其受美元汇率上升的不利影响，按照本地货币计量，其市值跌幅为11.4%。 国际收入前30的全球基建企业分析 和往年一样，欧洲集团的国际化程度仍然最高，来自本国市场以外的收入占比达66%，略高于上一年63%的数据水平。印度集团Larsen & Toubro、上榜韩国企业以及日本企业的国际业务也有所增长，占比分别达到42%、36%和29%。 2024年，全球基建企业前30强的国际销售收入占比从上一年的18.4%升至21.3%，达到过去五年的最高水平。 2024年，基建行业在面对全球经济转型时表现出极强的韧性和适应性。政府和私人投资者仍将基础设施更新和城市可持续发展视作发展重点，尤其是在亚洲、非洲和拉丁美洲地区的新兴市场。正如我们在“智能建造”中讨论的一样，行业内的主要企业都在用新技术来降本增效，例如：建筑信息模型技术和人工智能驱动的项目管理工具。 与之相反，上榜美国企业的很大一部分收入来自住宅建设，其国际业务收入仅占总收入的5%。和往年一样，D.R.Horton、Lennar和Pultegroup的收入全部来自国内市场。其余两家美国集团的国际收入占比约为三分之一。 VINCI连续三年取得最高国际收入，达448.23亿美元，占其收入的57.8%。相对而言，新入围前30强榜单的意大利集团Saipem成为2024年国际化程度最高的承包商，西班牙集团ACS紧随其后，两者的国际市场收入占比分别为93.2%和91.3%。尽管多数欧洲集团的国际收入占比高于75%，但法国企业的数据表现较弱，这主要源于其本土建筑商和特许经营业务所占比重较大。 基建企业正加速拓展海外市场以寻求业务增长，国际化战略已成为行业发展的重要引擎。 战略合作、合资经营以及外商直接投资猛增，尤其是在运输和能源项目方面。欧洲与亚洲基建企业正在积极开拓基础设施需求旺盛的海外市场，通过输出专业技术与资本实力，在充分适应当地法规要求与劳工环境的前提下，有效应对区域市场挑战。 中国集团的业务重点是国内市场，因此，一如往常其国际收入占比低于20%，但从绝对数值上看，其国际业务呈现