油厂开机率持续下滑，远期关税担忧？

2025年8月12日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力换月11合约，破位向下调整。现货价格稳定，富锦大豆市场价在4300元/吨。大豆基差震荡走强，盘面贴水扩大。现货强于期货。 豆粕主力换月01合约，本周震荡反弹。豆粕现货价格继续回升，张家港43粕由2910元/吨涨至2930元/吨。基差震荡走弱，盘面升水扩大。 （1）国产大豆关注产量压力。新作大豆长势良好，天气较顺利，在面积增加的情况下，有望实现丰收。东北大豆多进入结荚期。 （2）大豆进口量环比再落，关税未减后期进口担忧。7月国内进口大豆环比回落，但仍在高位。据海关总署：7月国内进口大豆1167万吨，环比回落4.8%，但同比增加18.4%；1-7月累计进口6104.1万吨，同比增加4.6%。中美关税未解，24%关税再延期3个月，即到11月，然而10%关税保留；当前进口巴西大豆为主，进口美豆缺乏成本优势。据钢联：截至8月8日，油厂大豆到港量为273万吨，环比增加；港口大豆库存为893.8万吨，环比增加，再次走高。短期国内大豆供应充足，远期进口形成担忧。 （3）油厂榨利亏损收窄，开机率回落明显。巴西豆进口成本有所回落，盘面榨利亏损幅度收窄。近期油厂开机率明显下滑。据钢联数据：截至8月8日，油厂开机率为61.21%，持续回落；大豆压榨量为217.75万吨，持续下降；油厂大豆库存为710.56万吨，持续增加。 （4）美豆大幅反弹。美农8月供需报告将公布。美豆优良率回落。美农数据显示：截至8月10日，美豆优良率为68%，与去年同期持平。关注中美间关税问题。巴西大豆增产预期，与美形成出口竞争。 （5）豆粕产量持续下降，豆粕库存回落；短期饲料需求强。钢联数据：截至8月8日，油厂豆粕产量为172万吨，持续下降；油厂豆粕库存为100.35万吨，较高位回落；豆粕未执行合同为667万吨，有所回落；饲料企业豆粕库存为8.37天，较上周回升。国内买入阿根廷豆粕应对美豆供应扰动。 养殖方面，猪价跌破7元/斤，局部养殖亏损再扩大。据wind：截至8月8日，外购仔猪养殖利润为-134.14元/头，亏损继续增加；自繁自养利润为45.13元/头，盈利企稳。尽管政策严控新增产能，适度调减能繁母猪存栏，减少二育；不过局部利润仍促进补栏，短期存栏较高难减；长期产能或受影响减少。禽类方面，蛋价反弹受阻，蛋鸡养殖亏损收窄，7月在产蛋鸡存栏接近历史最高水平；肉鸡养殖盈利；行业深亏周期不足，禽类去产能缓慢。短期饲料需求仍强。 （6）后市展望。国产大豆逐渐兑现新作产量压力。美豆优良率下降支撑美豆价格。油厂大豆到港高，短期供应充足；远期关税担忧。油厂开机率持续下降，豆粕产量下降，库存下降。存栏高支撑下游需求。豆粕震荡偏强。 数据来源：博易大师、钢联 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.