宏远股份新股报告：特高压电单项冠军，积极布局新能源车行业

2025年08月18日 核心观点 ⚫公 司 系深 耕 特 高 压 电 领 域 的“ 制 造 业 单 项 冠 军 企 业 ”。宏 远 股 份 成 立 于2000年 ，主 要 从 事 电 磁 线 的 研 发 、生 产 和 销 售 ，经 过 多 年 发 展 公 司 已 成 为 具 有 成 熟研 发 和 生 产 能 力 的 高 压 、超 高 压 、特 高 压 变 压 器 用 电 磁 线 产 品 制 造 商 ，并 先 后获 得 国 家 级“ 制 造 业 单 项 冠 军 企 业 ”、辽 宁 省“ 制 造 业 单 项 冠 军 企 业 ”、辽 宁省“ 专 精 特 新 ”中 小 企 业 、国 家 级“ 绿 色 工 厂 ”、高 新 技 术 企 业 ，2023年 荣 获辽 宁 省 科 学 技 术 进 步 三 等 奖 等 称 号 和 荣 誉 。公 司 实 控 人 为 杨 绪 清 、杨 立 山 和 杨丽 娜 ， 股 权 结 构 较 为 稳 定 。 宏远股份（920018.BJ） 分析师 范想想：010-8092-7663：fanxiangxiang_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 ⚫业 绩 增 长 总 体 稳 健 ，费 用 控 制 持 续 优 化 。2020-2024年 公 司 的 营 业 收 入 和 归母 净 利 润 的 复 合 增 长 率 分 别 为29.02%和39.07%， 总 体 呈 现 稳 步 增 长 态 势 。2025年 上 半 年 公 司 的 毛 利 率 为6.39%， 净 利 率 为3.88%， 期 间 费 用 率 为2.55%， 近 年 来 公 司 的 费 用 控 制 能 力 持 续 优 化 。 未 来 除 继 续 深 耕 电 力 行 业 外 ，公 司 依 托 多 年 积 累 的 电 磁 线 研 发 和 生 产 经 验 ，积 极 布 局 新 能 源 车 高 功 率 驱 动 电机 用 电 磁 线 产 品 ，以 丰 富 公 司 的 产 品 结 构 、提 升 公 司 的 综 合 竞 争 力 。目 前 ，公司 已 获 得 国 内 外 部 分 新 能 源 车 企 或 电 机 企 业 的 订 单 ， 是 越 南 新 能 源 车 制 造 商VinFast（ 美 国 上 市 公 司 ，Nasdaq: VFS） 的 合 格 供 应 商 。 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫政 策 助 力 行 业 发 展 ，下 游 需 求 持 续 增 长 。电 磁 线 是 一 种 被 绝 缘 层 包 裹 的 导 电金 属 电 线 ，用 以 绕 制 电 工 产 品 的 线 圈 ，可 广 泛 应 用 于 家 用 电 器 、电 力 设 备 、工业 电 机 、汽 车 电 机 和 电 动 工 具 等 行 业 。在 特 高 压 输 电 领 域 ，我 国 正 持 续 建 设 与之 相 匹 配 的 超 高 压 、高 压 电 网 ，消 纳 和 完 善 电 网 主 网 架 布 局 ，高 电 压 等 级 变 压器 用 电 磁 线 的 需 求 有 望 持 续 增 长 。在 新 能 源 车 领 域 ，扁 线 技 术 在 功 率 密 度 、散热 性 方 面 具 有 显 著 优 势 ，未 来 有 望 替 代 传 统 的 漆 包 铜 圆 线 并 带 动 新 能 源 车 驱 动电 机 用 电 磁 线 的 需 求 持 续 增 长 。 ⚫计 划 募 集 资 金2.82亿 ，用 于产 线 升 级及 研 发等。根 据 公 司 招 股 说 明 书 ，公司 计 划募 集2.82亿 元 用 于电 磁 线 生 产 线 智 能 数 字 化 升 级 项 目（0.56亿 元 ） 、电 磁 线 生 产 线 智 能 数 字 化 扩 建 项 目（0.56亿 元 ） 、电 磁 线 研 发 中 心 建 设 项 目（0.11亿 元 ）、新 能 源 汽 车 高 效 电 机 用 特 种 电 磁 线 生 产 基 地 项 目（0.79亿 元 ）、补 充 流 动 资 金（0.8亿 元 ）。 相关研究 1.【银河北交所】2025年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给 2.【银河北交所】2025年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 ⚫可 比 公 司 ：精 达 股 份 的 市 盈 率 均 值 约 为31倍 ， 而 金 杯 电 工 的 市 盈 率 约 为15倍 ，或 因 为 公 司 营 收 规 模 、和 公 司 具 体 业 务 的 差 异 导 致 。考 虑 到 公 司 深 耕 电 力行 业 ，其 电 磁 线 产 品 主 要 应 用 于 高 电 压 、大 容 量 电 力 变 压 器 、换 流 变 压 器 和 电抗 器 等 大 型 输 变 电 设 备 ，客 户 涵 盖 中 国 电 气 装 备 集 团 有 限 公 司 、日 立 能 源 等 主要 大 型 输 变 电 设 备 制 造 商 ， 并 远 销 土 耳 其 、 北 美 、 埃 及 、 印 度 尼 西 亚 、 越 南 、韩 国 等 多 个 国 家 和 地 区 。此 外 随 着 公 司 新 能 源 车 高 功 率 驱 动 电 机 用 电 磁 线 的 新品 布 局 逐 渐 落 地 ， 公 司 的 产 品 结 构 有 望 不 断 优 化 ， 可 以 持 续 关 注 公 司 。 ⚫风 险 提 示 ：原 材 料 价 格 波 动 风 险 ； 客 户 集 中 的 风 险 ； 核 心 技 术 泄 密 风 险。 目录Catalog （一）电磁线行业概况...........................................................................................................................8（二）高电压等级变压器用电磁线行业概况.............................................................................................10（三）新能源车驱动电机用电磁线行业概况.............................................................................................11（四）竞争格局...................................................................................................................................11 (一)电磁线生产线智能数字化升级项目....................................................................................................13(二)电磁线生产线智能数字化扩建项目....................................................................................................13(三)电磁线研发中心建设项目................................................................................................................14(四)新能源汽车高效电机用特种电磁线生产基地项目.................................................................................14(五)补充流动资金................................................................................................................................15 六、风险提示......................................................................................................................................17 一、深耕特高压电领域的“制造业单项冠军企业” 宏 远 股 份 成 立 于2000年 ，主 要 从 事 电 磁 线 的 研 发 、生 产 和 销 售 ，产 品 主 要 包 括 换 位 导 线 、纸 包线 、 漆 包 线 、 漆 包 纸 包 线 、 组 合 导 线 等 多 种 品 类 ， 目 前 主 要 应 用 于 高 电 压 、 大 容 量 电 力 变 压 器 、 换流 变 压 器 和 电 抗 器 等 大 型 输 变 电 设 备 。 经 过 二 十 多 年 的 发 展 ， 公 司 已 成 为 具 有 成 熟 研 发 和 生 产 能 力的 高 压 、 超 高 压 、 特 高 压 变 压 器 用 电 磁 线 产 品 制 造 商 。 公 司 已 取 得 质 量 管 理 体 系 （ISO9001） 、 环 境 管 理 体 系 （ISO14001） 、 职 业 健 康 安 全 体 系（ISO45001）、能 源 管 理 体 系（ISO50001:2018）、信 息 化 和 工 业 化 融 合 管 理 体 系 和 汽 车 行 业 质 量管 理 体 系 （IATF16949） 等 体 系 认 证 ， 并 先 后 获 得 国 家 级 “ 制 造 业 单 项 冠 军 企 业 ” 、 辽 宁 省 “ 制 造业 单 项 冠 军 企 业 ”、辽 宁 省“ 专 精 特 新 ”中 小 企 业 、国 家 级“ 绿 色 工 厂 ”、高 新 技 术 企 业 ，2023年荣 获 辽 宁 省 科 学 技 术 进 步 三 等 奖 等 称 号 和 荣 誉 。 公 司 的 实 际 控 制 人 为 杨 绪 清 、 杨 立 山 和 杨 丽 娜 。截 至2025年8月 ， 杨 绪 清 先 生 直 接 持 有 公 司400.00万 股 ， 占 总 股 本 的4.35%； 杨 立 山 先 生 直 接 持 有 公 司4,100.00万 股 ， 占 总 股 本 的44.54%； 杨 丽 娜 女 士 直 接 持 有 公 司2,206.00万 股 ， 占 总 股 本 的23.97%。 其 中 杨 立 山 系 杨 绪 清 之子 ， 杨 丽 娜 系 杨 绪 清 之 女 ， 三 人 合 计 控 制 公 司83.62%股 份 的 表 决 权 ， 为 公 司 的 共 同 实 际 控 制 人 。公 司 股 权 结 构 稳 定 ， 下 设4家 子 公 司 。 公 司 主 要 产 品 包 括 换 位 导 线 、 纸 包 线 、 漆 包 线 、 漆 包 纸 包 线 、 组 合 导 线 等 。 电 磁 线 从 导 线 的 材料 属 性 划 分 可 分 为 铜 线 、 铝 线 和 合 金 线 ， 从 导 线 的 形 状 划 分 可 分 为 圆 线 、 扁 线 和 异 形 线 。 公 司 主 要 采 用 直 销 模 式 进 行 销 售 ， 主 要 客 户 为 输 变 电 设 备 制 造 企 业 。对 于 签 署 年 度 供 货 框 架 协议 的 客 户 ， 公 司 与 客 户 在 年 度 供 货 框 架 协 议 中 约 定 了 产 品 类 型 、 价 格 计 算 方 式 、 货 款 结 算 方 式 等 内容 。 在 各 合 同 年 度 内 ， 客 户 根 据 实 际 需 求 向