检修预期或提振期价，上方空间有限

观点总结

• 宏观环境：中美暂停关税措施，风险偏好回升；美国通胀数据符合预期，核心CPI略超预期，9月降息25BP概率大。
• 锡精矿：加工费维持稳定，6月进口量同比下降6.31%，缅甸进口下降，刚果金和尼日利亚进口小幅弥补。
• 精炼锡：开工率小幅回落至59.23%，6月进口量同比大幅增加，进口亏损，印尼出口环比下降。
• 锡焊料：6月国内样本企业开工率降至68.97%，终端电子产品产量环比增长，关注AI和政策对消费拉动效果。
• 光伏玻璃：6月产量同比增长37.13%，出口量同比增长46%，开工率维持低迷。
• 锡化工：PVC开工率回升至80.33%，生产亏损幅度扩大。
• 库存：周度社会库存小幅下降155吨至10080吨。
• 沪锡：持仓量小幅回升至49116手，检修预期或提振期价，但高关税、复产预期和需求偏弱制约反弹空间。
• 研究结论：预计价格短期震荡，关注矿端复产进度和下游需求变化。

关键数据

• 锡精矿加工费：云南40%锡精矿12200元/吨，江西/湖南60%锡精矿8200元/吨。
• 6月锡精矿进口量：11911吨，同比下降6.31%。
• 6月精炼锡进口量：1786吨，同比大幅增加。
• 6月国内半导体产量：450.6亿块，同比增长24.48%。
• 6月手机产量：1.34亿台，环比增长18%。
• 6月光伏电池产量：6739万千瓦，同比增长37.13%。
• 8月15日光伏玻璃开工率：62.07%。
• 8月15日PVC周度开工率：80.33%。
• 8月15日沪锡社会库存：10080吨。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，交易者需自行承担风险。