【能化板块】能源化工板块日报

行情回顾 隔夜国际油价反弹，WTI上升1.16%，Brent上升1.14%，SC下降0.76%。 基本逻辑 上周五，美俄会谈靴子落地，虽未达成最终协议，但地缘冲突向缓和方向发展；供需方面，旺季对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右。 基本面 供给，8月18日，阿塞拜疆公布的数据显示，今年1-7月，该国通过巴库-第比利斯-杰伊汉管道（BTC）的石油出口量降至1620万吨，较2024年同期下降5.9%。需求，IEA预计2025年全球原油需求将增长68.5万桶/日，2026年增长69.9万桶/日；EIA最新月报预计25年全球原油需求为1.037亿桶/日；OPEC最新月报预计2025年全球原油需求增量为129万桶/日。库存，EIA数据显示，截至8月8日当周，美国商业原油库存增加300万桶至4.267亿桶，汽油库存减少80万桶至2.263亿桶，馏分油库存增加71.4万桶至1.137亿桶，战略原油储备增加20万桶至4.032亿桶。 策略推荐 中长期走势，新能源替代，OPEC扩产，供给逐渐过剩，重点关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点。技术与短周期走势，20日均线下方，走势偏弱，但下方支撑逐渐上升，关注60美元新钻井成本支撑。策略：买入看跌期权。SC关注【475-495】。 行情回顾 8月18日，PG主力合约收于3849元/吨，环比下降0.67%，现货端山东、华东、华南分别为4420（+0）元/吨、4401（+0）元/吨、4365（+0）元/吨。 基本逻辑 成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差处于高位，供需面改善，供给库存双降，短线反弹。仓单数量，截至8月18日，仓单量为12878手，环比下降10手。供给端，截至8月15日当周，液化气商品量52.07万吨，环比下降0.85万吨，民用气商品量21.61万吨，环比下降0.13万吨。需求端，截至8月15日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为76.33%（+2.49pct）、63.39%（-3.23pct）、50.02%（+0.77pct）。库存端，截至8月15日当周，炼厂库存17.44万吨，环比下降0.14万吨，港口库存量为314.98万吨，环比下降6.64万吨。 策略推荐 中长期走势，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值偏中性，走势主要跟随油价。技术与短周期走势，日线多头排列，上行动力累积。策略：成本端油价偏弱或有拖累，多单部分止盈。PG关注【3830-3930】。 期现市场 L2601合约收盘价为7334元/吨（日环比-17）；华北宁煤为7270元/吨（日环比-10）；仓单持平。 行业资讯 短期来看，成本来看，原油价格存在下跌空间，PE成本支撑减弱。供应来看，虽然前期装置检修陆续重启，但近期检修有所增加，装置压力有所缓解。需求来看，PE下游淡季接近尾声，农膜及包装膜等领域存在补仓行为。综合来看，预计聚乙烯价格或将偏强运行，幅度10-50元/吨（隆众）。 基本逻辑 成本支撑偏弱，期现同跌，基差走强。停车比例进一步提升，LL进口毛利下降，预计本周产量高位下滑。棚膜旺季即将开始，需求端支撑走强，关注补库节奏，基本面存改善预期。策略：关注旺季启动节奏，单边回调试多或者多LP套利持有。L【7250-7450】。 策略推荐 回调试多。 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP2601收盘价7048元/吨（日环比-36）；华东拉丝现货价7022元/吨（日环比-29）；仓单持平。 行业资讯 下游需求端偏弱估值拖累市场交易进度，因新增能预期增强叠加检修损失量下降，偏空情绪影响牵制市场报盘。但市场成本端虽有松动但支撑力度犹存，宏观政策端宽松货币等政策持续释放利好，共同锁定市场低价报盘区间。供需与成本变量交缠博弈，预计短期市场围绕6950-7100元/吨偏空震荡（隆众）。 基本逻辑 成本端甲醇重心下移，期现同跌，基差走强。上游检修力度下滑，出口毛利维持负值，需求启动节奏偏慢。贸易商库存维持同期高位，关注后市旺季补库节奏。策略：短期跟随成本弱势震荡，关注整数关口支撑力度，回调试多。PP【7000-7150】。 策略推荐 回调试多。 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V2601收盘价为5054元/吨（日环比-43）；常州现货价4800元/吨（环比-50）；仓单+176手。 行业资讯 1、广西企业装置临停一周；2、印度发布PVC进口反倾销税终裁。 PVC国内供需基本面暂无改善，企业检修规模增加，然供应量依然高位，国内需求维持平稳，外贸出口则由于印度反倾销政策担忧情绪增加；底部成本支撑偏弱，现货价格重心震荡下移，短期看，供需矛盾持续，市场继续偏弱运行，预计华东地区电石法五型现汇库提4700-4850元/吨区间（隆众）。 基本逻辑 电石跌价，成本支撑减弱，期现同跌，基差走弱。社会库存连续8周累库，关注成本端焦煤动态。本周君正、中泰等多套装置计划检修，预计周产量下滑。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口受政策扰动预计对印度出口增速下滑，出口签单周环比走弱，产业链累库压力仍存。策略：空单持有。V【4950-5150】。 策略推荐 8月供需格局偏累库，空单持有。 请务必阅读正文之后的免责条款部分风险提示宏观系统性风险，宏观政策超预期。 行情回顾 8月15日，PX华东地区现货7015元/吨，PX11合约日内收盘6688（+74）元/吨；PX9-11月差68（-8）元/吨，华东地区基差161（+47.2）元/吨。 基本逻辑 供应端方面，国内外装置变动不大略微提负。国内装置方面，盛虹炼化、扬子石化、大榭石化、金陵石化提负，威联化学8月10日重启（原计划8月初）；与此同时，中海油惠州降负。海外装置方面，日本出光40万吨近期意外停车检修后略有提负；马来西亚装置检修至9月；韩华降负检修至9月底、SK检修后重启；沙特装置8月15日重启。具体来看，加工差方面，PXN价差253.0（-14.5）美元/吨，同期偏低但处今年以来的高位；短流程工艺PX-MX价差120.0（-3.0）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差18.2（-0.4）美元/桶；芳烃重整与调油比价方面，芳烃调油价差较重整价差持续走弱。产量上，PX周度产量69.3（+0.3）万吨。与此同时，国际PX装置开工率72.03%（+0.08pct）。进口方面，6月进口量76.54万吨（同比+16.63万吨，环比-0.72万吨），处近五年偏低水平。需求端走弱但预期改善。装置检修/停车方面，逸盛大化225万吨装置检修一个月；台化兴业2#150万吨装置停车检修；嘉兴石化月初开始检修12天，近期检修结束计划重启中；威联化学重启；英力士235万吨装置降负；台化兴业1#120万吨装置重启，逸盛新材料装置负荷回升，三房巷新装置近期开车。此外，逸盛海南、独山能源8月下旬存检修计划，福化9月初重启。具体数据方面，PTA现货加工费180.5（-4.7）元/吨，盘面加工费174.5（-10.7）元/吨，均处近五年同期低位。装置周检修产能损失量45.1（+1.7）万吨，同期偏高；周度开工率75.3%（-0.8pct），周度产量139.6（+2.7）万吨，处同期高位。库存方面，6月PX库存413.78（环比-20.83，同比-34.95）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，供应端装置略有提负，需求端pta加工费偏低装置检修力度加强，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低。近期国内外无宏观利多（美俄阿拉斯加会晤未超市场预期），原油价格震荡偏弱，谨慎看空。 策略推荐 空单止盈，关注高空机会、卖看涨期权。PX511【6700-6810】。 PTA：供需紧平衡vs宏观政策利多尚存，谨慎看多 行情回顾 8月15日，PTA华东4659（+13）元/吨；TA01日内收盘4716（+50）元/吨。TA9-1月差-40（-14）元/吨，华东地区基差-57（-63）元/吨。 基本逻辑 pta加工费整体偏低，供应端装置降负。装置检修/停车方面，逸盛大化225万吨装置检修一个月；台化兴业2#150万吨装置停车检修；嘉兴石化月初开始检修12天，近期检修结束计划重启中；威联化学重启；英力士235万吨装置降负；台化兴业1#120万吨装置重启，逸盛新材料装置负荷回升，三房巷新装置近期开车。此外，逸盛海南、独山能源8月下旬存检修计划，福化9月初重启。具体数据方面，PTA现货加工费180.5（-4.7）元/吨，盘面加工费174.5（-10.7）元/吨，均处近五年同期低位。装置周检修产能损失量45.1（+1.7）万吨，同期偏高；周度开工率75.3%（-0.8pct），周度产量139.6（+2.7）万吨，处同期高位。需求端方面，市场存“金九银十”消费旺季预期，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润44.1（-5.0）元/吨，聚酯周度产能利用率86.4%（+0.1pct），处近五年中性位置；聚酯周度产量151.6（+0.2）万吨，同期高位。聚酯产品周度加权库存（可用天数）下跌至16.8（-1.4）天，处中性位置。与此同时，终端织造开工负荷低位回升，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；与此同时，纺织企业订单天数低位回升至8.3（+1.5）天；轻纺城成交量627（+94）万米，15日平均486万米，二者均处于同期偏低位置（拐点初显）；终端织造坯布库存略有去库，且处于同期低位；纯涤纱成品库存处中性偏高位置。TA库存略有去化但整体依旧偏高。PTA社会库存可用天数10.81（-0.19）天，其中PTA厂内库存可用天数3.66（-0.04）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.15（-0.15）天；6月PTA社会库存376.08（+7.31）万吨，低于去年同期，但处近五年中性略偏高水平。此外，成本端方面，油价震荡偏弱，成本支撑弱化。综合来看，PTA加工费同期偏低，装置检修力度有所提升，开工负荷有所下滑，后期PTA新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端企稳，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升。8月pta供需紧平衡预期宽松，近期国内外宏观无超预期利多（美俄阿拉斯加会晤未超市场预期），前期pta重心下移，但TA加工费偏低，关注逢底布局多单机会。 策略推荐 空单逐步止盈、买入看跌期权，关注TA逢低试多机会。TA01【4720-4770】。 MEG：供需略显宽松vs库存低位，谨慎看空 行情回顾 8月15日，华东地区乙二醇现货价4458（-7）元/吨；EG09日内收盘4369（+2）元/吨。EG9-1月差-43（+4）元/吨，华东基差89（-9）元/吨。 基本逻辑 本周国内外装置略有提负，近期乙二醇到港及进口量仍同期偏低，但本周进口货源增加，总供应有所增加。国内装置动态方面，浙石化已重启（8月中旬延期），建元煤化计划8月中旬检修（现已延期），中化学提负，广汇能源周末重启出料，卫星石化预计9月底重启；天盈石化重启延后，山西沃能检修（8月7日停车检修20天），盛虹石化装置短停。海外装置动态方面，马石油短停检修，前期沙特Sharq4套170万吨/年乙二醇装置因上游问题停车，目前，Sharq1#和4#重启（低负荷状态），其他装置（Sharq3#）仍处于停车状态；美国乐天70万吨乙二醇装置检修，计划停车三周；新加坡shell（壳牌）检修中（计划内）；台湾南亚和美国南亚10月有检修计划。最新数据显示，MEG周度检修损失量23.7（+0.2）万吨，处近五年同期高位；周度开工率61.1%（-0.3pct），周产量37.1（-0.2）万吨，同期偏高。到港量、进口量均维持同期低位，但进口量拐点临近。最新乙二醇预计到港量10.2（-6.7）万