2025年半年报点评：归母净利同比+16.8%近预告上限，Chinagoods平台业绩高增

核心观点与关键数据

• 事件：公司发布2025年半年报，实现归母净利同比增长16.8%，接近预告上限。扣非净利润同比增长17.6%。
• 市场经营业务：市场景气度高，义乌市进出口总值同比增长25%。全球数贸中心招商持续推进，已完成珠宝、创意潮流玩具、护肤医美行业招商，第三批行业招商于7月启动。
• Chinagoods平台：受益于AI产品业绩高增，经营主体营收2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.7%。平台持续深化AI技术赋能，推出“小商AI”系列应用，携手阿里巴巴启动“世界义乌AI大模型”内测。
• Yiwupay支付业务：跨境收款净额超25亿美元，同比增长47%，利润总额超4000万元，同比增长50%。公司积极布局香港MSO、TCSP等金融牌照申请。
• 进口正面清单与海外布局：作为进口正面清单全国唯一白名单企业，完成28类日用消费品及5类平行进口家电创新试点，实现试点销售2600单。在义乌综保区构建“保税+”产业集群，引入美妆分装、保健食品加工等保税项目。日本大阪义乌市场于6月26日开业。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：维持2025-27年归母净利润预期为42.3/57.1/68.2亿元，同比增长38%/35%/19%，对应8月18日收盘价为26/19/16倍P/E，维持“买入”评级。
• 风险提示：新市场招商、新业务发展具备不确定性。

财务数据

• 2025H1：营业收入77.13亿元，同比增长14%；归母净利润16.91亿元，同比增长16.8%。
• 2025Q2：营业收入45.52亿元，同比增长11.4%；归母净利润8.9亿元，同比增长21%。
• 分部业绩：市场经营分部营收23.79亿元，同比增长5%；利润总额18.48亿元，同比增长3%。
• Chinagoods：经营主体营收2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长109.7%。
• Yiwupay：跨境收款净额超25亿美元，同比增长47%，利润总额超4000万元，同比增长50%。