中国无人驾驶出租车行业现状

股市研究 中国科技2025年7月28日 中国科技 中国共享无人驾驶汽车现状 我们相信目前中国城市道路上共有2k辆自动驾驶出租车，预计到2030年将部署300-500k辆自动驾驶出租车。 中国有超过5亿用户使用网约车服务，目前中国的网约车市场规模约为每年160亿单，同比增长约10 %。整体叫车市场网约车和出租车各占50%。自动驾驶出租车正在中国一线城市的网约车市场中竞争，该市场拥有450-500万辆车，我们预计到2030年，中国的自动驾驶出租车数量将达到30-50万辆 （5-10%的渗透率）。 行业动态 中国科技 正 中国科技龚少,CFA +12125265562jiong.shao @barclays.comBCI，美国 中国的无人驾驶出租车可能已经接近或达到盈亏平衡点，不包括所有前期开发成本。我们估计目前在中国建造一辆无人驾驶出租车的成本约为35-40万美元，大致符合埃隆·马斯克一直指导的特斯拉 赛博车的成本。通常，自动驾驶汽车的运营成本分布在车辆成本折旧（约占总成本的50%）、运营中心支持人员人工成本（约占总成本的20%）以及其他运营费用，包括充电、保险、许可证等（约占总成本的30%）。 连秀（罗杰）段 +12125264633lianxiu.duan@barclays.comBCI，美国 新药宋+12125266972xinyao.song@barclays.comBCI,美国 但我们预计，到2030年，中国自动驾驶出租车的建造成本将下降超过30% 生产量增加以推动自动驾驶汽车的物料清单降至今天的电动汽车成本水平。目前，许多用作网约车的入门级电动汽车的价格在中国已接近15万美元。过去五年自动驾驶汽车物料清单的显著降低（每台超过20万美元）主要是由零部件成本降低驱动的，特别是激光雷达。激光雷达曾经每台成本高 达10万美元，但现在可以每台300-500美元购买。有趣的是，激光雷达价格99%的降幅，可能挑战由小鹏汽车和特斯拉等公司推广的，仅依靠视觉进行自动驾驶的常规观念。 美国互联网罗斯·桑德勒 +14152634470ross.sandle r@barclays.comBCI,美国 特雷弗·杨，CFA +12125263098trevor.young@barclays.comBCI,美国 与互联网的许多部分不同，自动驾驶出租车行业的一个主要挑战是这些车辆的制造，因为中国几乎所有的自动驾驶出租车（robotaxi）玩家都依赖第三方合作伙伴以极低（verylow）的量为他们建造自动驾驶出租车，尤其是在初期例如，小马智行今年计划向其车队增加约400辆自动驾驶出租车，而网约车巨头滴滴则计划由其合作伙伴广汽在2026年生产1000-2000辆自动驾驶出租车。不仅制造这些自动驾驶出租车需要大量资本，而且这也是一个缓慢的过程，特别是当这些自动驾驶出租车运营商不拥有自己的生产工厂时。 美国汽车与交通丹·利维 +12125263212dan.levy@b arclays.comBCI，美国 特斯拉最近在奥斯汀进入出租车市场自然会提出以下问题-中国电动汽车OEM厂商是否都会进入自动驾驶出租车市场？我们一直预测中国电动车市场的增长将最早从2026年开始放缓，因为如今电动车的渗透率已经徘徊在50%左右。这看起来是电动汽车制造商为寻找他们工厂生产出的电动汽车的用途而采取的一个潜在步骤 巴克莱资本有限公司及其附属公司之一会并与其所发布的研究报告涵盖的公司进行交易。因此，投资者应注意该机构可能存在影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为其投资决策中的一个单一因素。 请参见第18页开始的分析师认证和重要信息披露。 已完成：25-07-27，21:13GMT发布：25-07-28，10:00GMT限制-外部 数量。这些电动汽车厂商目前大多不具备最具有竞争力的自动驾驶系统，相对机器人出租车同行而言，但凭借大量投资，我们认为如果领先电动汽车制造商有此目标，将不会存在重大障碍阻碍他们赶超。 中国对自动驾驶出租车的经济论证可能比美国弱。简单的事实是，中国的劳动力成本相对较低，并且有充足的网约车司机供应。滴滴在低线市场的经济舱乘车费用如今约为每英里0.3美元（每公里1.4人民币），这是马斯克瞄准Cybercab的目标。但如果拼车每英里的成本如此之低，这使得为自 动驾驶出租车辩护的业务案例更加困难。然而，这与美国的对比却是一个巨大的反差，在美国，拼车平均票价约为20美元。我们注意到，对于那些对美国自动驾驶出租车感兴趣的投资者，我们的美国互联网团队，由罗斯·桑德勒领导，最近就这一主题发布了一份报告（见这里最后，在中国已经出现了税驾司机对自动驾驶出租车的抗议，这造成了额外的阻力，这也证明中国的地方政府在进行自动驾驶出租车的增长和采用时必须谨慎。 当前网约车行业动态 我们看到中国网约车行业具有三个主要特征：1)它是一个成熟的市场，2)它呈现出寡头垄断的性质，3)它正面临来自robotaxis出现的日益增长的挑战。在本节中，我们考察网约车行业的当前市场动态，以便更好地了解该市场所面临的机会和挑战，以及这些因素将如何塑造中国未来自动驾驶出租车行业的发展。 我们看到的将中国网约车市场带至接近完全成熟的两主要因素：1)中国人口的网约车用户渗透率高，2)司机供给过剩，这已降低了网约车价格。 图1。新冠疫情后网约车用户数量增长迅速，但2024年增长放缓...图2。中国网约车在城市人口中的渗透率已接近60%... 57% 57% 50% 47% 48% 47% 48% 49% 47% 47% 40% 41% 44% 37% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2018201920202021202220232024 网约车在网民中的渗透率城市人口中的网约车渗透率 来源：CNNIC，☎克莱研究来源：CNNIC，☎克莱研究 网约车用户在“网民”（即习惯使用互联网的用户）中的渗透率表明该行业可能正进入一个增长放缓的阶段，并在2024年达到了约49%的渗透率。此外，由于大多数网约车用户居住在城市地区，2024年的5390万用户代表了约57%的城市人口渗透率。鉴于我们认为网约车是一项“高端服务”，我们认为渗透率可能没有太多进一步增长的空间。 图3。根据我们的估计，2024年中国47%的叫车服务是通过网约车安排的... 2019 2020 2021 2022 2023 2024 出租车+网约车交通（bn乘客） n/a n/a n/a 27.5 33.5 35.8 出租车（bn乘客） 34.8 25.3 26.7 20.8 20.0 19.0 分时用车（bn乘客） n/a n/a n/a 6.7 13.5 16.8 网约车市场份额 24% 40% 47% 来源：交通运输部，☎克莱研究估计 既然如此，我们相信网约车可以在打车服务和非打车服务都包含的按需出行市场中占据更大的市场份额。我们根据服务乘客数量估计，网约车的市场份额在2024年几乎达到了50%。我们注意到，交通部在2022年之前只发布过出租车数据，并在2023年开始发布合并的出租车+网约车数据。幸运的是，交通部在2023年提供的一年同比数据使我们得以计算，网约车在2022年服务了67亿乘客，占按需出行市场的24%。 市场。相比之下，以服务乘客总数定义的出租车市场份额自2019年以来一直持续下降，尽管新冠疫情是一个重要因素。 因此我们相信，尽管网约车的用户增长可能会放缓，但它仍然有可能从出租车出行中夺取更多的钱包份额。我们并非认为网约车行业已经见顶，但我们确实相信随着行业进入成熟阶段，其增长率在未来的几年内将会减速，至少从用户规模的角度来看是这样。 现在虽然我们知道网约车市场需求是由用户规模适度增长和从出租车获得的钱包份额增长共同驱动的，但我们认为供给侧的动态相当简单，可以被准确地描述为“司机供过于求”。 图4自新冠疫情以来，超过2500万司机已作为全职或兼职司机加入网约车行业... 图5.行业领导者滴滴的中国网约车平均客单价在过去2年下降了6%，部分原因是司机供过于求... 25.425.325.2 24.124.2 24.524.5 24.123.9 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 1Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q25 嘀嘀aov（元） 来源：交通运输部，☎克莱研究来源：公司报告，☎克莱研究 自从新冠疫情以来，由于宏观经济逆风影响，超过2500万名司机以全职或兼职身份加入了网约车行业。许多工人在追求经济稳定的过程中将零工经济作为额外收入的来源。中国当局仅在2024年内就发放了750万张网约车驾驶员许可证，同比增长18%。网约车司机和车辆的过剩供应迫使许多城市政府采取行动——在上海，由于供应过剩，市政府在2023年7月停止了网约车车辆许可证的办理，至今尚未恢复。其他城市当局如三亚也最近停止了许可证的办理。 在中国规划自动驾驶出租车机遇 一个城市出租车或网约车的最佳数量由该城市的人口决定。根据我们的行业调研，我们估计在中国 ，每1k居民应该有大约10-12辆按需车辆（网约车+出租车）提供服务。有趣的是，这个规律似乎适用于全球各大城市。以纽约市为例，截至2025年5月，根据纽约市出租车和豪华轿车委员会的月度 报告，该市人口约为800万，拥有约90k辆按需车辆（81k辆网约车和9k辆出租车）。类似地，根据数据来自国际公共交通协会（UITP）的数据显示，截至2021年，伦敦和新加坡等全球主要城市的居 民人均拥有10辆和11辆网约车。 换句话说，自动驾驶出租车服务不太可能在中国每个城市都实现。我们相信，在短期内到中期内 ，Robotaxi服务将主要面向中国的一线和二线城市居民，鉴于1)只有高级别的本地政府拥有组织和实施robotaxi试验所需的技术和人力资源；2)主要竞争对手的重点是主要城市和二线城市 的测试，鉴于缺乏车辆和UE差（低等级行程比高等级便宜），他们目前没有去低等级城市的意愿；3 ) 在非城市地区的网约车/自动驾驶汽车需求显著下降。 因此我们估计需要总共430万至500万辆按需车辆来服务中国1线和2线城市的人口，而自动驾驶出租车目前仅占这一潜在市场总量的约0.05%，总车队规模约为2000辆单位。在被誉为中国最有利于自动驾驶出租车的武汉，我们估计目前的渗透率仅为约2%。中国最大的自动驾驶出租车运营商是百度ApolloGo，其在全国运营着超过1000辆车的车队。WeRide拥有约500辆自动驾驶出租车，DiDi有200辆，而PONY则有约300辆。 图6。我们估计当前自动驾驶出租车车队在潜在市场份额中占比为0.05%。 城市等级 人口(万人) 需要按需车辆（k） 一级 84 840 北京 22 220 上海 25 250 广州 19 190 深圳 18 180 Tier-1.5+Tier-2 350 3,500 总出行+出租车需求 4,340 当前robotaxi车队 2 自动驾驶汽车当前渗透率 0.05% 来源：☎克莱研究估计 如果历史是任何指标，我们相信自动驾驶汽车的采用速度可能会遵循与中国电动汽车采用类似的趋势。早期采用者会小心翼翼地尝试一项新技术，许多人都可能认为这项技术只是个新奇玩意，甚至有危险，就像当时电池技术因担心可能爆炸而被认为太昂贵或太危险一样。尽管得到了政府支持，但中国电动汽车的渗透率在七年里从0%缓慢上升到10%。 随着一项新技术进步并且关键产品突破赢得消费者的关注，然而，它通常进入一个更快但仍然线性的增长时期。然后真正的拐点 当引入价格实惠的大众市场产品且公众采用加速时出现，推动增长更快扩张。例如，2020年比亚迪推出刀片电池，解决了成本和安全问题，同时保留了高能量密度并提供长途旅行能力，在接下来的两年里，电动汽车销量渗透率翻了三倍，从10%上升到超过30%。 图7。我们认为，中