业绩持续强劲，看好机器人业务进展

福达股份（603166.SH）汽车零部件

核心观点与业绩表现
公司2025上半年业绩强劲，营收9.4亿元（同比+30.3%），归母净利润1.46亿元（同比+98.8%）；Q2营收4.7亿元（同比+16.8%），归母净利润0.81亿元（同比+93.3%）。高增长主要得益于：1）曲轴产能逐步释放，混动曲轴规模快速增长；2）处置福达阿尔芬股权产生0.13亿元投资收益；3）盈利能力提升（毛利率28.49%，环比+1.37%），受益于稼动率高位及提绩增效。

业务布局与增长点

1. 曲轴业务：受益混动/增程车高增长，绑定比亚迪、奇瑞等头部主机厂，产能持续扩张，有望快速放量带动业绩增长。股权激励推动新能源电驱齿轮业务进入0到1放量阶段。
2. 机器人业务：参股长坂科技（精密传动部件供应商），加速人形机器人布局，长坂科技已实现年化3万套丝杠产能，人形机器人商业化元年将带动减速器需求攀升。福达已组建技术团队研发机器人减速器，产品取得初步成果，长期成长空间广阔。

投资建议与估值
预计2025-2027年归母净利润分别为3.2亿元、4.4亿元、5.4亿元，同比增速75%、35%、24%，对应PE分别为35X、26X、21X。看好曲轴业务持续高增长及机器人业务长期潜力，维持“买入”评级。

风险提示
客户需求不及预期、新业务拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期。