建材行业报告（2025.08.11-2025.08.17）：俄乌冲突有望结束，关注乌克兰重建受益标的

核心观点与投资要点

• 俄乌冲突结束与乌克兰重建：特朗普表示俄乌冲突将以领土交换方式结束，乌克兰战后重建规模预计达5240亿美元，涵盖住房、交通、能源、工商业、农业等领域。国内国际工程公司在成本、效率、核心技术等方面具备优势，有望参与重建，关注中工国际、中国化学、中材国际、中钢国际等。
• 水泥行业：水泥协会响应反内卷政策，推动限制超产政策执行。预计产能持续下降，产能利用率提升，8月需求回暖后价格逐步提升，关注海螺水泥、华新水泥。
• 玻璃行业：地产影响下需求持续下行，6-8月淡季需求尚可但供需矛盾仍存。反内卷政策将提升环保要求及成本，加速冷修进度，关注旗滨集团。
• 玻纤行业：受AI产业链驱动，低介电产品迎来量价齐升，行业需求有望伴随AI爆发式增长，看好中材科技。
• 消费建材行业：盈利触底，价格无向下空间，反内卷政策推动提价及盈利改善，防水、涂料、石膏板等多品类持续提价，关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

• 申万建筑材料行业指数上涨2.88%，位列申万31个一级子行业指数第12位。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

行业分析

• 水泥：7月产量同比下滑5.6%，价格触底或跌破成本线，企业盈利压力加大。
• 玻璃：价格持续下跌，短期库存压力大，供需矛盾仍存，下游需求改善有限。
• 重点公告：三棵树、濮耐股份、天安新材、伟星新材发布2025年中报，业绩表现分化。

研究结论

• 建材行业受益于乌克兰重建、反内卷政策及AI产业链需求，部分细分领域景气度高，建议关注相关龙头企业。