商品策略周报：震荡等风

市场现状与趋势

• 过去一周，反内卷品种热度降温，波动率下降，市场完成充分消化，资金意志力增强，有利于下一轮行情展开。
• 非反内卷品种空头情绪释放，为反内卷品种扫清部分障碍。
• 具体板块中，油脂、黑色系偏多。

反内卷主题分析

• 反内卷主题从公开热点转为暗线，龙头品种成交量、资金活跃度下降，多晶硅、焦煤处于窄幅震荡。
• 技术层面：低波动率预示未来高波动率，市场震荡整理后会选择方向。
• 短期观点：维持“短空长多”，反内卷主题中长期布局，短期以震荡为主（横盘旗形、向下旗形或三角形）。
• 核心逻辑：市场需消化整理才能顺利展开第二轮行情，策略优于预测（策略一致性输出，预测缺乏持续性）。

空头力量与风险点

• 空头主要来自能源品种（原油走弱带动甲醇、PP、燃料油等下跌），但估值不高，下行空间有限，或将转为防守。
• 风险点：反内卷政策推进、中美谈判、宏观政策变化。

综合评估

• 市场消化有利于下一轮行情，空头情绪释放为反内卷品种扫清障碍，但需策略而非预测指导操作。

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