锌周报：盘面维持震荡为主

盘面维持震荡为主20250817 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋从业资格号：F0210135交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u中美发布联合声明：双方再次暂停实施24%的关税90天，保留剩余10%的关税，但关税的暂停执行并不意味着中美在经贸问题上贸易的结束，双方仍将围绕三大焦点，继续谈判、继续博弈。 u7月美国通胀同比增速略低于预期，特朗普的关税影响整体表现温和，受数据影响，美国国债上涨，市场押注美联储下个月将降息的概率上升，美元跳水，支撑大宗商品价格上行。 u当前河南炼厂投产后，锌精矿需求扩大，矿端阶段小程度紧张，部分交易TC下调，这种局面预计到9月或仍可能存在。短期国产矿主流成交运行在3600-3800，少量存低价3400-3500元到厂情况，个别自有矿山或周边矿山给出的高于4000元以上。 周度观点 u宏观：短期锌价仍受宏观指引，当前即使美联储9月降息预期概率大增带动大宗商品情绪，但在9月联储议息会议之前，美国经济数据的发布或将造成市场情绪的反复拉扯，关注即将出炉的美国PPI及零售数据对降息预期的扰动。周五美俄总统即将会晤，俄乌冲突能否走向和平解决需关注谈判结果。 u供应：原料方面，目前冶炼厂暂时不急于采购，国产矿交易价格多数不及月初的炼厂报价高。趋势来看，国产矿需求可能继续放大，个别大厂满产后也在积极收货，港口库存8月持续下降中，而锌精矿市场当前在于价格的博弈来达到平衡；成品方面，8月中下旬来看，国内冶炼厂生产积极性尚可，开工仍将处于相对高位，湖南某大型冶炼厂仍有检修计划，影响量级约4000吨，湖南个别前期检修厂家存复产安排，整体影响量级不大，河南新投产大型冶炼厂产量稳步爬坡。 u需求：终端消费仍处淡季但存韧性，若沪锌盘面继续下行，或将带动下游一波采购点价，当前下游锌加工企业新增订单不足，原料采购仅维持刚需，下周重点关注北方限产正式文件通知。下游分看：预估下周氧化锌厂家开工率小幅下降，当前淡季效应明显，终端需求回暖动力不足，市场订单成交氛围偏淡，轮胎、陶瓷行业开工率均维持在较低水平；预计下周锌合金厂家开工率小幅下降，整体来看锌合金市场仍以刚性需求主导，实际成交情况延续弱势，且短期在需求端未见明显提升的情况下，预计下周锌合金厂家或将继续维持低负荷生产；钢厂限产消息进一步“展露”，对比往年出现了分级管控内容，影响时间段约为8月16日-9月5日，但北方镀锌企业暂未接到实质通知，仍需持续关注具体文件通知，预计20日前后镀锌开工或存下行预期，预计下周镀锌板开工在62%左右，镀锌管开工或继续保持低位。 u库存：整体库存低位，截至8月15日，LME锌交割库存报8.15万吨，上期所库存14346吨，库存水平低位徘徊。 u总结：近期宏观情绪消退后盘面回落，关注美联储降息预期消息，目前基本面维持供过于求的局面，上行压力受限。 u策略：建议期货zn2510区间操作，参考（21500,23500），企业可以考虑逢高价卖出虚值看跌期权保护库存。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 消费结构与量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。