首次覆盖报告：深耕精密汽车零部件，新领域布局持续推进

2025年08月13日 ⚫公 司系专 注 于 精 密 汽 车 零 部 件 的“ 小 巨 人 ”企 业。捷 众 科 技 成 立 于2004年 ，并 于2024年 登 陆 北 交 所 ，公 司 主 要 产 品 为 汽 车 雨 刮 系 统 零 部 件 、汽 车 门 窗 系统 零 部 件 和 汽 车 空 调 系 统 零 部 件 ，是 奔 驰 、宝 马 、奥 迪 、大 众 和 通 用 等 知 名 品牌 汽 车 ，以 及 特 斯 拉 、比 亚 迪 、理 想 、蔚 来 和小 鹏 等 新 能 源 汽 车 的 主 要 供 应 商 。截 至2025年 一 季 度 ，孙 秋 根 ，董 珍 佩 ，孙 坤 合 计 持 有48.38%的 股 份 ，为 公 司的 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人 。 捷众科技（873690.BJ） 推荐首次评级 分析师 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫业 绩 增 长 稳 健，新 领 域 布 局 持 续 推 进。2020-2024年 公 司 营 业 收 入 、归 母 净利 润 复 合 增 长 率 分 别 为17.70%、18.18%，近 年 来 公 司 业 绩 增 长 稳 健 。2025年一 季 度 ，公 司 的 毛 利 率 为37.27%，净 利 率 为18.54%，期 间 费 用 率 为18.46%。后 续 公 司 将 持 续 加 快 新 能 源 汽 车 相 关 产 品 开 发 进 一 步 提 升 公 司 的 市 场 竞 争 力 。除 汽 车 行 业 外 ，公 司 产 品 还 可 应 用 于 机 器 人 、军 工 、航 空 等 领 域 ，公 司 核 心 产品 精 密 注 塑 齿 轮 将 应 用 于 小 鹏 汇 天 飞 行 汽 车 上 ，新 下 游 应 用 领 域 的 拓 展 有 望 为公 司 可 持 续 发 展 提 供 更 广 阔 的 空 间 。 ⚫多 项 政 策 助 力 ，产 业 集 群 提 升 行 业 竞 争 力 。汽 车 零 部 件 行 业 根 据 下 游 客 户 的不 同 ，可 以 被 细 分 为 整 车 配 套 市 场 和 售 后 维 修 市 场 ，行 业 内 大 多 数 企 业 主 要 服务 于 整 车 配 套 市 场 。发 达 国 家 的 汽 车 零 部 件 行 业 经 过 长 期 发 展 ，行 业 内 已 涌 现出 了 一 批 以 德 国 博 世、大 陆 集 团 和 美 国 江 森 自 控 、日 本 电 装 及 爱 信 精 机 、法 国佛 吉 亚 和 法 雷 奥 等 公 司 为 代 表 的 销 售 收 入 超 百 亿 美 元 的 世 界 知 名 零 部 件 企 业 。国 内 汽 车 零 部 件 企 业 中 ，除 公 司 外 主 要 企 业 还 包 括 肇 民 科 技 、凯 众 股 份 、超 捷股 份 、松 原 股 份 等 。随 着 我 国 汽 车 零 部 件 企 业 规 模 化 、专 业 化 程 度 的 加 深 ，现已 初 步 形 成 东 北 、京 津 、华 中 、西 南 、长 三 角 、珠 三 角 等 六 大汽 车零 部 件 产 业集 群 ， 产 业 集 群 效 应 将 带 动 我 国 汽 车 零 部 件 产 业 竞 争 力 加 速 提 升 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2025-2027年EPS分 别 为1.20/1.45/1.73元 ，对 应市 盈 率 分 别 为23/19/16倍 。 我 们 认 为 ， 公 司 作 为 国 内 较 早 从 事 汽 车 零 部 件 开发 与 生 产 的 企 业 之 一 ，精 密 塑 料 齿 轮 等产 品在 国 内 具 有 较 高 的 知 名 度 ，未 来 公司 将 在 提 高 原 有 产 品 品 质 及 附 加 值 的 同 时 ，根 据 汽 车 行 业 的 发 展 趋 势 和 客 户 需求 不 断 研 究 开 发 新 型 产 品 系 列 ，丰 富 产 品 结 构 。首 次 覆 盖 ，给 予“ 推 荐 ”评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：中国银河证券研究院 ⚫风 险 提 示 ：市 场 竞 争 风 险；质 量 控 制 风 险；原 材 料 价 格 波 动的 风 险等 。 相关研究 1.【银河北交所】2025年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给 一、专注于精密汽车零部件的“小巨人”企业..............................................................................................3二、业绩增长稳健，新领域布局持续推进....................................................................................................7三、多项政策助力，产业集群提升行业竞争力..............................................................................................9(一)汽车零部件行业概况........................................................................................................................9(二)行业竞争格局..................................................................................................................................9(三)行业发展趋势................................................................................................................................10四、盈利预测......................................................................................................................................12五、风险提示......................................................................................................................................13 一、专注于精密汽车零部件的“小巨人”企业 捷 众 科 技成 立 于2004年 ，并 于2024年 登 陆 北 交 所 ，是 一 家专 注 于精 密 汽 车 零 部 件研 发 、生 产和 销 售 的 国 家 级 专 精 特 新 “ 小 巨 人 ” 企 业、高 新 技 术 企 业。公 司 是 在 国 内 较 早 从 事 汽 车 零 部 件 开 发与 生 产 的 企 业 之 一 ，公 司 的精 密 塑 料 齿 轮 等 精 密 注 塑 件 在 国 内 具 有 较 高 的 知 名 度 。公 司 同 时拥 有 省级 高 新 技 术 企 业 研 究 开 发 中 心 、 浙 江 省 捷 众 高 端 汽 车 精 密 零 部 件 研 究 院 、 省 级 企 业 技 术 中 心， 并 获得国 家 知 识 产 权 优 势 企 业、浙 江 省 科 技 小 巨 人 企 业、浙 江 省 隐 形 冠 军等 荣 誉 称 号 。 资 料 来 源 ： 公 司官 网， 中 国 银 河 证 券 研 究 院 公 司控 股 股 东 为孙 秋 根 ，董 珍 佩 ，孙 坤。截 至2025年 一 季 度 ，孙 秋 根 ，董 珍 佩 ，孙 坤 合 计 持 有48.38%的 股 份 ，为 公 司 的 控 股 股 东和 实 际 控 制 人。公 司 下 设1家 全 资 子 公 司 ，绍 兴 捷 众 汽 车 配 件 制造有 限 公 司主 要 负 责生 产 加 工 ： 五 金 器 械 配 件 、 汽 车 零 配 件。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 公 司产 品为 汽 车 雨 刮 系 统 零 部 件 、 汽 车 门 窗 系 统 零 部 件 和 汽 车 空 调 系 统 零 部 件。公司 主 要 为 法雷 奥 、 恩 坦 华 、 东 洋 机 电 等 全 球 领 先 的 汽 车 零 部 件 一 级 供 应 商 提 供 各 类 零 部 件 产 品 ， 是 上 汽 通 用 的 一 级 供 应 商 。 公 司 产 品 最 终 用 于 奔 驰 、 宝 马 、 奥 迪 、 大 众 和 通 用 等 知 名 品 牌 汽 车 ， 以 及 特 斯 拉 、 比亚 迪 、 理 想 、 蔚 来 和 小 鹏 等 新 能 源 汽 车 。 公 司 主 要 采 用 直 销 模 式 进 行 销 售。2024年 公 司 前 五 大 客 户 的 销 售 占 比 为79.53%，公 司 属 于 汽车 零 部 件 行 业 ， 需 通 过 供 应 商 评 审 认 证 方 可 进 入 客 户 的 合 格 供 应 商 体 系 。在 直 销 模 式 下 ， 公 司 采 用寄 售 和 直 售 两 种 模 式 进 行 销 售 。 寄 售 模 式 系 汽 车行 业 常 见 的 销 售 模 式 ， 公 司 根 据 客 户 的 生 产 计 划 和需 求 预 测 将 货 物 运 送 至 指 定 的 寄 售 仓 库 ， 客 户 根 据 实 时 需 求 自 行 提 货 ， 公 司 每 月 依 据 客 户 实 际 提 货数 量 及 相 应 的 对 账 单 进 行 货 物 和 货 款 的 结 算 。 在 直 售 模 式 下 ， 公 司 通 过 合 作 的 第 三 方 物 流 公 司 或 自 有 车 队 将 产 品 运 送 至 客 户 指 定 收 货 点 ， 或 由 客 户 到 公 司 直 接 提 货 ， 从 而 完 成 产 品 交 付 义 务 。公 司采购 的 原 材 料 主 要 包 括POM、PA、PBT、PP等 塑 料 粒 子 在 内 的 石 油 化 工 产 品 和 镀 锌 板 等 金 属 材 料 以及 外 协 件，2024年 公 司 前 五 大 供 应 商 的 采 购 占 比 为49.92%。 二、业绩增长稳健，新领域布局持续推进 近 年 来 公 司 业 绩 增 长 稳 健 。2020-2024年 公 司 营 业 收 入 、归 母 净 利 润 复 合 增 长 率 分 别 为17.70%、18.18%，近 年 来公 司 业 绩增 长 稳 健。2025年 一 季 度 ，公 司 实 现 营 业 收 入7,291.21万 元 ，同 比增 长44.24%； 实 现 归 母 净 利 润1,352.03万 元 ， 同 比 下 降15.49%； 实 现 扣 非 净 利 润1,296.52万 元 ， 同比 增 长64.55%。后 续 公 司 将 持 续 加 快 新 能 源 汽 车 相 关 产 品 开 发 进 一 步 提 升 公 司 的 市 场 竞 争 力 。除汽 车 行 业 外 ，公 司产 品还 可 应 用 于 机 器 人 、 军 工 、 航 空 等 领 域 ，公 司 核 心 产 品 精 密 注 塑 齿 轮 将 应 用于 小 鹏 汇 天 飞 行 汽 车 上， 新 下 游 应 用 领 域 的 拓 展 有 望为 公 司 可 持 续 发 展 提 供 更 广 阔 的 空 间。 资料来源：公司公告、中国银河证券研究院 资料来源：