市场情绪降温，煤焦震荡整理

焦煤焦炭周报 市场情绪降温，煤焦震荡整理 核心观点 焦炭：六 轮涨价落地，焦炭高位震 荡 近期，焦炭第六轮涨价落地，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数报1520元/吨。焦化厂经营状况继续好转，据钢联统计，最新一期样本独立焦化厂吨焦盈利20元/吨，周环比改善36元/吨，带动焦炭产量边际增长。需求方面，随着原材料价格持续攀升，本周钢厂盈利率环比回落2.6个百分点，至65.8%。大部分钢厂仍处于盈利状态，铁水产量维持较高水平，且金九银十临近，本轮施工淡季期间，焦炭需求端压力并不明显，季节性特征随着地产和基建占比的下滑逐渐削弱。具体供需数据方面，截至8月15日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.1万吨，周环比增0.2万吨；247家钢厂铁水日均产量为240.66万吨，周环比增0.34万吨。焦炭供需两增，基本面持稳。8月以来，焦炭原材料焦煤供应端消息面扰动依然不断。虽然从实际产量数据来看，目前为止国内焦煤实际供应暂未受到明显影响，但市场预期已然改善。后续煤炭行业协会以及煤企预计仍会积极配合反内卷政策，焦炭期货价格易涨难跌，主要的利空在于焦煤供应减量不及预期。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：乐 观 情绪降温， 焦煤震荡整 理 焦煤主力合约在回到7月底高位附近后，重回震荡格局。当前市场关注的核心在于“反内卷”政策对焦煤供应端的实质性影响。这一影响主要体现在两个层面：政策层面，煤炭行业具体调控措施的出台及执行力度将直接影响市场预期；实际层面，焦煤产量的真实变化将验证供应收缩的成色。根据钢联统计，8月15日当周，焦煤产量和进口量均小幅增加，一定程度上削弱了市场乐观氛围。此外，近期下游钢厂、焦化厂限产扰动，焦煤需求端也存有一定压力，带动焦煤主力合约开始阶段性整理。具体供需数据来看，最新一期523家炼焦煤矿精煤日均产量为76.4万吨，环比增0.9万吨；下游独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量为112.1万吨，环比增0.2万吨。整体来看，本轮“反内卷”整治由中央财经委员会定调，且获得多行业积极响应，后续焦煤市场或将继续呈现渐进式改善。通过温和有序的产能优化和产业升级，行业供给过剩格局有望逐步缓解，并推动市场供需关系向更加平衡的方向转变。总之，虽然短期可能出现调整，但中长期来看，焦煤价格中枢仍具备上行基础，主要风险点在于政策执行力度不及预期。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至8月15日，230家独立焦化厂产能利用率74.13%，环比上周增0.38%，同比增1.69%，焦炭日均产量52.29万吨，环比增0.27万吨，同比减0.87万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.17%，环比减0.13%，同比减0.83%，日均产量46.73万吨，环比减0.07万吨，同比减0.48万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至8月15日，314家独立洗煤厂开工率36.5%，环比增0.28%；314家独立洗煤厂日均精煤产量26.4万吨，环比增0.36万吨；精煤库存297万吨，环比增8.89万吨；523家炼焦煤矿开工率83.70%，环比减0.20%，同比减6.50%；煤矿精煤日均产量76.40万吨；环比增0.90万吨；同比减2.10万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至8月15日，钢厂盈利率65.8%，环比减2.60%，同比去年增61.04%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.22%，环比上周增0.13%，同比去年增4.30%；高炉开工率83.59%，环比上周减0.16%，同比增4.75%；日均铁水产量240.66万吨，环比增0.34万吨，同比增11.89万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至截至8月15日，全样本独立焦化厂库存总量为976.88万吨，可用天数为11.2天，对应焦煤日耗为87.22万吨，日耗环比增87.28万吨；247家钢厂库存为805.8万吨，可用天数为12.97天，折算日耗为62.13万吨，环比减7.27万吨；合计日耗为149.35万吨，环比增62.69万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至8月15日，230家独立焦化厂焦炭库存39.31万吨，环比上周减5.3万吨，同比去年减6.4万吨；全样本独立焦化厂库存62.51万吨，环比减7.2万吨，同比去年减8.4万吨；247家钢厂库存609.8万吨，环比减9.5万吨，同比去年增76.0万吨；四大港口焦炭总库存215.11万吨，环比减3.0万吨，同比去年增26.9万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至8月15日，523家炼焦煤矿精煤库存257.7万吨，环比增12.00万吨，同比去年减72.60万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存976.88万吨，环比减11.04万吨，同比增165.77万吨；港口库存合计255.49万吨，环比减21.85万吨，同比减87.87万吨；247家钢厂库存805.8万吨，环比减2.86万吨，同比增99.43万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至8月15日，30家样本焦企吨焦盈利20元/吨，环比增36元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：近期，焦炭第六轮涨价落地，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数报1520元/吨。焦化厂经营状况继续好转，据钢联统计，最新一期样本独立焦化厂吨焦盈利20元/吨，周环比改善36元/吨，带动焦炭产量边际增长。需求方面 ，随 着原 材 料价 格持 续攀 升 ，本 周钢 厂盈 利 率环 比回 落2.6个百 分 点 ，至65.8%。大部分钢厂仍处于盈利状态，铁水产量维持较高水平，且金九银十临近，本轮施工淡季期间，焦炭需求端压力并不明显，季节性特征随着地产和基建占比的下滑逐渐削弱。具体供需数据方面，截至8月15日当周，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.1万吨，周环比增0.2万吨；247家钢厂铁水日均产量为240.66万吨，周环比增0.34万吨。焦炭供需两增，基本面持稳。8月以来，焦炭原材料焦煤供应端消息面扰动依然不断。虽然从实际产量数据来看， 目前为止国内焦煤实际供应暂未受到明显影响，但市场预期已然改善。后续煤炭行 业协 会以 及煤企预 计仍 会积 极配 合反 内 卷政 策 ，焦 炭期 货价 格易涨难跌，主要的利空在于焦煤供应减量不及预期。 焦煤：焦煤主力合约在回到7月底高位附近后，重回震荡格局。当前市场关注的核心在于“反内卷”政策对焦煤供应端的实质性影响。这一影响主要体现在两个层面：政策层面，煤炭行业具体调控措施的出台及执行力度将直接影响市场预期；实际层面，焦煤产量的真实变化将验证供应收缩的成色。根据钢联统计，8月15日当周，焦煤产量和进口量均小幅增加，一定程度上削弱了市场乐观氛围。此外，近期下游钢厂、焦化厂限产扰动，焦煤需求端也存有一定压力，带动焦煤主力合约开始阶段性整理。具体供需数据来看，最新一期523家炼焦煤矿精煤日均产量为76.4万吨，环比增0.9万吨；下游独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量为112.1万吨，环比增0.2万吨。整体来看，本轮“反内卷”整治由中央财经委员会定调，且获得多行业积极响应，后续焦煤市场或将继续呈现渐进式改善。通过温和有序的产能优化和产业升级，行业供给过剩格局有望逐步缓解，并推动市场供需关系向更加平衡的方向转变。总之，虽然短期可能出现调整，但中长期来看，焦煤价格中枢仍具备上行基础，主要风险点在于政策执行力度不及预期。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。