降息预期回落，金银承压调整

2025年8月18日 降息预期回落，金银承压调整 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格呈震荡回调走势。美国通胀数据超预期打压降息预期，全球贸易乐观情绪提振投资者信心，市场风险偏好在升温，金银价格承压调整。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫美国7月PPI数据超预期显示通胀压力仍存，劳动力市场保持韧性，使得9月降息大幅预期弱化，但部分高官依然呼吁降息，货币政策依然面临较大不确定性。旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。芝加哥联储主席古尔斯比也敦促美联储在通胀完全受控前不要“仓促”降息。无惧超预期PPI，美联储主席两位新晋候选人支持大幅降息。美国财长贝森特也呼吁美联储降息，强化市场宽松预期。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫超预期的通胀数据使得美联储9月降息大幅预期弱化，但部分高官依然呼吁降息，货币政策依然面临较大不确定性。市场焦点转向美俄乌会晤及其对地缘局势与避险资产的潜在影响，金银短期呈震荡走势。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：美国对进口黄金征税 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格呈震荡回调走势。美国通胀数据超预期打压降息预期，全球贸易乐观情绪提振投资者信心，市场风险偏好在升温，金银价格承压调整。 美国7月PPI数据超预期显示通胀压力仍存，劳动力市场保持韧性，使得9月降息大幅预期弱化，但部分高官依然呼吁降息，货币政策依然面临较大不确定性。 旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。芝加哥联储主席古尔斯比也敦促美联储在通胀完全受控前不要“仓促”降息。无惧超预期PPI，美联储主席两位新晋候选人支持大幅降息。美国财长贝森特也呼吁美联储降息，强化市场宽松预期。 随着经济数据影响被市场消化，投资者的目光转向了地缘政治风险。上周五“特普会”后，普京称俄真诚希望冲突结束，提和平未提与乌会晤，特朗普称暂未达成协议，给这次会晤打满分10分，能否促成协议取决于泽连斯基，提议俄乌“直接达成和平协议”，而非仅停火协议。8月17日，美国国务卿鲁比奥表示，美国将尽一切努力推动俄乌达成协议，但乌克兰与俄罗斯双方必须作出让步。同时称，特朗普与普京会晤中讨论的一些内容可能成为结束乌克兰冲突的突破口。 超预期的通胀数据使得9月降息大幅预期弱化，但部分高官依然呼吁降息，货币政策依然面临较大不确定性。市场焦点转向美俄乌会晤及其对地缘局势与避险资产的潜在影响，金银短期呈震荡走势。 本周重点关注：美国与欧元区7月PMI数据初值、美国上周初请失业金人数等。事件方面，关注将要公布的美联储7月货币政策会议纪要、杰克逊霍尔央行年会、美俄乌三方会晤有望举行。 风险因素：俄乌局势恶化 三、重要数据信息 1、美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。 2、美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。美联储9月降息预期再度受挫。 3、美国上周初请失业金人数降至22.4万，低于预期的22.8万，小幅下降3000人，低于预期和前值，维持在2021年11月以来低位。续请人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位。显示劳动力市场依然稳健。 4、美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长。美国7月零售销售环比增长0.5%，为连续第二个月零售销售出现大幅增长，同比涨幅达到3.9%。6月数据大幅上修至0.9%。经通胀调整后的实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长，显示消费者支出保持韧性。 5、美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，不及预期的62，前值为61.7。分项指数方面，现况指数初值60.9，创三个月低点，预期67.3，前值68；预期指数初值57.2，预期58.1，前值57.7。美国消费者信心指数自4月以来首次下滑、从五个月高点滑落，长短期通胀预期均上升，反映出人们对关税影响的持续担忧。 6、美国8月密歇根大学1年通胀预期初值4.9%，抹去了上个月的改善，预期4.4%，前值4.5%。美国8月密歇根大学5年通胀预期初值3.9%，预期3.4%，前值3.4%。 7、欧元区8月ZEW经济景气指数25.1，前值36.1。德国8月ZEW经济景气指数34.7，预期39.8，前值52.7。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图11黄金内外盘价格变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。