USDA报告偏利多，连粕震荡收涨

2025年8月18日 USDA报告偏利多连粕震荡收涨 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆11月合约涨56.25收于1042.75美分/蒲式耳，涨幅5.7%；豆粕09合约涨38收于3083元/吨，涨幅1.25%；华南豆粕现货涨60收于2980元/吨，涨幅2.05%；菜粕09合约跌124收于2649元/吨；广西菜粕现货跌90收于2530元/吨，跌幅3.44%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆周度低位大幅反弹，主要是8月报告意外下调面积250万英亩，供应趋紧，影响偏利多；美豆处于结荚关键期，近期天气预报转干，或对作物生长发育产生不利影响；美豆低价优势下，其他国家采购新作超预期；7月压榨需求表现强劲，提供支撑。豆粕震荡收涨，波动加大，影响因素主要有，川普周初发帖希望中国加大美豆进口，情绪冲刺下内盘下挫后回升；美国农业部报告利多支撑，叠加加菜籽反倾销调查发布，远端供应预期偏紧有较强支撑。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫美豆产区未来两周累计降水量低于均值，持续关注；USDA报告下调面积，大幅上调单产，供应趋紧，若产区降水持续偏少，单产或有下调预期，关注本周Pro Farmer机构的产量巡查报告。美国生柴政策扩张的前提下，压榨需求预计维持强劲，仍对价格提供支撑，油粕比头寸将继续获益。国内近端大豆及豆粕供应仍在，饲料企业滚动补库为主；关注远端大豆的采购节奏，短期连粕或震荡偏强运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：产区天气，USDA报告，中美关系，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆11月合约涨56.25收于1042.75美分/蒲式耳，涨幅5.7%；豆粕09合约涨38收于3083元/吨，涨幅1.25%；华南豆粕现货涨60收于2980元/吨，涨幅2.05%；菜粕09合约跌124收于2649元/吨；广西菜粕现货跌90收于2530元/吨，跌幅3.44%。 美豆周度低位大幅反弹，主要是8月报告意外下调面积250万英亩，供应趋紧，影响偏利多；美豆处于结荚关键期，近期天气预报转干，或对作物生长发育产生不利影响；美豆低价优势下，其他国家采购新作超预期；7月压榨需求表现强劲，提供支撑。豆粕震荡收涨，波动加大，影响因素主要有，川普周初发帖希望中国加大美豆进口，情绪冲刺下内盘下挫后回升；美国农业部报告利多支撑，叠加商务部发布对加菜籽反倾销初步裁定结果，倾销保证金为75.8%，菜粕大涨下情绪带动；远端供应预期偏紧有较强支撑。菜粕表现近弱远强格局，周内冲高回落，反倾销使得远端供应预期收紧，但近端供应仍在，郑商所发布风险函，打压市场资金情绪；市场消息称国内有转向采购澳洲菜籽等因素，菜系资金炒作降温。 8月USDA报告发布，2025/2026年度美豆种植面积下调250万英亩至8090万英亩，单产由52.5蒲式耳/英亩上调至53.6蒲式耳/英亩，整体产量下调至42.92亿蒲式耳，新作出口需求下调0.4亿蒲式耳至17.05亿蒲式耳，旧作出口需求上调0.1亿蒲至18.75亿蒲；2025/2026年度美豆期末库存下滑至2.9亿蒲，报告整体偏利多。 USDA作物生长报告，截至2025年8月10日当周，美国大豆优良率为68%，符合市场预 期，前一周为69%，去年同期为68%。截至当周，美豆开花率为91%，前一周为85%，去年同期为90%，五年均值为92%。截至当周，美豆结荚率为71%，前一周为58%，去年同期为70%，五年均值为72%。截至8月12日当周，美国大豆约3%的种植区域受到干旱影响，前一周为3%，去年同期为6%。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量预计为35-40mm，低于均值水平50mm，短时降水偏少影响有限，继续关注天气变化。 截至2025年8月7日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售为-37.8万吨，前一周为46.8万吨；2024/2025年度美豆累计出口销售量为5112万吨，已完成USDA预期目标。2025/2026年度美豆当周出口净销售为113.3万吨，该年度累计销售量为471万吨，去年同期为587万吨，中国仍未采购新作美豆。 截至2025年8月8日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为3.1美元/蒲式耳，前一周为2.71美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为278.78美元/短吨，前一周为252.8美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为55.01美分/磅，前一周为57美分/磅。1号黄大豆平均价格为9.87美元/蒲式耳，前一周为9.9美元/蒲式耳。 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的7月压榨报告显示，7月份NOPA会员的大豆压榨量为1.9159亿蒲，比6月份的1.8527亿蒲增长3.4%，比2024年7月份的1.82881亿蒲增长4.8%。 巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西8月大豆出口量预计触及880万吨，之前一周预估为815万吨。巴西8月豆粕出口量料触及227万吨，之前一周预估为174万吨。 截至2025年8月8日当周，主要油厂大豆库存为710.56万吨，较上周增加54.97万吨，较去年同期减少4.22万吨；豆粕库存为100.35万吨，较上周减少3.81万吨，较去年同期减少46.66万吨；未执行合同为666.98万吨，较上周减少9.89万吨，较去年同期增加17.38万吨。全国港口大豆库存为893.8万吨，较上周增加70.1万吨，较去年同期增加22.78万吨。 截至2025年8月15日当周，全国豆粕周度日均成交为9.85万吨，其中现货成交为7.24万吨，远期成交为2.61万吨，前一周日均成交为51.198万吨；豆粕周度日均提货量为18.804万吨，前一周为18.802万吨；主要油厂压榨量为233.9万吨，前一周为217.75万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.35天，前一周为8.37天。 美豆产区未来两周累计降水量低于均值，持续关注；USDA报告下调面积，大幅上调单产，供应趋紧，若产区降水持续偏少，单产或有下调预期，关注本周Pro Farmer本周的产量巡查报告。美国生柴政策扩张的前提下，压榨需求预计维持强劲，仍对价格提供支撑，油粕比头寸将继续获益。国内近端大豆及豆粕供应仍在，饲料企业滚动补库为主；关注远端大豆的采购节奏，目前维持供应偏紧预期；短期连粕或震荡偏强运行。 三、行业要闻 1、巴西植物油行业协会公布的数据显示，2025年6月，巴西工厂加工大豆455万吨，豆粕产量为347万吨，豆油产量为93万吨，工厂大豆期末库存为2,328万吨，豆粕期末库存为268万吨，豆油期末库存为48万吨。 2、巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口大豆2,774,453.27吨，日均出口量为462,408.88吨，较上年8月全月的日均出口量365,523.72吨增加27%。上年8月全月出口量为8,041,521.90吨。 3、加拿大油菜籽委员会（CCC）公布的最新数据显示，加拿大2025年6月油菜籽出口量为651,106吨，菜籽油出口量为223,217吨，菜籽粕出口量为459,023吨。截至6月，加拿大2024/25年度油菜籽出口量为8,911,907吨，菜籽油出口量为3,127,944吨，菜籽粕出口量为5,369,241吨。加拿大油菜籽2024/25作物年度从8月开始。 4、根据参与美国作物补贴计划的农户上报，截至8月1日，美国大豆未播种面积（prevented plantings）为119.9万英亩；美国玉米未播种面积为181.8万英亩；美国小麦未播种面积为27.7万英亩。截至8月1日，大豆播种面积（含播种失败面积）为7,976.1万英亩，玉米为9,652.4万英亩，小麦面积为4,867.1万英亩。 5、据欧盟委员会，截至8月10日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为22万吨，而去年为45万吨。欧盟2025/26年大豆进口量为130万吨，而去年为147万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为198万吨，而去年为234万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为31万吨，而去年为47万吨。 6、据巴西农业部下属的国家商品供应公司发布的8月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.69657亿吨，同比增加2192.07万吨，增加14.8%，环比增加16.91万吨，增加0.1%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4763.72万公顷，同比增加148.26万公顷，增加3.2%，环比增加2.23万公顷；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.56吨/公顷，同比增加360.5千克/公顷，增加11.3%；环比增加1.9千克/公顷，增加0.1%。 7、巴西植物油行业协会(Abiove)上调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.703亿吨，高于前次预估的1.697亿吨。Abiove将巴西2024/25年度大豆压榨量预估上调至5,810万吨，此前预估为5,780万吨。Abiove上调巴西2024/25年度大豆出口预估至1.095亿吨，前次预估为1.09亿吨。Abiove维持巴西2024/25年度豆粕出口预估在2,360万吨不变。Abiove维持巴西2024/25年度豆油出口预估在135万吨不变。Abiove上调巴西2024/25年度豆油产量预估至1,165万吨，前次预估为1,160万吨。Abiove上调巴西2024/25年度豆粕产量预估至4,480万吨，前次预估为4,450万吨。 8、研究机构的报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5020万吨，较前一次预估值上修2%，预估区间介于4940-5100万吨，反映出该国两大主产区——布宜诺斯艾利斯省和科尔多瓦省季末作物单产的调整。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12美国大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口