油脂油料周度策略：政策、报告利多，油脂重心走高

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 政策、报告利多，油脂重心走高 核心观点: 农产品团队： USDA八月供需报告影响偏多，CBOT大豆走高抬高进口大豆成本，助推豆油价格。因国内对于四季度进口大豆供应有偏紧的预期，终端以及贸易商对未来豆油较为看好，支撑价格偏强运行。且自八月中旬开始，双节，以及中小学食堂或将开启备货，豆油去库拐点预计降至，对价格有支撑。MPOB月报数据显示7月底马棕油累库至211万吨，低于市场预期的225万吨，因累库不及预期，报告影响偏 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 多，推动棕榈油价格大涨。独立检验机构ASA数据显示8月上半月马棕油出口环比增加21.3%，反映棕榈油出口需求继续转好，而马来西亚将于九月上调马棕油出口关税，给予棕榈油价格较强支撑。在需求好转，以及出口成本增加的背景下，棕榈油预计将高位震荡。菜油方面，周二商务部发布对加拿大进口油菜籽的初裁公告，决定实施临时反倾销措施，对所有加拿大 初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：杜贤利F3095127/Z0017391终审：夏雨辰F3031745/Z0014542 公司征收保证金比率为75.8%。提高保证金税率涉及资金利息及占用成本，或抬高进口菜籽成本，给予菜油价格支撑。本周菜油在政策消息的推动下大幅冲高，后回落，但在偏紧的供需格局下，菜油预计将高位震荡。 下周关注: USDA周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口报告、产量报告 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.行业资讯 1.USDA公布八月供需报告，将美豆2024/25年度旧作出口和压榨分别上调0.1亿蒲，导致结转库存由3.5亿蒲下调至3.3亿蒲。美豆2025/26年度新作平衡表，种植面积下调至8090万英亩，单产上调至创纪录的53.6蒲式耳/英亩。压榨维持25.4亿蒲不变，出口下调至17.05亿蒲，结转下调至2.9亿蒲。2.8月12日商务部发布对加拿大进口油菜籽的初裁公告，决定实施临时反倾销措施，裁定油菜籽案加拿大公司的倾销幅度为75.8%。并宣布自2025年8月14日起，对加拿大公司征收的保证金比率为75.8%。3.11日马来西亚棕油总署(MPOB)公布的供需月报显示，马来西亚7月底棕榈油库存较前月增加4.02%，至211万吨。MPOB数据显示，马来西亚7月毛棕油产量较前月增加7.09%，至181万吨;7月棕榈油出口量环比增加3.82%至131万吨。稍早公布的一份调查预估库存将在225万吨，产量料为183万吨，出口量料为130万吨。4.马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年9月毛棕榈油出口关税上调至10%，因9月CPO参考价上调至4053.43令吉/吨，高于8月的3864.12令吉/吨。5.独立检验公司AmSpecAgri发布数据显示，马来西亚2025年8月1-15日棕榈油产品出口量为696,425吨，较7月同期的574,121吨增加21.3%。 解读：USDA八月供需报告意外下调美豆收获面积，提高单产，最终导致旧作、新作的结转库存全部下调，报告影响利好美豆，CBOT大豆受此影响而大幅走高。MPOB月报公布的累库幅度不及市场预期，令报告影响偏多，而独立检验公司ASA数据显示8月上半月马棕油出口需求强劲。 ∟.油脂期货价格走势 数据来源：同花顺；华安期货研究院 l本周油脂主力全部换月至01合约。l受政策面和报告的影响，油脂价格大幅走高，豆油01周内高点8676，低点8334；棕榈油09周内高点9540，低点8944；菜油01周内高点10333，低点9506。 ∟.豆油现货价格走势 ∟.豆油基差 l钢联统计，本周豆油现货价格呈攀升形态。l因期货主力换月，基差报价有所上涨，但现货库存压力以及消费表现较差，涨幅受限。 ∟.豆油供需 l钢联调研数据，上周样本油厂压榨实际豆油产量为41.37万吨，开机率为63.36%，本周开机率预计上升。截至8月8日，全国重点地区豆油商业库存113.77万吨，周环比增加1.82%。lUSDA八月供需报告影响偏多，CBOT大豆走高抬高进口大豆成本，助推豆油价格。油厂维持高开机率，豆油持 续累库。因国内对于四季度进口大豆供应有偏紧的预期，终端以及贸易商对未来豆油较为看好，支撑价格偏强运行。且自八月中旬开始，双节，以及中小学食堂或将开启备货，豆油去库拐点预计降至，对价格有支撑。 ∟.棕榈油现货价格与基差 l周内棕榈油现货价格叫上周普遍上涨300-400元/吨。盘面波动剧烈，周内主力01合约振幅接近600点，基差下调。 ∟.棕榈油供需 l钢联调研显示，本周全国重点油厂棕榈油成交量2482吨，环比上周减少6.34%。l截至8月8日，全国重点地区棕榈油商业库存59.98万吨，环比增加3.02%，同比增加1.12%。 lMPOB月报数据显示7月底马棕油累库至211万吨，低于市场预期的225万吨，因累库不及预期，报告影响偏多，推动棕榈油价格大涨。独立检验机构ASA数据显示8月上半月马棕油出口环比增加21.3%，反映棕榈油出口需求继续转好，而马来西亚将于九月上调马棕油出口关税，给予棕榈油价格较强支撑。在需求好转，以及出口成本增加的背景下，棕榈油预计将高位震荡。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.菜油现货价格与基差 数据来源：同花顺；华安期货研究院 l周内进口三级菜油价格上涨300-400元/吨。l主力合约01振幅超过800点，基差走强。 ∟.菜籽油供需 l钢联调研显示，截止8月8日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量6.32万吨，较上期增加0.12万吨；沿海地区主要油厂菜油库存为13.88万吨，较上周增加2.28万吨。因原料供应偏紧，油厂预计保持偏低的开机率。l部分厂商在消化原料库存后计划停机检修，未来进口菜籽压榨量预计仍将走低，菜油库存拐点或将至。l周二商务部发布对加拿大进口油菜籽的初裁公告，决定实施临时反倾销措施，对所有加拿大公司征收保证金比率为75.8%。提高保证金税率涉及资金利息及占用成本，或抬高进口菜籽成本，给予菜油价格支撑。本周菜油在政策消息的推动下大幅冲高，后回落，但在偏紧的供需格局下，菜油预计将高位震荡。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.植物油价差 数据来源：同花顺；华安期货研究院 l当下，豆油受四季度大豆供应偏紧的影响，走势偏强；菜油在反倾销政策下，价格支撑也较强；棕榈油在产地出口需求好转下，也有上行动力，油脂板块整体偏强运行，价差建议暂时观望。 2025-8-15 免责声明 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：杜贤利F3095127/Z0017391终审：夏雨辰F3031745/Z0014542 联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067