南华期货贵金属周报：美PPI大超预期 贵金属承压调整

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年8月16日 南华期货贵金属周报：美PPI大超预期 贵金属承压调整 【盘面回顾】上周贵金属市场整体承压调整，降息预期受美PPI及密歇根大学通胀预期大超预期而有所降温。周一贵金属市场大幅回调，美国黄金进口关税被否决，贸易关税担忧降温，以及数字货币资产价格上涨、国内股市表现良好黄金ETF呈现流出，一定程度影响资金投资偏好和资产配置。 周二美CPI略高于预期，服务通胀压力较大，但降息预期波动较小，数据后美联储传声筒Nick Timiraos 表示，7月份的CPI数据并非“无通胀”，但其火热程度可能还不足以阻止9月份的降息。 然而周四晚美PPI大幅超预期，降息预期明显降温，且浇灭9月降息50BP幻想。周五晚美密歇根大学消费者信心指数低于预期，且通胀预期远超预期，贵金属承压运行。此外风险偏好看，全球股市表现良好，叠加国内反内卷引发的商品价格走势偏强，国内黄金ETF周内呈现明显流出，抑制黄金和其他贵金属价格表现。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增5.72吨至965.4吨；iShares白银ETF持仓周增80.5吨至15071.3吨。短线基金持仓看，根据截至8月12日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周减7565张至229485张，其中多头减少4079张，空头增加3486张；白银非商业净多减少6390张至44268张，其中多头减少4982张，空头增加1408张。库存方面，COMEX黄金库存周增1.6吨至1201.7吨，COMEX白银库存周增33吨至15786.6吨；SHFE黄金库存周增0.3吨至36.3吨，SHFE白银库存周减16.8吨至1141.6吨；上海金交所白银库存（截至8月8日当周）周减64.5吨至1304.5吨。 【本周关注】本周数据关注周二晚美7月CPI数据。事件方面聚焦于杰克逊霍尔全球央行年会，周五22：00，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。 此外周三23：00，美联储理事沃勒在怀俄明州区块链研讨会上发表讲话。 周四02：00，美联储公布货币政策会议纪要；03：00，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，短线整体偏弱，伦敦金关注3330支撑，然后3300整数关口，阻力3350区域，3370，3400。伦敦银支撑37.5，阻力38-38.1区域，39。操作上仍维持回调做多思路。