银行业周报：消费经营贷贴息落地，银行信贷结构优化加速

2025年8月17日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱 于市 场:本 周 沪 深300指 数 上 涨2.37%，银 行 板 块下 跌3.19%，国 有 行 、股 份 行 、城 商 行 、农 商 行 分 别-2.17%、-3.44%、-3.94%、-3.13%。 个 股 方 面 ，仅农 业 银 行上 涨（+2.09%）。当 前银 行 板 块PB为0.73倍 ， 股 息 率 为4.09%。 银行业 推荐维持 分析师 ⚫个 人 消 费 贷 和 服 务 业 经 营 贷 贴 息 落 地 ， 有 望 撬 动 银 行 零 售 信 贷 增 长：根 据方 案 ，消 费 贷 、经 营 贷 贴 息 比 例 均 为1%，贴 息 资 金 均 由 财 政 负 担 ，经 办 机 构主 要 是 国 有 行 、股 份 行，后 续 有 望 视 情 况 扩 大 支 持 范 围 和 经 办 机 构 范 围 。贴 息从 供 需 两 端 发 力 ， 有 望 通 过 财 政 金 融 协 同 撬 动 信 贷 精 准 支 持 消 费 ： （1） 供 需两 端 发 力 提 振 消 费 。需 求 端 有 望 增 强 居 民 消 费 意 愿 ，供 给 端 有 望 提 高 服 务 消 费供 给 ；（2）财 政 金 融 协 同 ，放 大 资 金 乘 数 效 应 ，1%贴 息 比 例 将 产 生100倍 杠杆 作 用 ； （3） 配 合 服 务 消 费 领 域 再 贷 款 ， 国 有 行 、 股 份 行 零 售 信 贷 投 放 力 度有 望 加 大 ； （4） 贴 息缓 解 负 债 端 成 本 压 力， 有 助 呵 护 银 行 息 差 。 张一纬：010-8092-7617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫Q2货 币 政 策 报 告 关 注 金 融 供 给 与 经 济 适 配 性 ， 信 贷 结 构 有 望 加 速 优 化：下 阶 段 ，央 行 延 续 政 治 局 会 议 导 向 ，关 注 适 度 宽 松 货 币 政 策 落 实 落 细 ，强 调 金融 供 给 效 率 提 升 与 质 量 优 化 。效 率 方 面 ，新 增“ 提 高 资 金 使 用 效 率 ，防 止 资 金空 转 ”表 述 ；质 量 方 面 ，加 力 支 持 科 创 、消 费 、小 微 、外 贸 等 重 点 领 域 ，并 在专 栏 突 出 强 调 重 点 领 域 金 融 服 务 的 发 展 规 划 以 及 信 贷 结 构 优 化 。我 们 认 为 ，央行 更 关 注 银 行 对 实 体 经 济 金 融 供 给 适 配 性 ，银 行 信 贷 结 构 有 望 加 速 优 化 ，利 率市 场 化 传 导 效 率 有 望 进 一 步 提 升 。结 构 性 货 币 政 策 工 具 将 持 续 引 导 银 行 加 大 对重 点 领 域 信 贷 资 源 倾 斜 力 度 。同 时 ，央 行 强 调 发 挥 市 场 利 率 定 价 自 律 机 制 ，防止 资 金 空 转 ，有 利 于 维 护 贷 款 利 率 竞 争 秩序 。整 体 来 看 ，央 行 将 从 量 、价 两 方面 引 导 银 行 优 化 信 贷 投 放 质 效 。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 ⚫规 模 扩 张 提 速、负 债 成 本 优 化推 动Q2银 行 业 净 利 润 边 际 改 善 ：2025H1银行 业 净 利 润 同 比-1.2%，降 幅 环 比 收 窄 ，Q2单 季 增 速 回 正 ，预 计 规 模 扩 张和 负债 成 本 优 化为 主 要 贡 献 ， 同 时 ，Q2债 市 行 情 有 所 改 善 ， 预 计 其 他 非 息 收 入 波动 影 响 减 弱 。具 体 来 看 ，6月 末 商 业 银 行 总 资 产 、贷 款 增 速 均 环 比 提 升 。息 差环 比-1BP至1.42%，5月 降 息 落 地 一 定 程 度 影 响 息 差 ， 但 存 款 利 率 下 调 助 力负 债 成 本 优 化 ，预 计 后 续 存 款 成 本 优 化 成 效 将 进 一 步 释 放 。资 产 质 量 保 持 平 稳 。截 至6月 末 ，商 业 银 行不 良 率环 比 下 降2BP至1.49%， 不 良 贷 款 规 模 环 比 减少 ，主 要 由 于 农 商 行 不 良 贷 款 压 降 较 多 。拨 备 覆 盖 率 、资 本 充 足 率 均 环 比 上 升 。细 分 领 域 上 ， 国 有 行 净 利 润 保 持 正 增 且 增 速 提 升 ， 扩 表 速 度 领 先 同 业 。 相关研究 ⚫投 资 建 议：消 费 贷 、经 营 贷 贴 息 落 地 利 好 银 行 零 售 信 贷 增 长 。重 点 领 域 信 贷 支持 加 力 ，银 行 信 贷 结 构 有 望 加 速 优 化 。 银 行 业二 季 度 净 利 润 增 速 呈 边 际 修 复 ，基 本 面 积 极 因 素 持 续 积 累 ，业 绩 拐 点 可 期，关 注 一 揽 子 政 策 成 效 释 放。结 合 多维 增 量 资 金 加 速 银 行 估 值 重 塑 ，我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评级 。 个 股 方 面 ， 推 荐 工 商 银 行 （601398） 、 农 业 银 行 （601288） 、 邮 储 银 行（601658） 、 江 苏 银 行 （600919） 、 杭 州 银 行 （600926）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................6（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................8（四）投资建议.....................................................................................................................................11（五）风险提示.....................................................................................................................................11 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................12（二）监管与政策..................................................................................................................................17（三）上市公司公告...............................................................................................................................19 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.个 人 消 费 贷 和 服 务 业 经 营 贷 贴 息 落 地 ， 有 望 撬 动 银 行 零 售 信 贷 增 长 8月12日 ，财 政 部 等 多 部 门 联 合 发 布《 个 人 消 费 贷 款 财 政 贴 息 政 策 实 施 方 案 》、《 服 务 业 经 营主 体 贷 款 贴 息 政 策 实 施 方 案 》，并 在 国 新 办 新 闻 发 布 会 介 绍 有 关 情 况 ：（1）个 人 消 费 贷 方 面 ，贴 息对 象 为 居 民 使 用 的 相 关 贷 款 经 办 机 构 个 人 消 费 贷 款 中 实 际 用 于 消 费 的 部 分 ， 包 括 单 笔5万 元 以 下 日常 消 费 ，以 及 单 笔5万 元 及 以 上 的 重 点 领 域 消 费 ，贴 息 消 费 额 度 上 限5万 元 ；贴 息 比 例 为1个 百 分点 ， 且 最 高 不 超 过 贷 款 合 同 利 率 的50%； 支 持 范 围 包 括 商 品 消 费 和 服 务 消 费 ； 政 策 实 施 期 限1年 ，为2025年9月1日 至2026年8月31日 ；经 办 银 行 为6家 国 有 大 型 商 业 银 行 、12家 全 国 性 股 份 制商 业 银 行 ，以 及5家 业 务 规 模 相 对 较 大 的 消 费 金 融 公 司 。（2）服 务 业 经 营 贷 方 面 ，贴 息 对 象 为 向 消费 领 域 服 务 业 经 营 主 体 发 放 的 银 行 贷 款 ， 聚 焦 餐 饮 住 宿 、 健 康 、 养 老 、 托 育 、 家 政 、 文 化 娱 乐 、 旅游 、体 育 等8类 主 要 消 费 服 务 领 域 ；贴 息 比 例 为1个 百 分 点 ，贴 息 期 限 不 超 过1年 ，单 户 享 受 贴息的 贷 款 规 模 最 高100万 元 、 贴 息 最 高1万 元 ； 政 策 期 限 为2025年3月16日 至2025年12月31日 ； 经 办 银 行 为21家 全 国 性 银 行 。 对 于 两 类 贷 款 贴 息 ， 中 央 财 政 、 省 级 财 政 分 别 承 担 贴 息 资 金 的90%、10%， 贴 息 资 金 由 经 办 机 构 直 接 扣 减 ， 政 策 到 期 后 ， 将视 情 况 延 长 政 策 期 限 ， 或 扩 大 支 持 范围 和 调 整 贷 款 经 办 机 构 范 围。 贴 息 从 供 需 两 端 发 力 ， 有 望 通 过 财 政 金 融 协 同 撬 动 信 贷 精 准 支 持 消 费。本 次 贴 息 政 策 是 对 今 年3月《 提 振 消 费 专 项 行 动 方 案 》的 细 则 落 实 ，我 们 认 为 从 银 行 角 度 主 要 关 注 ：（1）供 需 两 端 发 力 提振 消 费 。 贴 息 直 接 降 低 居 民 消 费 和 企 业 经 营 融 资 成 本 ， 减 轻 财 务 负 担 ， 需 求 端 有 望 增 强 居 民 消 费 意愿 ，供 给 端 有 望 提 高 服 务 消 费 供 给 能 力 。（2）财 政 金 融 协 同 ，放 大 资 金 乘 数 效 应 。按1%的 贴 息 比例 测 算 ，1亿 元 财 政 贴 息 有 望 带 动100亿 元 贷 款 资 金 用 于 消 费 或 消 费 供