银行业周报：信贷结构加速优化，银行首批三季报业绩修复

2025年10月26日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱 于市 场：本 周 沪 深300指 数 上 涨3.24%，银 行 板 块 上 涨1.4%，国 有 行 、 股 份 行 、 城 商 行 、 农 商 行 分 别+3.6%、+1.11%、-0.11%、-0.83%。个 股 方 面 ，农 业 银 行（+4.86%）、邮 储 银 行（+4.72%）、交 通 银 行（+3.58%）、中 国 银 行（+3.56%）、江 阴 银 行（+3.26%）涨 幅 居 前 。当 前 银 行 板 块PB为0.72倍 ， 股 息 率 为4.06%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫三 季 度 金 融 机 构 贷 款 投 向 报 告 发 布 ，信 贷 结 构 加 速 优 化：截 至2025年9月末 ，人 民 币 贷 款 同 比+6.62%，企 业 、住 户贷 款分 别 同 比+8.23%、+2.3%，增速 均延 续小 幅 下 降 。 企 业 端 ， 中 长 期贷 款 、短 期 贷 款 和 票 据 融 资分 别同 比+7.8%、+9.3%。一 方 面 受 关 税 不 确 定 性 叠 加“ 反 内 卷 ”影 响 ，企 业 融 资 需 求仍 偏 弱 ，另 一 方 面 ，化 债 影 响 仍 存。住 户 端 ，个 人 按 揭 、经 营 、消 费 贷 款 分 别同 比-0.3%、+4.8%、+4.2%，增 速 均 小 幅 下 降；其 中 ， 增 量 经 营 贷 占 比提 升至60.85%。9月 初 消 费 、经 营 贷 贴 息 政 策 落 地 ，需 进 一 步 关 注 政 策 成 效 。全部 房 地 产 贷 款 、对 公 房 地 产 开 发 贷 增 速 均 较 上 季 度 由 正 转 负，主 要 受 房 地 产 市场 仍 处 筑 底 阶 段 的 影 响 ，2025年1-9月 ， 商 品 房 销 售 面 积 、 销 售 金 额 分 别 同比-5.5%、-5.6%。普 惠 、 涉 农 、 科 技 型 中 小 企 业 贷 款 分 别 同 比 增 长12.3%、6.8%、22.3%， 绿 色 贷 款 较 年 初 增 长17.5%，保 持 较 高 景 气 度 ， 且 对 全 部 信贷 增 长 贡 献 度 进 一 步 提 高 ，体 现 结 构 性 货 币 政 策 工 具 等 引 导 下 ，信 贷 资 源 向 重点 领 域 倾 斜 。9月 末 ，国 家 推 出5000亿 元 新 型 政 策 性 金 融 工 具 ，全 部 用 于 补充 项 目 资 本 金 ， 有 望 撬 动 增 量 信 贷 需 求 ， 尤 其 是 科 创 、 消 费 等 重 点 领 域。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫上 市 银 行 三 季 报 开 始 陆 续 发 布，业 绩 延 续 平 稳 修 复：华 夏 银 行 、平 安 银 行 、重 庆 银 行 发 布 三 季 报，2025年 前 三 季 度 ， 营 收 分 别 同 比-8.79%、-9.78%、+10.4%，归 母 净 利 润 分 别 同 比-2.86%、-3.5%、+10.19%；其 中 ，平 安 、重 庆银 行 营 收 增 速，以 及三 家 银 行 净 利 增 速 均有改 善 。从目 前 公 布 业 绩 的 三 家 银 行来 看 ， 利 息 净 收 入 继 续 改 善 ， 预 计 主 要 由 于 存 款 到 期 重 定 价 叠 加5月 存 款 利率 下 调 成 效 进 一 步 释 放 ，负 债 成 本 改 善 ，缓 解 息 差 下 行 压 力 ；同 时 ，生 息 资 产保 持 平 稳 增 长 。非 息 收 入 方 面 ，考 虑 到 三 季 度 资 本 市 场 较 为 活 跃 ，存 款 搬 家 现象 延 续 ，上 市 银 行 中 收 增 长预 计受 益于 代 销 、理 财 业 务 回 暖；但 同 时 ，受 债 市波 动 影 响 ，叠 加 去 年 同 期 基 数 较 高 ，其 他 非 息 收 入 对 营 收 拖 累 程 度 有 所 扩 大 。资 产 质 量 整 体 保 持 平 稳 ，预 计 主 要 由 于 对 公 资 产 质 量 继 续 受 益 化 债 推 进 。在 此基 础 上 ， 上 市 银 行 释 放 拨 备 改 善 利 润 的 空 间 仍 存。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：人 民 币 贷 款 增 速 整 体 放 缓 ，信 贷 资 源 持 续 向 重 点 领 域 倾 斜 ， 银 行信 贷 结 构 有 望 加 速 优 化。关 注 后 续 消 费 经 营 贷 贴 息 、新 型 政 策 性 金 融 工 具 政 策成 效。首 批 上 市 银 行 三 季 报业 绩 延 续 平 稳 修 复 。近 期关 税 不 确 定 性 催 生 防 御 性配 置 需 求，银 行 板 块 重 回 上 涨 ，红 利 价 值 再 受 青 睐 。结 合 多 维 增 量 资 金 加 速 银行 估 值 重 塑 ，我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值 ，维 持 推 荐 评 级 。个 股 方 面 ，推荐 工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏银 行 （600919） 、 杭 州 银 行 （600926）、 招 商 银 行 （600036） 。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................4（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................6（四）投资建议.......................................................................................................................................9（五）风险提示.......................................................................................................................................9 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................10（二）监管与政策..................................................................................................................................15（三）上市公司公告...............................................................................................................................16 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.央 行 发 布2025年 三 季 度 金 融 机 构 贷 款 投 向 报 告，信 贷 结 构 加 速 优 化 央 行 发 布2025年 三 季 度 金 融 机 构 贷 款 投 向 报 告。截 至2025年9月 末 ， 人 民 币 贷 款 同 比 增 长6.62%，企 事 业 、住 户 贷 款 分 别 同 比 增 长8.23%、2.3%，增 速 均 平 稳 放 缓 。企 业 贷 款 方 面 ，中 长 期贷 款 同 比 增 速 下 降0.5pct至7.8%， 短 期 贷 款 和 票 据 融 资 同 比 增 速 下 降0.1pct至9.3%， 增 量 仍 实现 同 比 多 增 。 工 业 、 基 础 设 施 中 长 期 贷 款 分 别 同 比 增 长9.7%、6.7%。 住 户 贷 款 方 面 ， 个 人 按 揭 、经 营 、消 费 贷 款 分 别 同 比-0.3%、+4.8%、+4.2%，增 速 均 小 幅 下 降 ，其 中 ，增 量 经 营 贷 占 比60.85%，贡 献 度 边 际 上 升 ， 其 他 贷 款 增 量 占 比 则 有 所 下 降 。 房 地 产 方 面 ， 全 部 房 地 产 贷 款 、 对 公 房 地 产 开 发贷 增 速 均 较 上 季 度 由 正 转 负 ，分 别 同 比-0.1%、-1.3%；增 量 上 ，全 部 房 地 产 贷 款 、个 人 住 房 贷 款 分别 同 比 少 减2200亿 元 、7400亿 元 ， 房 地 产 开 发 贷 同 比 多 减8000亿 元 。 重 点 领 域 方 面 ， 普 惠 、 涉农 、科 技 型 中 小 企 业 贷 款 分 别 同 比 增 长12.3%、6.8%、22.3%，绿 色 贷 款 较 年 初 增 长17.5%，均高于 全 部 贷 款 平 均 增 速 ， 其 中 ， 普 惠 小 微 贷 款 增 速 较 上 季 度 持 平 ， 涉 农 、 科 技 贷 款 增 长 略 有 放 缓 ； 前三 季 度 ， 上 述 四 大 领 域 贷 款 增 量 占 比 达84.07%， 较 上 半 年 继 续 提 升3.19pct。 信 贷 总 量 平 稳 扩 张 ， 结 构 加 速 优 化 。 人 民 币 贷 款整 体保 持 温 和 增 长 ， 企 业 、 住 户 信 贷 增 速 均有小 幅 下 降 。企 业 端 ，一 方 面 受 关 税 不 确 定 性 叠 加“ 反 内 卷 ”影 响 ，企 业 融 资 需 求 仍 偏 弱 ，另 一 方 面 ，债 务 置 换 持 续 推 进 ，企 业 还 款 增 有 所 加 。住 户 端 ，消 费 贷 、经 营 贷 延 续 同 比 少 增 ，9月 初 消 费 、经 营贷 贴 息 政 策 落 地 ， 需 进 一 步 关 注 政 策 成 效释 放。 房 地 产 贷 款 增 速 边 际 回 落 ， 主 要 受 房 地 产 市 场 仍 处筑 底 阶 段 的 影 响 ，2025年1-9月 ，商 品 房 销 售 面 积 、销 售 金 额 分 别 同 比-5.5%、-5.6%，降 幅 环 比有所 扩 大 。 科 技 、 普 惠 、 绿 色 等 重 点 领 域 贷 款 增 长 保 持 较 高 景 气 度 ， 且 对 全 部 信 贷 增 长 贡 献 度 进 一 步提 高 ， 体 现 结 构 性 货 币 政 策 工