重庆银行2024年三季度业绩点评：信贷投放提速，资负结构优化

股票研究/2024.11.04 信贷投放提速，资负结构优化重庆银行(601963) 商业银行/金融 ——重庆银行2024年三季度业绩点评 刘源(分析师)钟昌静(研究助理) 021-38677818010-83939787 liuyuan023804@gtjas.comzhongchangjing028678@gtjas.com 登记编号S0880521060001S0880123070141 本报告导读： 重庆银行2024年三季度业绩表现符合预期，存贷增长亮眼，资产负债结构优化，资产质量继续平稳运行，维持增持评级。 投资要点： 投资建议：综合考虑财报表现、2024年以来信贷增长情况及定价走势，调整重庆银行2024-2026年净利润增速预测为3.58%/4.23%/5.58%，对应BVPS17.58（+0.15）/18.67（+0.17）/19.83 （+0.19）元。考虑到近期一揽子稳经济政策密集出台，利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复，进而推动银行板块估值修复，同时重庆区域化债发力提速，地方债务压力减轻，利好重庆银行资产质量改善，此外成渝双城经济圈及西部陆海新通道战略持续推进，为重庆银行资产投放提供支撑，上调重庆银行目标价至10.15元，对应 2024年0.58倍PB，维持增持评级。 评级：增持 上次评级: 增持 目标价格： 10.15 上次预测: 8.22 当前价格：8.77 交易数据52周内股价区间（元） 6.62-9.12 总市值（百万元） 30,472 总股本/流通A股（百万股） 3,475/1,876 流通B股/H股（百万股） 0/1,579 资产负债表摘要(LF) 资产总额（百万元）759,884 贷款总额（百万元）392,935 存款总额（百万元）414,813 核心一级资本充足率12.48% 52周股价走势图 营收增速回升，利润表现平稳。公司2024Q3单季营收同比增速为重庆银行上证指数 6.2%，较Q2单季提升5.8个百分点。其中利息净收入增速为0.6% 增速回正，或得益于贷款规模扩大和息差降幅收窄；手续费及佣金净收入增速为85.6%，主要是2023年同期基数较低；其他非息净收入增速为15.0%，或得益于交易性金融资产估值回升，提振了营收表现。成本端，风险审慎下公司2024Q3单季计提减值损失10.69亿元，信用成本上升最终使2024Q3归母净利润同比增速为2.8%。 贷款投放提速，资负结构优化。截至2024Q3末，公司总资产同比 增长11.1%，贷款同比增长12%，增速较Q2末均有提升，贷款在总 资产中的比重已提升至50.9%。Q3单季贷款净增加134亿元，其中对公贷款增加151亿元，增量为近�年同期最高水平，零售贷款增加11亿元，票据规模下降27亿元。负债端，截至2024Q3末公司总负债同比增长11.1%，存款同比增长12.7%，存款在负债中的占比已提升至60.9%，但增量主要来自于定期存款。 资产质量平稳运行。2024Q3末公司不良贷款率为1.26%，较Q2末 上升1bp，拨备覆盖率为250.2%，较Q2末上升0.6个百分点，拨贷 比为3.15%，较Q2末上升3bp，风险抵补能力有所提升。风险提示：区域信贷竞争加剧；零售贷款风险暴露超预期。 26% 19% 11% 3% -5% -12% 2023-112024-032024-072024-11 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 8% 21% 21% 相对指数 10% 10% 13% 相关报告 业绩表现修复，资产质量有改善势头2024.04.07 存款成本改善，业绩有待修复2023.04.06 股票研 究 公司更新报 告 证券研究报 告 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 13,465 13,211 13,734 14,347 15,067 (+/-)% -7.2% -1.9% 4.0% 4.5% 5.0% 净利润（归母） 4,868 4,930 5,106 5,323 5,619 (+/-)% 4.4% 1.3% 3.6% 4.2% 5.6% 每股净资产（元） 12.60 14.06 17.58 18.67 19.83 净资产收益率(%) 9.8% 9.1% 8.7% 8.5% 8.4% 市净率 0.67 0.60 0.48 0.45 0.43 财务预测表单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资产负债表存放央行 41,026 40,026 46,459 51,105 56,215 业绩增长净利息收入增速 -6.8% -3.3% -0.3% 5.1% 3.9% 同业资产 43,386 46,286 49,989 53,988 58,307 净手续费增速 -1.0% -46.0% 100.0% 10.0% 10.0% 贷款总额 352,573 392,935 440,087 484,096 532,505 净非息收入增速 -9.0% 4.0% 20.0% 2.5% 8.5% 贷款减值准备 -10,127 -12,139 -11,889 -11,581 -11,837 拨备前利润增速 -12.1% -5.3% 4.6% 3.8% 4.1% 贷款净额 342,446 380,796 428,198 472,515 520,668 归属母公司净利润增速 4.4% 1.3% 3.6% 4.2% 5.6% 证券投资 245,826 280,736 289,789 302,239 308,772 资产质量 其他资产 12,028 12,040 12,569 13,578 14,567 不良贷款余额 4,835 5,212 4,731 4,500 4,739 资产合计 684,713 759,884 827,003 893,424 958,530 不良贷款净生成率 1.81% 0.56% 0.70% 0.70% 0.70% 同业负债 112,003 126,600 123,501 121,944 121,781 不良贷款率 1.38% 1.34% 1.08% 0.93% 0.89% 存款余额 382,594 414,813 464,590 511,049 562,154 拨备覆盖率 211.19% 234.18% 251.31% 257.37% 249.80% 应付债券 133,877 153,374 168,711 185,582 194,861 拨贷比 2.90% 3.11% 2.70% 2.39% 2.22% 其他负债 4,742 5,798 6,414 6,938 7,448 资本状况 负债合计 633,217 700,584 763,216 825,513 886,244 资本充足率 12.7% 13.4% 14.0% 13.4% 13.0% 股东权益合计 51,495 59,299 63,787 67,911 72,286 核心资本充足率 10.5% 11.2% 9.9% 9.8% 9.8% 利润表 风险加权系数 70.1% 68.6% 75.0% 75.0% 75.0% 净利息收入 10,808 10,447 10,417 10,947 11,378 股息支付率 28.2% 28.8% 30.0% 30.0% 30.0% 净手续费收入 761 411 823 905 996 盈利能力 其他非息收入 1,896 2,353 2,494 2,494 2,694 ROAE 9.84% 9.11% 8.65% 8.45% 8.40% 营业收入 13,465 13,211 13,734 14,347 15,067 ROAA 0.73% 0.67% 0.64% 0.62% 0.61% 税金及附加 -173 -185 -193 -208 -223 RORWA 1.01% 0.95% 0.89% 0.83% 0.81% 业务及管理费 -3,399 -3,597 -3,708 -3,951 -4,233 生息率 4.19% 3.91% 3.64% 3.58% 3.54% 营业外净收入 -18 -75 -50 -36 -45 付息率 2.79% 2.68% 2.55% 2.52% 2.52% 拨备前利润 9,847 9,328 9,755 10,123 10,537 净利差 1.40% 1.22% 1.10% 1.07% 1.03% 资产减值损失 -3,558 -3,240 -3,738 -3,851 -3,914 净息差 1.66% 1.45% 1.35% 1.34% 1.30% 税前利润 6,289 6,088 6,017 6,272 6,622 成本收入比 25.25% 27.23% 27.00% 27.54% 28.09% 所得税 -1,172 -859 -591 -616 -651 估值指标 税后利润 5,117 5,229 5,426 5,656 5,972 EPS 1.40 1.42 1.47 1.53 1.62 归属母公司净利润 4,868 4,930 5,106 5,323 5,619 BVPS 12.60 14.06 17.58 18.67 19.83 归属母公司普通股股东净利润 4,868 4,930 5,106 5,323 5,619 每股股利 0.40 0.41 0.44 0.46 0.49 流动性 P/E 6.05 5.97 5.76 5.53 5.24 贷存比 92.2% 94.7% 94.7% 94.7% 94.7% P/B 0.67 0.60 0.48 0.45 0.43 贷款/总资产 51.5% 51.7% 53.2% 54.2% 55.6% P/PPOP 2.99 3.15 3.02 2.91 2.79 平均生息资产/平均总资产 99.9% 99.9% 97.3% 94.8% 95.1% 股息收益率 4.66% 4.82% 5.21% 5.43% 5.73% 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究 表1：重点银行最新盈利预测及估值水平 证券代码 上市银行 EPS（元） 2023A2024E BVPS（元） 2023A2024E 市净率PB 2023A2024E 市盈率PE 2023A2024E 收盘价 601398.SH 工商银行 0.98 0.98 9.55 10.26 0.63 0.59 6.18 6.16 6.06 601939.SH 建设银行 1.31 1.31 11.80 12.97 0.68 0.62 6.11 6.12 8.01 601288.SH 农业银行 0.72 0.72 6.88 7.48 0.70 0.64 6.65 6.64 4.79 601328.SH 交通银行 1.15 1.17 12.30 13.11 0.59 0.55 6.29 6.18 7.23 601658.SH 邮储银行 0.83 0.81 7.92 8.78 0.68 0.61 6.49 6.61 5.39 600036.SH 招商银行 5.63 5.73 36.71 40.65 1.05 0.95 6.86 6.73 38.60 601166.SH 兴业银行 3.51 3.66 34.05 36.88 0.56 0.52 5.42 5.19 19.01 000001.SZ 平安银行 2.25 2.30 20.74 22.33 0.56 0.52 5.13 5.02 11.54 601916.SH 浙商银行 0.57 0.52 5.87 6.23 0.49 0.46 5.02 5.55 2.86 002142.SZ 宁波银行 3.75 4.07 26.71 30.48 0.98 0.86 7.01 6.46 26.28 600926.SH 杭州银行 2.31 2.76 15.90