北京银行业绩与策略分析
投资建议概览：
北京银行预计在2024年至2026年间，净利润增速分别为1.96%、3.55%和4.92%，每股收益（EPS）将分别达到1.08元、1.12元和1.19元。目标价设定为6.50元，对应2024年的市净率（PB）为0.52倍，维持“增持”评级。
业绩亮点与趋势：
- 业绩表现：一季度营收同比增长7.8%，主要因素包括基数效应和投资收益大幅增加，带动其他非利息收入增长超过50%。
- 利息净收入：尽管息差面临下行压力，但通过增加贷款数量弥补了价格下降的影响，实现了利息净收入的正增长。
- 手续费及佣金净收入：降幅明显收窄，对营收的负面影响有所减轻。
- 减值损失：加强了减值损失的计提，对净利润增长形成了支撑，一季度同比增长5%。
资产规模与结构：
- 资产负债管理：一季度总资产同比增长11.2%，贷款和存款增速分别为11.6%和9.3%，显示了较快的扩表速度。贷款占比提升至54.4%，存款占比上升至61.3%，表明资产负债结构优化。
- 成本控制：人民币零售和对公存款平均利率分别下降了7bp和8bp，显示了存款成本的有效管理。
资产质量评估：
- 资产质量：一季度末不良率降至1.31%，拨备覆盖率为213.1%，拨贷比为2.79%，整体资产质量保持稳定。
风险考量：
- 需求风险：存在需求恢复不达预期的风险。
- 零售贷款风险：零售贷款的风险暴露可能超出预期。
综上所述，北京银行在一季度实现了稳健的增长，通过调整资产结构和加强成本控制，以及适度增加贷款数量来应对息差压力，同时资产质量保持稳定。然而，市场仍需关注需求复苏情况和潜在的零售贷款风险。
投资建议 ：维持北京银行2024-2026年净利润增速预测1.96%/3.55%/4.92%，对应EPS为1.08/1.12/1.19元。维持目标价6.50元，对应2024年0.52倍PB，维持增持评级。
业绩表现超出预期。2024Q1营收同比增长7.8%，主要得益于：①2023年同期基数较低，②投资收益大增带动其他非利息收入同比增长超50%。息差仍有下行压力，以量补价使利息净收入维持了正增长。手续费及佣金净收入降幅明显收窄，对营收的拖累减弱。减值损失计提力度加大，最终净利润同比增长5%。
存贷款增长较快，资产负债结构优化。Q1总资产同比增长11.2%，扩表速度保持在较快水平；贷款同比增长11.6%，增量主要来自对公贷款，贷款增速快于总资产增速，带动贷款在总资产中的比重提升至54.4%。Q1存款同比增长9.3%，存款在总负债中的比重提升61.3%，人民币零售和对公存款平均利率较年初分别下降7bp和8bp，存款成本管控效果显现。
资产质量平稳。Q1末不良率较2023年末下降1bp至1.31%，拨备覆盖率下降3.7pc至213.1%，拨贷比下降7bp至2.79%，资产质量指标基本稳定。
风险提示：需求恢复不及预期；零售贷款风险暴露超出预期。
表1：重点银行最新盈利预测及估值水平
