碳酸锂周报：总库存结构持续改善，碳酸锂高位运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.8.15 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元。M2-M1剪刀差为3.2个百分点，较上月缩小了0.5个百分点。国内对于单笔5万元以上的消费，以5万元消费额度为上限进行贴息。服务业经营主体贷款可享1%贴息，贴息贷款规模最高达100万元。美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，市场情绪转向高度乐观，关税忧虑淡化。美俄领导人本周五在阿拉斯加会晤，讨论俄乌停火问题。 【供给端】本周碳酸锂产量环比小幅下滑，但仍处于2万吨以上。代加工企业产能利用率提升，新投产线持续爬坡，回收类企业有开工计划。关注产量下滑的持续性。 【需求端】乘联分会数据显示，8月1-10日，全国乘用车新能源市场零售26.2万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长6%，全国新能源市场零售渗透率57.9%，今年以来累计零售671.7万辆，同比增长28%；全国乘用车厂商新能源批发22.9万辆，同比去年8月同期增长15%，较上月同期下降2%，新能源厂商批发渗透率56.8%，今年以来累计批发786.2万辆，同比增长35%。 【成本利润】本周矿端价格环比调涨。非洲SC 5%报价为640美元/吨，环比上周增加110美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为988美元/吨，环比上周增加248美元/吨；锂云母市场价格为2300元/吨，环比上周上升200元/吨。碳酸锂生产成本为69497元/吨，环比上周上升6341元，碳酸锂行业利润为12456元/吨，环比回升6477元。 【总库存】截至8月14日，碳酸锂总库存为142256吨，较上周减少162吨，其中上游冶炼厂库存为49693吨，环比减少1306吨。 【后市展望】本周下游采购维持刚需，散单市场交投活跃，部分成交当日点价。新货电碳报价多报平水或小幅升水，成交仍贴水为主，工碳及准电碳则维持大贴水。基本面尚未见到明显改善的迹象，总库存和产量虽然环比小幅下滑，但绝对量依然处于近几年高位。宁德确认停产后，市场交易江西其余矿山同步停产的预期。恰逢终端需求旺季来临，下游材料厂开启备货周期，叠加此前大量库存集中在上游，库存结构的脆弱性将放大价格弹性。据企业反馈“金九银十”旺季下游表现良好，储能和动力订单均有所增长，正极厂采购意愿回升将进一步推动未来碳酸锂进入去库通道。整体来看，碳酸锂主力合约在供应超预期收缩的预期下维持高位运行，待去库预期强化后有望迎来进一步上涨，策略上前期多单继续持有。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至8月15日，LC2511报收86900元/吨，较上周上涨13%。现货电池级碳酸锂报价84000元/吨，较上周上涨17%，基差贴水扩大。主力合约持仓40万。本周主力合约波动较大，周一受宁德采矿端停产消息封一字板，周二扩板后接近涨停板开盘，随后有所回落。海内外停产消息层出不穷，市场对碳酸锂未来供需偏紧的预期强烈支撑价格上涨，现货和原料端报价跟随上涨，下游需求表现较好短期价格维持强势。 数据来源：iFind，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量维持高位 ➢截止8月15日，碳酸锂产量为20093吨，较上周环比减少265吨。企业开工率为46.97%，较上周环比下降0.34%。本周碳酸锂产量小幅回落，但仍在2万吨左右。随着价格上涨代加工企业利润恢复，产能利用率小幅回升，部分回收厂也有开工计划。 氢氧化锂供应持续收缩 ➢截止8月15日，氢氧化锂产量为4710吨，较上周环比减少395吨。企业开工率为32.42%，较上周环比减少2.72%。本周氢氧化锂企业开工率大幅下滑，受原料价格高位及终端需求不振的双重影响，部分外采和自有原料企业进入停产检修阶段。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供需双旺 ➢截止8月15日，磷酸铁锂产量为70257吨，较上周环比增加573吨。企业开工率为61.92%，环比上周增加0.62%。本周磷酸铁锂行业开工维持平稳，部分头部企业产量微增。行业内部分化明显，头部企业依靠自身产品优势订单充足。关注8月22日行业反内卷会议。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-终端旺季临近，企业排产提升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游刚需补库为主，生产保持平稳 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存小幅下滑 ➢截至8月14日，碳酸锂行业总库存为142256吨，较上周减少162吨，仓单库存为23485吨，环比上周增加4656吨。本周碳酸锂总库存小幅下滑，上游冶炼厂已经连续7周去库，下游和贸易商环节库存增加。总库存去库尚不明朗。09合约即将交割，盘面仓单持续回升至2万吨以上。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存水位线上升 ➢截至8月15日，磷酸铁锂行业总库存为43765吨，较上周增加1500吨。本周铁锂成品库存水位线上升，行业正处供需两旺，备库积极性回升。8月动力侧订单有显著增长，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明再次暂停实施24%的关税90天，储能侧保持高增速。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—旺季备货开始，补库需求回升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价大幅调涨 ➢截止8月15日，非洲SC 5%报价为640美元/吨，环比上周增加110美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为988美元/吨，环比上周增加248美元/吨；锂云母市场价格为2300元/吨，环比上周上升200元。周内澳洲锂精矿拍卖成交价格在1005美元/吨，非洲锂矿供应增量预期强化。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑较强，行业利润持续回升 ➢截至8月15日，碳酸锂生产成本为69497元/吨，环比上周上升6341元，碳酸锂行业利润为12456元/吨，环比回升6477元。本周原料端价格大幅上升，拍卖价格价格较高预计仍有上涨空间，碳酸锂成本中枢上移。近期受海内外停产预期的影响，碳酸锂期现价格同步大幅上涨，利润空间大幅回升。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂挺价心态强烈，行业利润有限 ➢截至8月15日，氢氧化锂生产成本为66160元/吨，环比上周增加3950元，氢氧化锂行业利润为3635元/吨，环比上周持平。本周锂辉石和碳酸锂价格均实现大幅上涨，为氢氧化锂提供强劲成本支撑。但氢氧化锂报价涨幅不及原料端，行业利润空间依然未得到明显改善。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本变动频繁，行业仍为亏损 ➢截至8月15日，磷酸铁锂生产成本为35986元/吨，环比上周增加2100元，磷酸铁锂亏损907元/吨，环比上周减少86元。原料端碳酸锂价格涨幅较大，抬升磷酸铁锂理论成本，但部分企业以长协和客供为主，散单采购有限。同时加工费无明显调整，行业难以走出亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—报价跟随原料波动，利润空间边际修复 资料来源：百川盈孚，中辉期货