锰硅周报：近端期现流动性部分释放，关注结构性机会

锰硅周度观点

• 成本-利润：化工焦和锰矿价格稳定，成本利润变动不大。宁夏地区即期亏损40元/吨，内蒙古地区亏损130元/吨，广西地区亏损750元/吨。实际生产成本可能比估算低100-200元/吨。
• 锰矿库存：天津港锰矿本周出库超预期，小幅去库1.1586万吨至346.1872万吨。下周预计累库30万吨以上。
• 供需：硅锰周度日产增量明显，全国日产2.958万吨（+1605吨）。7月全国硅锰产量89.27万吨，环比增6.81%。除内蒙古、广西、贵州外，其余产区7月硅锰日产均环比走高。
• 钢招：河钢集团8月硅锰定价6200元/吨，首轮询价6000元/吨，采量16100吨。
• 进出口：6月出口硅锰合金1151.6吨，进口685.73吨。
• 观点：盘面回归基本面逻辑，下方成本支撑抬升，绝对价格回归合理区间。短期基本面矛盾缓解，但8月供应预估过剩。后期近远端强弱可能对调，基本面矛盾后移。重点关注港口锰矿价格、天津港锰矿到港、主产区开工变动。
• 策略建议：趋势宽幅震荡，套利当前位置双硅价差偏多操作。

硅铁周度观点

• 成本-利润：兰炭和小料价格上涨，产区即期成本小幅抬升。宁夏地区即期盈利340元/吨，内蒙古地区盈利25元/吨，青海地区盈利380元/吨。
• 供需：全国硅铁日产环比走弱，全国日产1.6125万吨（+535吨）。7月全国硅铁产量46.04万吨，环比增7.29%，同比减9.44%。
• 钢招：河钢8月75B硅铁招标定价6030元/吨，较上轮涨430元/吨，询盘价5700元/吨，招标数量2835吨。
• 进出口：6月出口硅铁约3.4723万吨，进口2.07万吨。
• 观点：盘面回归基本面逻辑，波动中枢下移，波动率降低。主产区仍维持增产趋势，钢招释放期短周期供需紧平衡。短期盘面下方空间有限，中期关注供应压力，基本面角度仍偏空，但区间预估不大，关注双硅价差等结构性机会。
• 关注：新一轮钢招变动、厂家套保意向。
• 策略建议：趋势宽幅震荡，套利当前位置双硅价差偏多操作。

风险提示

• 宏观情绪变动风险。