纺织服饰行业周专题：服饰制造公司7月营收公布
AI智能总结
周专题：服饰制造公司7月营收公布 【本周专题】 增持（维持） 近期部分服饰制造公司公布2025年7月营收表现。2025年7月丰泰企业/裕元集团（制造业务）/儒鸿收入同比分别-8.8%/+0.5%/-2.9%（2025年1-7月累计同比分别-4.8%/+5.3%/+8.7%），月度数据有波动。当前国际贸易环境及关税变化或对行业竞争格局带来影响，我们提醒后续持续关注服饰制造商订单趋势。 行业层面：东南亚国家服饰出口表现持续好于中国，单月增速因政策预期影响有波动。2025Q2以来越南服饰出口同比快速增长。1）中国：2025年1~7月服装及衣着附件出口金额为886.2亿美元，同比-0.3%；纺织纱线织物及其制品出口金额为821.2亿美元，同比+1.6%。2）越南：2025年1~7月纺织品出口金额225.9亿美元，同比+13.7%（2024全年累计为同比+11.5%）；鞋类出口金额140.9亿美元，同比+9.9%（2024年全年累计为同比+12.3%）。 【本周观点】 服装家纺：7月消费环境延续波动复苏态势，居民服装消费保持平稳，持续关注基本面稳健运营的细分运动鞋服板块。此前运动鞋服公司披露2025Q2流水，各综合性品牌终端销售呈现稳健增长的态势，同时库销比整体也维持在4-5左右的健康水平，7月份来看考虑到消费环境整体仍处于波动复苏的态势下，我们预计各综合性运动品牌延续稳健趋势（但增速预计仍优于服装大盘）；与此同时，我们判断以迪桑特、可隆、索康尼为代表的细分赛道运动品牌增速在2025年仍然较快。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com ➢运动鞋服板块重点推荐业绩确定性较强的龙头公司【安踏体育】，公司集团化运营能力卓越，以迪桑特、Kolon Sport为代表的其他品牌分部增速优异，助力公司长期可持续增长，当前股价对应公司2025年PE为17倍；推荐长期业绩弹性较大的【李宁】，当前股价对应公司2025年PE为18倍；推荐跑步赛道运营领先的【特步国际】，短期主品牌表现稳健，新品牌索康尼长期收入和利润具备增长空间，当前股价对应公司2025年PE为11倍；关注高分红标的滔搏。 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 ➢品牌服饰推荐新业务拓展顺利的【海澜之家】，对应2025年PE为13倍；推荐医用耗材+消费品两大业务协同发展的【稳健医疗】，对应2025年PE为23倍；推荐估值具备吸引力的【波司登】，FY2025良好业绩有望落地，公司坚持迭代羽绒新品、丰富户外及防晒品类、打造功能性服饰综合品牌，中长期业绩有望持续高质量增长，对应FY2026PE为13倍；关注比音勒芬、森马服饰。 1、《纺织服饰：周专题：Puma 2025Q2业绩发布，短期业绩承压，公司下调2025年业绩指引》2025-08-102、《纺织服饰：周专题：伯希和招股书拆解》2025-08-033、《纺织服饰：周专题：纺织服饰2025Q2基金仓位分析》2025-07-27 ➢家纺板块关注业绩弹性较大的罗莱生活，我们预计2025年以来国内家纺业务运营稳健，同时全年来看美国家具业务亏损有望收窄，当前股价对应2025年PE为14倍。 黄金珠宝：中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。面对金价高企的态势，我们判断消费者或加强对于产品设计以及品牌力的关注，2025年具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业。 ➢推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福、潮宏基】，受产品结构优化带动FY2025周大福经营利润同比增长10%，周大福当前股价对应FY2026PE为19倍，潮宏基股价对应2025年PE为28倍。 服饰制造：东南亚关税政策大方向基本落地，短期产业链利润分配变化或影响制造公司2025年-2026年盈利预期表现。中长期竞争格局持续优化，具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升。 ➢我们推荐对美业务占比较小、盈利表现稳健、估值性价比较高的【申洲国际】，对应2025年PE为12倍；关注新客户合作推进顺利、产能加速国际 化布局的华利集团，对应2025年PE为17倍；关注收入增长稳健、中长期竞争力不断提升的伟星股份，对应2025年PE为17倍。 【近期报告】 361度：2025H1业绩稳健增长，营运效率提升。公司发布2025H1中报，期内营收同比+11%至57亿元，毛利率同比+0.2pcts至41.5%，销售费用率同比+0.4pcts至18.2%，管理费用率同比-0.2pcts至5.8%，综合考虑其他收益的减少后，归母净利润同比+8.6%至8.6亿元，归母净利率同比-0.4pcts至15%。公司上半年派发股息20.4港仙/股，派息比率45%，2024H1派息率为40.3%，公司提升派息率重视股东回报。 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。 内容目录 1.本周专题：服饰制造公司7月营收公布...........................................................................................................42.本周观点：推荐行业优质标的.........................................................................................................................9附表：纺织服饰重点公司2025H1中报披露时间表...........................................................................................113.本周行情：纺织服饰板块跑输大盘................................................................................................................124.近期报告......................................................................................................................................................134.1 361度：2025H1业绩稳健增长，营运效率提升...................................................................................135.重点公司近期公告........................................................................................................................................156.本周行业要闻...............................................................................................................................................157.本周原材料走势............................................................................................................................................168.风险提示......................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：裕元集团2024年1月至2025年7月制造业务营收单月同比（%）...................................................4图表2：丰泰企业2024年1月至2025年7月单月营收及YOY（新台币亿元，%）........................................4图表3：儒鸿2024年1月至2025年7月单月营业额及YOY（新台币亿元，%）............................................5图表4：2024/01至2025/07各国服装或纺织类产品出口金额当月同比增速（%）..........................................5图表5：越南纺织品和服装向美国出口金额当月同比........................................................................................6图表6：越南制鞋向美国出口金额当月同比......................................................................................................6图表7：2024年美国从各国进口服饰类产品金额及占比（亿美元，%）..........................................................6图表8：全球重点服饰品牌公司单季度收入YOY及收入指引............................................................................7图表9：全球重点服饰品牌公司库存周转天数及同比变化（天）......................................................................7图表10：重点公司估值表（亿元，%，倍）..................................................................................................10图表11：纺织服饰重点公司2025H1中报披露时间表....................................................................................11图表12：A股板块行情（%）........................................................................................................................12图表13：纺服标的行情（%）.......................................................................................................................12图表14：中国棉花价格指数328走势（元/吨）................................
