短期波动不改内需韧性基础，政策发力将引领经济回升

7月中国经济增速明显回落，主要受建筑业拖累，同时极端天气和出口增速回升也影响了政策发力节奏。尽管如此，国内需求展现出韧性，服务业持续活跃，就业市场稳定，消费需求基础牢固。7月数据可能反映了“反内卷”政策在供给侧的深化发力，工业和服务业拖累相对温和。后续建筑业活动将自然恢复，政策层面预计加大力度激活内需，提振消费和推动基建投资，房地产政策也将持续优化调整。中国经济增速有望逐渐企稳回升，未来增长稳固性依赖于内需恢复强度、可持续性以及房地产市场企稳进程。

核心数据：

• 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，进出口总额39102亿元，同比增长6.7%。
• 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，扣除房地产开发投资同比增长5.3%。
• 7月全国城镇调查失业率为5.2%，较上月上升0.2个百分点。

研究结论：

• 7月经济数据波动不改内需韧性基础，服务业和就业市场稳定是关键支撑。
• “反内卷”政策在供给侧深化发力，短期带来阵痛但提升长期经济质量。
• 政策层面将加大力度激活内需，提振消费和推动基建投资，形成供需协同效应。
• 中国经济增速有望逐渐企稳回升，未来增长稳固性依赖于内需恢复和房地产市场企稳。

风险提示：政策刺激力度减弱，海外经济政策的不确定性。