商品策略早报：人民币国际化迎来新机遇 关注“一带一路”峰会成果

图 1： 国内商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%天胶非金属建材化工金属油脂贵金属畜牧谷物棉纺糖黑色煤炭D%D 图 2： 全球商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%能源工业金属贵金属农产品畜牧D%D 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-05-12 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 人民币国际化迎来新机遇 关注“一带一路”峰会成果 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国4月未季调CPI、4月零售销售、5月密歇根大学消费者信心指数初值  德国第一季度季调后GDP初值  芝加哥联储主席发表讲话 全球宏观观察： 证监会批准业务细则，争取年内推出中国原油期货。经中国证监会批复同意，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（以下简称能源中心）于2017年5月11日晚间，发布了《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》以及11个业务细则，其中包括《上海国际能源交易中心原油期货标准合约》。上海期货交易所表示，将积极支持能源中心开展原油期货上市前的各项准备工作，争取年内推出原油期货。一旦成形，代表从2012年开始酝酿、几经延期波折、以人民币计价结算的中国首份国际原油期货合约诞生，有望成为全球第三大原油基准。 “一带一路”将成人民币国际化新起点：从贸易结算货币进阶国际投融资货币。即将召开的“一带一路”峰会可能给人民币国际化带来新的发展机遇。在以往贸易结算货币的基础上，高层开始强调人民币在国际投融资中的使用。中国央行副行长易纲在接受人民日报采访时称，中国将探索扩大本币在“一带一路”建设投融资中的使用。这与周小川月初提出的共商共建“一带一路”本币投融资合作体系相呼应。人民币国际化推进模式有望从过去的人民币跨境贸易结算模式，转向国际投融资货币模式。 中美4月对话以来的首个贸易成果：就美国天然气等产业入华达共识。根据《华尔街日报》援引知情人士报道，美国和中国达成广泛协议，让美国天然气出口商和其他一些产业的生产商更易于进入中国市场。两国政府将在本月就此发布联合外交公报，该公报将致力于增加两国之间的贸易往来，实现贸易再平衡。公告还将列举出中、美两方希望在哪些领域促进美国对华贸易，这将包括供应液态天然气、农业等贸易领域，但具体细节尚未透露。此外，美商务部长接受采访表示半导体行业受中国威胁，正考虑以国家安全为由调查。近期美国对外贸易态度收紧，虽然全面爆发贸易战可能性不大，但仍需警惕美国与贸易相关国家的局部贸易摩擦。 英央行按兵不动，央行行长称未对无序脱欧做准备。5月11日，英国央行召开利率决策会议，会议决定维持0.25%的利率不变，维持央行资产购买规模4350亿不变，维持英国央行企业债购买规模100亿英镑不变，符合市场预期。英国央行行长表示，一年以来英镑持续贬值，是市场预期对英国经济将因退欧而受影响所致，目前英国央行尚未针对无序退欧进行建模。英国央行重申了对于通胀率高于目标的容忍度是有限的，并表示可能需要以超过市场预期的力度加息。英镑兑美元价格在会议召开后下跌，一度创一周新低。 中信期货研究|商品策略早报 2017年5月12日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：玻璃升4.08%，沪胶升3.31%，棕榈升2.66%，PVC升2.38%，塑料升1.74%，焦煤跌3.75%，硅铁跌3.32%，焦炭跌1.94%，铁矿跌1.91%，连豆跌0.89%，沪深300期货升0.51%，上证50期货升0.64%，中证500期货跌0.31%，5年期国债升0.36%，10年期国债升0.62%。 国内商品夜盘（注2）：郑棉升0.52%，沪金升0.13%，TA升0.08%，沪银升0.05%,沪锡跌0.16%，铁矿跌2.16%，焦煤跌2.15%，热卷跌2.07%，沪锌跌1.82%，焦炭跌1.79%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.43%，白银升0.36%，铜升0.52%，布伦特原油升1.10%，天然气升2.55%，小麦升0.46%，大豆跌0.41%， 咖啡跌1.76%。 全球股票：标普500跌0.22%，德国DAX跌0.36%，富时100升0.02%，日经225升0.31%，上证综指升0.29%，印度NIFTY升0.16%，巴西IBOVESPA升0.28%，俄罗斯RTS跌0.52% 外汇：美元指数跌0.05%，欧元跌0.06%，100日元升0.37%，英镑跌0.40%，澳元升0.16%，人民币跌0.01%。 近期热点追踪： 美联储加息：周三，波士顿联储主席表示，美联储应该在下次加息后开始计划缩减4.5万亿美元的资产负债表，他还警告称经济将出现过热风险。堪萨斯联储研究人员在报告中表示，在两年内将美联储4.5万亿美元的资产负债表削减6750亿美元，相当于上调联邦基金利率25个基点。缩表与加息均为紧缩性政策，二者具有一定的互补性，但前者可能是更为严厉的紧缩政策。近期多名美联储官员发表讲话提及缩表，市场对美联储年内可能缩表已经形成预期。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -6-4-202468Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年5月12日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.0201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 6/0 9/2 8201 6/1 0/1 2201 6/1 0/2 6201 6/1 1/0 9201 6/1 1/2 3201 6/1 2/0 7201 6/1 2/2 1201 7/0 1/0 4201 7/0 1/1 8201 7/0 2/0 1201 7/0 2/1 5201 7/0 3/0 1201 7/0 3/1 5201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 2201 7/0 4/2 6201 7/0 5/1 0国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 051015201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年5月12日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 1/1 9201 7/0 1/2 6201 7/0 2/0 2201 7/0 2/0 9201 7/0 2/1 6201 7/0 2/2 3201 7/0 3/0 2201 7/0 3/0 9201 7/0 3/1 6201 7/0 3/2 3201 7/0 3/3 0201 7/0 4/0 6201 7/0 4/1 3201 7/0 4/2 0201 7/0 4/2 7201 7/0 5/0 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.0-0.50.00.51.01.52.02.5libor美元隔夜libor美元3Ml