商品策略早报：中美战略对话落下帷幕 人民币国际化或再加速

中信期货研究|商品策略早报 2016-06-08 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%油脂贵金属棉纺糖非金属建材畜牧谷物化工金属煤炭黑色天胶D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%能源农产品贵金属畜牧工业金属D%D 图 3： 全球股票 0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中美战略对话落下帷幕 人民币国际化或再加速 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国5月贸易帐；美国上周EIA原油库存变化；  英国4月工业产出、4月制造业产出环比；日本第一季度实际GDP修正值、4月未季调经常帐  EIA公布月度短期能源展望报告；加拿大财长、欧洲央行银行监管委员会主席发表讲话 全球宏观观察： 中美战略经济对话：产能过剩是全球性问题，中首度向美开放RQFII制度。为期两日的第八轮中美战略与经济对话周二在北京结束，美国财政部发布了32页纸的中美经济战略对话的联合成果说明。根据文件，在此轮对话中，中美宣布了一系列实质性措施以支持国内和全球增长，推动开放贸易和投资，加强金融市场稳定和改革。中美联合重申G20会议期间达成的汇率承诺，包括避免竞争性贬值以及不以竞争性目的操纵汇率；中国将继续市场导向的汇率改革，允许双向灵活性，美联储在货币政策正常化过程中， 将充分考虑对国际金融市场的外溢性影响，注意提高政策透明度和可预期性；中美双方意识钢铁和其他行业的产能过剩是全球性问题，需要集体应对。此外，中美欢迎进一步加强在美人民币交易与清算合作，中国将向美国开放RQFII制度，美方机构将在今年年底前获得RQFII牌照。中国首次向美国开放RQFII额度或表明中国有意加速推动人民币国际化。 降幅意外扩大，中国外储降至2011年底以来新低。央行公布的数据显示，中国5月外汇储备减少279.6亿美元至31917.4亿美元，创2011年12月以来最低，预期减少190亿美元。4月外储数据由32190亿美元修正为32197亿美元。5月份，受美联储加息预期升温影响，美元指数上涨3.02%，人民币兑美元累计贬值1.53%，为去年8月“811新汇改”以来最大单月跌幅，5月外储的回落则主要因为美元上涨。在经济下行美元强势的背景下，人民币对一篮子货币中期贬值的大趋势不会变，SDR计价的外储未来仍可能继续下滑。 澳洲联储维持利率不变，澳元创四周新高。周二，澳洲联储在当日利率决议中维持1.75%的基准利率不变，且未发布未来政策指引。澳洲联储主席称，决策委员会认为，这一次会议维持政策立场不变，和经济可持续发展以及通胀逐渐回归的目标一致。决议公布后，澳元短线急涨0.8%，创5月6日以来新高。澳大利亚10年期国债收益率上涨4个基点，至2.2%。 市场数据观察： 国内品种（注1）：郑棉升2.46%，棕榈升1.87%，热卷升1.20%，菜油升1.19%，豆粕升1.07%，沪胶跌1.37%，焦煤跌1.35%，沪铜跌1.13%，锰硅跌1.10%，郑糖跌1.05%，沪深300期货跌0.01%，上证50期货升0.02%，中证500期货升0.60%，5年期国债跌0.05%，10年期国债跌0.09%。 国内商品夜盘（注2）：沪铝升0.30%，沪银升0.25%，郑糖升0.24%，沪金升0.09%，TA平0.00%，沪胶跌1.89%，沪铜跌1.81%，棕榈跌1.72%，热卷跌1.62%，螺纹跌 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月8日 2 / 16 1.45%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.03%，白银跌0.32%，铜跌2.51%，镍跌0.92%，布伦特原油升1.76%，天然气升0.32%，小麦升0.30%，大豆升0.26%，瘦肉猪跌0.72%，咖啡升0.38%。 全球股票：标普500升0.13%，德国DAX升1.65%，富时100升0.18%，日经225升0.58%，上证综指升0.07%，印度NIFTY升0.80%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升2.81%。 外汇：美元指数跌0.08%，欧元升0.03%，100日元升0.18%，英镑升0.71%，澳元升1.26%，人民币跌0.12%。 近期热点追踪： 美联储加息：周一公布的美国就业市场状况指标达到了-4.8，大幅低于预期值，美国劳动力市场条件在以7年来最快速度恶化，市场对美联储在6、7月加息的预期下滑。美国圣路易斯联储主席周一表示，倾向于在6月的FOMC会议上暂缓支持加息，宁愿在经济有好消息之后再行动;亚特兰大联储主席周一表示，尽管美国5月就业数据不佳，但他对经济的看法没有改变，就业数据可能反映了在充分就业状态下的就业放缓，美国经济仍然处于温和增长之中，美联储政策还将继续刺激经济;美国波士顿联储主席同日称，尽管最近数据好坏不一，但美联储越来越接近可以加息的环境，预期货币政策应该会逐渐趋紧。美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 8201 6/0 5/0 2201 6/0 5/1 6201 6/0 5/3 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -2-2-1-101Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月8日 3 / 16 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 8201 6/0 5/0 2201 6/0 5/1 6201 6/0 5/3 0国内银行回购利率(%)R001R007R014 -25-20-15-10-50510R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6201 6/0 1/2 0201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 7201 6/0 3/0 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/3 0201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 7201 6/0 5/1 1201 6/0 5/2 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 9201 6/0 5/0 3201 6/0 5/1 7201 6/0 5/3 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -202468101年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年6月8日 4 / 16 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 2201 6/0 2/2 9201 6/0 3/0 7201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 1201 6/0 3/2 8201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 1201 6/0 4/1 8201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 2201 6/0 5/0 9201 6/0 5/1 6201 6/0 5/2 3201 6/0 5/3 0201 6/0 6/0 6全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.0-1.5-1.0-0.50.00.5libor美元隔夜libor美