同惠电子点评报告：25H1业绩高增，新品放量优化产品结构

2025年08月14日 ⚫25H1公 司归 母净 利 润 同 比 增 长55.40%：公 司 发 布2025年中报，2025年上 半 年公 司 实 现 营 业 收 入10,058.49万 元 ， 同 比 增 长16.81%； 实 现 归 母 净 利润2,930.99万 元 ， 同 比 增 长55.40%； 实 现 扣 非 净 利 润2,762.04元 ， 同 比 增长58.09%。其 中 二 季 度 单 季实 现 营 业 收 入6,149.33万 元 ，同 比 增 长12.74%，环 比 增 长57.31%；实 现 归 母 净 利 润1,938.49万 元 ，同 比 增 长34.08%，环 比增 长95.31%；实 现 扣 非 净 利 润1,857.79万 元 ，同 比 增 长37.73%，环 比 增 长105.45%。 同惠电子（833509.BJ） 推荐维持评级 分析师 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫利 润 增 速 高 于 营 收，微 弱 信 号 检 测 仪 器 上 半 年增 长37.59%：2025年 上 半年 ，公 司 毛 利 率 为57.69%，同 比 增 加2.11pct；净 利 率 为29.11%，同 比 增 加7.31pct。25H1公 司 的 归 母 净 利 润 增 速 高 于 营 收 增 速 ，且 毛 利 率 持 续 提 升主 要系 公 司半 导 体 类 测 试 仪 器 逐 步 投 放 市 场,产 品 结 构 得 到 优 化； 其 中 公 司 的微 弱信 号 检 测 仪 器受 益 于 下 游功 率 半 导 体 资 本 开 支 触 底 反 弹上 半 年 增 长37.59%，毛 利 率 提 升8.36pct。另 一 方 面 ，上 半 年公 司 的 期 间 费为29.66%， 总 体保 持平 稳， 公 司 费 用 控 制 持 续 优 化 进 一 步 提 升 了 公 司 的 利 润 增 长 水 平 。 ⚫持 续高 强 度 研 发 投 入 ，产 品 序 列 逐 步 丰 富 完 善：2025年上 半 年，公 司 研 发费 用 为1,364.04万 元 ，同 比 增 长15.18%，研 发 费 用 率 为13.56%，公 司 近 年来 始 终 保 持 较 高 强 度 的 研 发 投 入 。专 利 储 备 方 面 ，截 至2025年上 半 年公 司 拥有 软 件 著 作 权68项 ， 拥 有 授 权 专 利83项,其 中 授 权 发 明 专 利56件,处 于 实 审阶 段 发 明 专 利22件 。产 品 布 局 方 面 ，公 司围 绕 第 三 代 半 导 体 功 率 器 件 测 试等领 域产 品 序 列 逐 步 丰 富 与 完 善，推 出 了主 要 用 于 材 料（ 陶 瓷 、薄 膜 、介 质 、半导 体 、纳 米 等 ），电 子 元 器 件 及 电 子/非 电 子 系 统 的 高 电 阻 、微 电 流 、弱 电 荷 等的 测 试 与 分 析 以 及 半 导 体 器 件 的I-V特 性 测 量的TH2690系 列 飞 安 表/静 电 计/高 阻 计；面 向 各 种 类 型 功 率 半 导 体 器 件 的 高 性 能 分 析 ， 在 宽 泛 工 作 条 件 下 一体 测 试 所 有 半 导 体 器 件 参 数 的 测 试 和 评 估TH520/TH521系 列 功 率 半 导 体 器件 参 数 分 析 仪；可广 泛 应 用 于 晶 圆 、 二 极 管 、LEDs、 光 敏 器 件 、 传 感 器 、MOSFET、BJTs、ICs等 电 子 器 件 和 材 料 的 测 试TH199X精 密 源/测 量 单 元SMU等 系 列 产 品 。随 着 后 续 新 产 品 的 持 续 推 出 并 投 放 市 场 ， 公 司将 逐 步 丰 富产 品 序 列，形 成 更 为 多 元 的 产 品 矩 阵， 市 场 竞 争 力 有 望 得 到 进 一 步 提 升。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2025-2027年EPS分 别 为0.38/0.46/0.56元，对 应市 盈 率 分 别 为67/56/46倍 。 我 们 认 为 ， 公 司 始 终 专 注 于 电 子 测 量 仪 器 的 技 术研 发 与 产 品 开 发 ，在 深 耕 传 统 电 子 测 量 领 域 的 基 础 上 进 一 步 拓 展 至 半 导 体 器 件测 试 、新 能 源 及 电 池 测 试 等 应 用 场 景 。通 过 持 续 技 术 迭 代 和 产 品 应 用 范 围 的 拓宽 ，公 司 不 断 丰 富 的 产 品 系 列 矩 阵 为 未 来 业 务 增 长 提 供 了 强 劲 的 驱 动 力，维 持“ 推 荐 ” 的 投 资 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】首次覆盖_同惠电子（833509）_深耕电子测量仪器，产品结构持续优化2.【银河北交所】公司点评_同惠电子（833509）_需求复苏业绩高增，产品结构持续优化3.【银河北交所】公司点评_同惠电子（833509）_下游复苏业绩高增，重研发推出多项新品 ⚫风 险 提 示 ：市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 ；下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；新 产 品 开 发 进 度不 及 预 期 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 智 浩 ， 北 交 所 分 析 师 。 哥 伦 比 亚 大 学 理 学 硕 士 ，2024年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 北 交 所 研 究 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn