困境下坚守经营质量底线，稳扎稳打谋长远发展

2025-08-15 沈猛,陈冠宇国盛证券晓燚

伟星新材2025年中报显示，受地产、基建大环境影响，公司整体营收和净利润出现下滑，但防水业务表现韧性，PVC产品毛利率逆势提升，销售费用管控成效显著，现金流水平保持良好。

业绩表现：2025年上半年公司实现营收20.78亿元，同比下滑11.33%；归母净利润2.71亿元，同比下滑20.25%。其中Q2收入11.83亿元，同比下降12.16%；归母净利润1.57亿元，同比下降15.55%。
业务分部：PPR、PE、PVC系列产品收入分别同比下滑13.04%、13.28%、4.21%；防水业务增长稳健，服务户数与配套率提升；净水业务仍处于调整阶段。
毛利率：公司综合毛利率40.5%，同比减少1.61pct。PPR、PE和其他产品毛利率分别下降1.58pct、2.82pct、1.89pct；PVC产品毛利率同比增加2.55pct至23.54%。
费用率：期间费用率24.99%，同比增加0.79pct。销售费用率同比减少0.17pct，财务费用率为-0.4%（去年同期为-1.04%）。
现金流：经营性现金流量净额5.81亿元，同比增长99.1%，净利润现金含量2.14（去年同期为0.85）。应收账款及票据总额4.64亿元，同比下降23.93%。
分红：半年度完成分红1.57亿元，对应股利支付率58%。