能源化工板块日报

行情回顾 隔夜国际油价反弹，WTI上升0.61%，Brent上升1.84%，SC下降0.88%。 基本逻辑 旺季对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，中长期仍有概率压至60美元左右。短期重点关注本周五美俄会谈情况，市场预期达成协议概率较小，但仍有不确定性，建议买入看跌期权。 基本面 供给，IEA最新月报预计2025年全球原油供给将增加250万桶/日，2026年增加190万桶/日；OPEC8月产量为2754.3万桶/日，环比上升26.3万桶/日。需求，IEA预计2025年全球原油需求将增长68.5万桶/日，2026年增长69.9万桶/日；EIA最新月报预计25年全球原油需求为1.037亿桶/日；OPEC最新月报预计2025年全球原油需求增量为129万桶/日。库存，EIA数据显示，截至8月8日当周，美国商业原油库存增加300万桶至4.267亿桶，汽油库存减少80万桶至2.263亿桶，馏分油库存增加71.4万桶至1.137亿桶，战略原油储备增加20万桶至4.032亿桶。 策略推荐 中长期走势，新能源替代，OPEC扩产，供给逐渐过剩，重点关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点。技术与短周期走势，20日均线下方，走势偏弱，但下方支撑逐渐上升，关注60美元新钻井成本支撑。策略：买入看跌期权。SC关注【475-495】。 行情回顾 8月14日，PG主力合约收于3832元/吨，环比上升0.26%，现货端山东、华东、华南分别为4420（-10）元/吨、4401（+0）元/吨、4365（+5）元/吨。 基本逻辑 成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差处于高位，供需面改善，供给库存双降，短线反弹。仓单数量，截至8月14日，仓单量为12948手，环比下降5手。供给端，截至8月15日当周，液化气商品量52.07万吨，环比下降0.85万吨，民用气商品量21.61万吨，环比下降0.13万吨。需求端，截至8月15日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为76.33%（+2.49pct）、63.39%（-3.23pct）、50.02%（+0.77pct）。库存端，截至8月15日当周，炼厂库存17.44万吨，环比下降0.14万吨，港口库存量为314.98万吨，环比下降6.64万吨。 策略推荐 中长期走势，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值偏中性，走势主要跟随油价。技术与短周期走势，日线多头排列，上行动力累积。策略：多单继续持有。PG关注【3850-3950】。 期现市场 L2601合约收盘价为7285元/吨；华北宁煤为7290元/吨（日环比持平）。 行业资讯 本周聚乙烯市场走势偏强，幅度在10-40元/吨。本周供应虽然维持高位，但是随着检修装置陆续增多，压力有望缓解。下游需求持续提升，采购力度增强，社会样本仓库库存由涨转跌，特别是现在需求处于由淡季向旺季过渡阶段，提振市场心态。市场低价陆续减少，价格重心小幅上移。截止至8月14日，华北线型主流在7230-7350元/吨（隆众）。基本逻辑 主力换月，现货持稳，基差继续走强。基本面供需双强，近期多数装置陆续重启，LL进口毛利提升，本周产量继续增加。下周装置检修增加，农膜旺季即将开始，关注补库节奏，基本面存改善预期。策略：关注旺季启动节奏及俄乌会晤结果，回调试多。L【7250-7450】。 策略推荐 回调试多。 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP2601收盘价7085元/吨，华东拉丝现货价7056元/吨。 行业资讯 本期聚丙烯现货小幅调整，运行区间在7050-7130元/吨，低端较上周回落40元/吨。上游原料总体向好预期，对PP支撑尚可，装置检修部分回归，供给端维持增量。需求端处于淡旺季需求交替关键期，下游原材料库存、成品库存均处于低位，在行情波动时存在一定补库意愿，供需基本面驱动有限，对现货指引作用偏弱，价格维持区间震荡（隆众）。 基本逻辑 现货继续小幅下跌，09基差走强。上游维持高检修，出口毛利维持负值，下游需求恢复缓慢，开工率连续2周上涨，关注后市旺季补库节奏。基本面进一步利空有限，技术面底部有支撑。策略：回调试多。PP【7050-7200】。 策略推荐 回调试多。 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V2509收盘价为4970元/吨。仓单+3239手。主力移仓换月，加权合约持仓为134万手。 行业资讯 1、本周暂无新增企业检修，业内生产正常。 2、黑色板块政策性心态持续，部分传闻继续扰动黑色及盐化工板块，带动PVC盘面震荡拉高，然现货基本面供需矛盾持续，高供应稳需求下行业累库持续，市场成交气氛维持平淡，短期来看，基本面支撑不足，然后政策性影响，PVC现货价格看稳为主，华东地区电石法五型现汇库提4800-4900元/吨区间。 基本逻辑 社会库存连续8周累库，仓单继续大幅增加，关注成本端焦煤动态。上游开工继续提升，下周君正、中泰等多套装置计划检修，预计周产量下滑。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口签单周环比走弱，产业链累库压力仍存。策略：等待反弹偏空。V【4900-5100】。 策略推荐 8月供需格局偏累库，等待反弹偏空。 风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PX：供需紧平衡vs油价震荡偏弱，谨慎看空 行情回顾 8月8日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约日内收盘6726（-30）元/吨；PX9-1月差50（+4）元/吨，华东地区基差149（-2.4）元/吨。 基本逻辑 供应端方面，国内装置变动不大，海外装置略有降负。国内装置方面，盛虹炼化、扬子石化提负，大榭石化计划提负，威联化学计划8月初重启。海外装置方面，日本出光40万吨近期意外停车检修后略有提负，韩华降负检修至9月底，沙特装置等待重启。具体来看，加工差方面，PXN价差268.7（+6.3）美元/吨，处今年以来高位；短流程工艺PX-MX价差122.7（+0.8）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.6（+0.4）美元/桶；芳烃重整与调油比价方面，芳烃调油价差较重整价差走弱。产量上，PX周度产量69.1万吨。与此同时，国际PX装置开工率下滑至72.0%。进口方面，6月进口量76.54万吨（同比+16.63万吨，环比-0.72万吨），处近五年偏低水平。需求端装置检修加强，需求预期走弱。装置检修/停车方面，台化兴业2#150万吨装置计划检修，嘉兴石化月初开始检修12天，英力士235万吨装置降负；台化兴业1#120万吨装置重启，逸盛新材料装置负荷回升，三房巷新装置近期开车。此外，威联化学8月上重启，福化9月初重启。具体数据方面，PTA现货加工费116.9（+4.4）元/吨，盘面加工费130.87（+15.4）元/吨，处近五年同期低位。装置周检修产能损失量43.5（+5.0）万吨，同期偏高；周度开工率76.1%（-3.6pct），周度产量136.8（-5.8）万吨，同期高位下滑。库存方面，6月PX库存413.78（环比-20.83，同比-34.95）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，供应端变动不大，需求端pta加工费偏低装置检修力度加强，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低。近期国内外无宏观利多，原油价格震荡偏弱，谨慎看空。 策略推荐 空单止盈、看跌期权止盈；同时，关注高空机会，卖看涨期权。PX【6600-6720】。 PTA：供需紧平衡vs成本支撑走弱，谨慎看空 行情回顾 8月8日，PTA华东4670（-15）元/吨；TA09日内收盘4684（-4）元/吨。TA9-1月差-20（+18）元/吨，华东地区基差-14（-11）元/吨。 基本逻辑 pta加工费整体偏低，供应端装置大幅降负。装置检修/停车方面，台化兴业2#150万吨装置计划检修，嘉兴石化月初开始检修12天，英力士235万吨装置降负；台化兴业1#120万吨装置重启，逸盛新材料装置负荷回升，三房巷新装置近期开车。此外，威联化学8月上重启，福化9月初重启。具体数据方面，PTA现货加工费116.9（+4.4）元/吨，盘面加工费130.87（+15.4）元/吨，处近五年同期低位。装置周检修产能损失量43.5（+5.0）万吨，同期偏高；周度开工率76.1%（-3.6pct），周度产量136.8（-5.8）万吨，同期高位下滑。需求端方面，下游聚酯与终端织造整体偏弱。下游聚酯品加权利润-33.8（-20.9）元/吨，聚酯周度产能利用率86.2%（+0.4pct），处近五年中性位置；聚酯周度产量151.4（+1.0）万吨，同期高位。聚酯产品周度加权库存（可用天数）止跌回升至18.2（+0.8）天，处中性位置。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低，但略显止跌迹象；与此同时，纺织企业订单天数跌至6.8（-0.5）天；轻纺城成交量477（+26）万米，15日平均486（-2）万米，二者均处于同期偏低位置（销售拐点临近，关注后期改善预期）；终端织造坯布低位累库、纯涤纱成品库存处中性偏高位置。TA库存下游转移、且整体偏高。PTA社会库存可用天数11.0（+0.18）天，其中PTA厂内库存可用天数3.7（-0.12）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.3（+0.3）天；6月PTA社会库存376.08（+7.31）万吨，低于去年同期，但处近五年中性略偏高水平。此外，成本端方面，油价震荡偏弱，成本支撑弱化。综合来看，近期装置检修力度提升，开工负荷大幅下降，后期PTA新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端整体偏弱，下游聚酯与终端织造开工处季节性淡季。8月pta供需紧平衡预期宽松，近期国内外宏观无超预期利多，整体商品情绪有所回落。但TA加工费偏低，关注逢底布局多单机会。 策略推荐 空单逐步止盈、买入看跌期权，同时密切留意美俄阿拉斯加谈判情况，关注TA逢低试多机会。TA【4660-4730】。 MEG：供需紧平衡vs成本支撑预期走弱，谨慎看空 行情回顾 8月8日，华东地区乙二醇现货价4456（-19）元/吨；EG09日内收盘4384（-12）元/吨。EG9-1月差-38（-4）元/吨，华东基差72（-7）元/吨。 基本逻辑 国内装置略有提负，乙二醇到港及进口量仍同期偏低。国内装置动态方面，山西沃能检修（8月7日停车检修20天），建元煤化8月中旬检修，通辽金煤化工停车检修一周现已重启，广汇能源预计周末重启出料，浙石化8月中旬重启（延期），卫星石化预计9月底重启。海外装置动态方面，马石油短停一周，前期沙特Sharq4套170万吨/年乙二醇装置因上游问题停车，目前，Sharq1#和4#重启（低负荷状态），其他装置（Sharq3#）仍处于停车状态；美国乐天70万吨乙二醇装置检修，计划停车三周；新加坡shell（壳牌）检修中（计划内）；台湾南亚和美国南亚10月有检修计划。最新数据显示，MEG周度检修损失量23.5（-0.5）万吨，处近五年同期高位；周度开工率61.4%（+0.8pct），周产量37.3（+0.5）万吨，同期偏高。到港量、进口量均维持同期低位，但进口量拐点临近。最新乙二醇预计到港量10.2（-6.7）万吨。同时，6月乙二醇进口量61.8（+1.4）万吨，处近五年偏低水平。需求端方面，下游聚酯与终端织造整体偏弱。下游聚酯品加权利润-33.8（-20.9）元/吨，聚酯周度产能利用率86.2%（+0.4pct），处近五年中性位置；聚酯周度产量151.4（+1.0）万吨，同期高位。聚酯产品周度加权库存（可用天数）止跌回升至18.2（+0.8）天，处中性位置。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低，但略显止跌迹