能源化工板块日报

【行情回顾】：隔夜油价震荡偏强，WTI上升2.48%，Brent上升1.84%，内盘SC上升0.29%。资料来源：IFIND，隆众资讯，中辉期货 【基本逻辑】：核心驱动，中国时隔多年再次提及适度宽松的货币政策，同时美联储降息概率上升，宏观面利好盖过短期供需基本面利空，油价震荡偏强。供给方面，OPEC+推迟扩产至2025年4月，并将全面解除减产的时间推迟一年至2026年底，当前OPEC+成员国每天减产586万桶，约占全球需求的5.7%。官方OSP，伊拉克国家石油营销组织（SOMO）周二表示，将1月销往亚洲的巴士拉中质原油官方售价（OSP）设定在较阿曼/迪拜均价贴水0.60美元/桶。需求方面，EIA最新月报预计，2025年美国原油净进口量下降20%至190万桶/日，2024年全球原油需求增速为90万桶/日，较上个月预测下调10万桶/日；OPEC最新月报预计2024年全球原油需求增幅为161万桶/日，较上月182万桶/日，下调21万桶/日。库存方面，EIA库存数据显示，截至12月6日当周，美国原油库存连续第三周下滑，原油库存下降140万桶至4.2195亿桶，汽油库存增加510万桶至2.1969亿桶，馏分油库存增加320万桶至1.2134亿桶，战略原油储备增加70万桶至3.925亿桶。 【策略推荐】宏观经济逻辑将是24年底至25年主线，油价中枢预计会逐渐上移，可轻仓试多，并购买看跌期权进行仓位保护。SC01关注【520-545】。 【基本逻辑】：核心驱动，近期液化气基本面有所改善，库存下降，下游利润修复明显，现货端提振；12月9日，在中国宏观政策利好带动下，上游油价企稳回升，短期液化气震荡偏强。沙特CP预测价，截至12月11日，沙特丙烷和丁烷CP合同预测价分别为629美元/吨、624美元/吨，环比均上升1美元/吨。供应端，截至12月5日当周，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.4万吨，环比下降0.32万吨。需求端，截至12月5日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为62.34%、57.14%、43.37%，环比分别上升0.82pct、0.92pct、-0.72pct。库存端，截至12月5日当周，炼厂库存17.30万吨，环比下降1.30万吨，港口库存量为272.15万吨，环比下降3.75万吨。成本利润，截至12月10日，PDH装置利润为-349元/吨，与上期持平，烷基化装置利润为-293元/吨，环比上升112.50元/吨。 【策略推荐】：从基本面数据看，液化气基本面有所改善，从估值上看，液化气基差处于相对高位，估值偏低，可轻仓试多。PG01关注【4350-4480】。 【行情回顾】：1-5价差日环比-16元/吨。 【基本逻辑】：12月中旬起，前期大修装置开始陆续重启，英力士（天津）50万吨HDPE及30万吨LLDPE装置开车，后续仍有宝丰能源、裕龙石化等多套装置等待兑现，供给端远期偏承压。进口方面，LDPE进口窗口持续打开，其他类别进口窗口处于开启及待开启状态，当前美金盘并不多，供应端无明显压力。10月PE进口量为121万吨，同比-1.39%，环比+6.20%。需求端，下游开工率周环比-0.3pct，农膜开工率见顶回落。库存端，社会库存周环比-2.6万吨，连续2周下滑，企业库存周环比+0.7万吨，由降转增。综上，成本端原油企稳反弹，社会库存低位延续下降，基本面短期供需矛盾不大，高基差，暂以区间反弹思路对待。套利方面，近期主力移仓换月，L1-5反套可继续持有。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4【策略推荐】：短线偏多，中长期反弹偏空，L2501关注【8300-8380】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【行情回顾】：1-5价差日环比-7元/吨，L-PP价差日环比+5元/吨，PP-3MA价差-43元/吨。 【基本逻辑】：供应端，停车比例为21%，短期供给端仍有支撑。12月待重启装置偏多，叠加新增装置投产陆续兑现，供给端偏利空。需求端，下游开工率周环比+2.5%。出口毛利转正，人名币贬值，后市出口空间存改善预期。库存端，装置检修带动下，企业库存显著去化。综上，供需双弱，商业总库存低位下降，成本端原油企稳，短期跟随成本及宏观情绪区间反弹，关注新装置投产动态。套利方面，可继续持有空L-P头寸。 【策略推荐】：短线偏多，中长期反弹偏空，PP2505关注【7400-7550】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【行情回顾】：1-5价差日环比-4元/吨。 【基本逻辑】：近期装置产能利用率处于同期中性偏高，12月仅韩华化学一套装置存检修计划，供给压力或进一步加剧。近期氯碱毛利高位回落，叠加成本段电石及原油企稳反弹，底部成本支撑好转。需求端，下游开工率由增转降，终端房地产数据仍显弱势。出口方面，1-10月PVC累计出口217万吨，累计同比+13.9%；单月出口23.2万吨，月环比-16%，12月台塑报价涨互现。周度厂库及社库均窄幅去化，后续供需两端承压，库存存累库预期。综上，氯碱毛利回落，成本支撑好转，但基本面延续弱势，基差走弱，短期跟随宏观情绪波动为主。中长期仍可关注逢高布局远月空单的机会。 【策略推荐】：短线弱反弹，中长期反弹偏空，V2501关注【4950-5100】。风险提示：去库不及预期，出口大幅减少。 【行情回顾】：12月6日，PX华东地区现货7040元/吨（环比持平）；PX01合约日内震荡至收盘6590（-48）元/吨。华东地区基差450（+48）元/吨。 【基本逻辑】：供应端压力略有缓解。PXN价差偏弱，国内开工高位降负，海外略有降负。海南炼化100万吨预计停车3天；青岛丽东、中海油惠州、威联化学、广东石化12月降负。海外装置，韩国乐天、韩华装置略降负，科威特石化负荷回升，阿曼芳烃11月上检修预计至年底。具体来看，加工差方面，PXN价差182.1（-1.8）美元/吨，处于相对低位，短流程工艺PX-混二甲苯价差107.0（-6.0）美元/吨，相对较好；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差12.4（-0.6）美元/桶，处于近五年中性位置；汽油重整与芳烃重整比价方面，甲苯、二甲苯调油价差走势分化，亚洲甲苯歧化TDP价差、二甲苯异构化价差走势也出现分化；产量方面，PX日度开工率82.2%（环比持平），周度开工率87.1%（-1.2pct）；周度产量73.1（-1.0）万吨。与此同时，国际PX开工率同期偏高，亚洲PX开工率77.4%（-0.7pct）。进口方面，1-10月PX累计进口同期偏低。需求端尚有支撑，PTA开工维持高位。PTA年底装置检修偏少，且存新装置投产预期。英力士110万吨12月初计划检修1个月。产业数据方面，PTA加工费231.7（+21.6）元/吨，最新装置周检修产能损失量下降至23.2（-3.2）万吨，日度开工率86.6%（环比持平），日度产量21.3万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率86.9%（+2.7pct），周度产量149.7（+4.9）万吨。库存端，10月PX库存有所下降。综合来看，PX供需有所改善；PX库存持续下降。原油价格震荡偏弱，长流程PX-Brent价差趋势走弱，短流程PX-MX价差相对较好，短期PX追随原油价格震荡偏强。 【策略推荐】：PX501合约关注【6650，6750】。 PTA：供需延续宽松格局vs成本尚存支撑，短期震荡偏强 【行情回顾】：12月6日，PTA华东现货4655（-35）元/吨；TA01合约日内震荡至收盘4720（-4）元/吨。TA1-5价差-90（+4）元/吨，华东地区基差-65（-31）元/吨。 【基本逻辑】：供应端压力预期增加。PTA年底装置检修偏少，且存新装置投产预期。英力士110万吨12月初计划检修1个月。产业数据方面，PTA加工费231.7（+21.6）元/吨，最新装置周检修产能损失量下降至23.2（-3.2）万吨，日度开工率86.6%（环比持平），日度产量21.3万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率86.9%（+2.7pct），周度产量149.7（+4.9）万吨。需求端支撑尚在，下游聚酯持续维持该开工，终端织造有走弱趋势，开工负荷高位略有回落。下游聚酯品加权利润137.2（+16.4）元/吨，聚酯日度产能利用率86.4%（-1.6pct），周产能利用率88.0%（+0.5pct）；周度聚酯产量148.9万吨（+0.9万吨），同期偏高。长丝、短纤日产销率环比均有所回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）大幅下降至16.6（-2.0）天，处同期偏低水平。与此同时，终端织造方面，江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率均高位回落；同时，纺织企业订单天数持续下降至11.2（-0.2）天；轻纺城成交量1110（+121）万米，15日平均874（+12）万米；终端织造库存方面，纺织企业产成品坯布库、纯涤纱成品库存均持续回升。库存端，PTA社会库存止跌回升，其中PTA厂库与聚酯工厂原料库存均有所上升。此外，成本端方面，原油震荡偏弱。综合来看，PTA检修装置计划检修偏少且存装置投产预期，供应端压力预计增加；下游需求尚存支撑，聚酯维持高开工，但终端织造订单持续下滑，开工负荷有走弱预期；PTA社库环比止跌回升。短期PTA跟随原油价格走势，震荡偏强。 【策略推荐】：TA501合约关注【4750，4850】。 乙二醇：供需预期宽松vs成本支撑尚存，短期震荡偏强 【行情回顾】：12月6日，华东地区乙二醇现货价4728（+26）元/吨；EG01合约日内震荡至收盘4682（+34）元/吨。EG1-5合约价差-92（+11）元/吨；华东基差46（-8）元/吨。 【基本逻辑】：供应端压力预期增加。乙二醇维持高开工率，部分装置年内重启。福炼预计12月中下重启，镇海80万吨预计12月底重启，盛虹周内一条线临时停车一周，中昆重启提负。此外，古雷70万吨、三江100万吨、陕西榆林180万吨明年1月检修。最新数据显示，乙二醇周度检修损失量持续降至19.4万吨（环比持平），处近五年中性位置，但低于去年同期；日度开工率60.6%（环比持平）,日产量5.67万吨（环比持平）；周度开工率67.5%（环比持平），但合成气制乙二醇开工率呈持续上升趋势。周产量40.4万吨（环比持平）。进口方面，本周预计乙二醇最新到港量11.5（+0.2）万吨，但仍低于去年同期。需求端支撑尚在，下游聚酯持续维持该开工，终端织造有走弱趋势，开工负荷高位略有回落。下游聚酯品加权利润137.2（+16.4）元/吨，聚酯日度产能利用率86.4%（-1.6pct），周产能利用率88.0%（+0.5pct）；周度聚酯产量148.9万吨（+0.9万吨），同期偏高。长丝、短纤日产销率环比均有所回升，聚酯产品周度加权库存（可用天数）大幅下降至16.6（-2.0）天，处同期偏低水平。与此同时，终端织造方面，江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率均高位回落；同时，纺织企业订单天数持续下降至11.2（-0.2）天；轻纺城成交量1110（+121）万米，15日平均874（+12）万米；终端织造库存方面，纺织企业产成品坯布库、纯涤纱成品库存均持续回升。库存端去库，社会库存持续下降，华东地区港口库存环比下降且处近五年同期低位。此外，成本端支撑趋弱，近期煤价弱稳运行，油价震荡偏弱。综合来看，乙二醇供应端压力预期增加；下游需求尚有支撑，聚酯开工维持高位，但终端织造订单走弱。到港量低于同期水平，港口库存持续去库，成本端支撑有走弱预期，盘面震荡回调。 【策略推荐】：EG501合约关注【4680，4780】。 【行情回顾】：12月6日，华东地区水瓶级pet瓶片现货6055（-25）元/吨；PR2503合约日内收盘6100（-18）元/吨。华东地区基差-45（-7）元/吨。 【基本逻辑】：供应端压力有所缓解。产能方面，2023年，我国聚酯瓶片年有效产能达1631万吨，同比增长32.4%。2024年，我国瓶片新增产能规划总计63