天正电气机构调研纪要

调研日期: 2025-08-12 浙江天正电气股份有限公司成立于1999年，荣获过多项荣誉，包括2008年的“国家科学技术进步二等奖”和2012年的“国家认定企业技术中心”。此外，该公司还连续五年（2013-2017年）荣获“中国房地产开发企业500强首选供应商”等荣誉。其主要产品包括低压配电及工控电器、智能仪表、电源电器、变频器、高压电器、建筑电器等工业电器产品，为电力、通讯、新能源、工民建、冶金、石化、机械制造等行业提供优质的低压电器产品和解决方案。 1.公司下游客户结构如何? 答:公司下游行业主要客户为电网、建筑、新能源、工业与OEM、通讯等行业客户,其中电网30%、建筑20%、新能源15%、工业与OEM10%、通讯5%,通用市场20%(通过经销渠道覆盖多行业)。 2.公司直销业务占比达 80%,下游的合作模式是怎样的? 答:下游的合作模式有招投标和项目制,招投标主要是国网、南网和一些大型企业,其他为项目制。 3.定制、招投标业务毛利率怎样? 答:招投标产品整体毛利率较高,但受电网区域联合招标影响,毛利率有所下降。定制产品则比较分化,一种属于因前期研发投入大,初期毛利率较低,后期通过优化方案逐步提升;另外一种具有较高技术水平的解决方案,毛利率会比较高。整体来说,与所在行业相关性更大。 4.公司通讯行业的业务布局如何? 答:公司为电源设备商提供配套供应,电源厂家将我们的产品(交、直流断路器和熔断器等)作为其电源设备的配套产品参与运营商、互联网公司的数据中心、基站项目的招投标。目前,公司合作的电源设备商包括中恒电气、香江科技、中兴通讯、台达(中达电通)、科华数据、维谛技术等。我们在运营商的单次中标份额较高,在智算、通算核心数据中心电源(HVDC)领域取得"2024年中国联通240V直流供电系统集中采购项目"100%份额中标,中国电信 240V 直流电源设备(2024-2026 年)集中采购项目"配套 80%份额中标,中国移动超过7个省份配套中标。 5.公司海外业务的远期规划? 答:公司海外出口业务增长比较明显,同时海外业务的盈利能力也会更强一些。海外业务目前主要市场为中东、原独联体国家(俄罗斯、白 俄罗斯等)。公司已在中东设立办事处,今年参加了越南电力展、巴西电力展,计划加大拓展东南亚、拉美市场。 6.公司的应收账款总额约 8亿多元,应收账款的风险是否可控? 答:以前年度的大额减值主要来自地产行业(其中恒大已全额计提完毕,其他也基本计提到位)。剔除地产影响,公司在经销商和行业客户的应收账款有完整的风控体系,账龄接近99%是1年以内的,而且当前实际坏账核销少,地产行业客户也转向央企为主,应收账款风险可控。 7.今年下游订单情况如何? 答:电网中标持续增长,虽价格受联合招标影响,但量增显著。新能源增长主要来自储能业务。工业领域中石油石化、充电桩增长良好,成为新突破口。建筑行业剔除恒大"保交楼"业务后仍保持增长,客户转向中海、保利、华润等央国企。 8.电网业务主要有哪些产品? 答:公司参与国网、南网投标的产品种类较多,主要有智能电能表、柱上断路器、低压空气开关、互感器、智能配电等产品。