美债专题跟踪：美债拍卖需求低迷、俄乌有望达成停火协议，10年期美债收益率小幅上行

上周美债收益率走势回顾
2025年8月4日当周，10年期美债收益率小幅上行。具体变化如下：

• 周一：受前一周非农数据疲弱影响，收益率下行1bp至4.22%；
• 周二至周三：3年期国债拍卖需求不佳，但7月ISM服务业报告显示经济增长停滞，市场担忧升温，收益率维持4.22%；
• 周四：30年期债拍卖需求疲软，收益率上行1bp至4.23%；
• 周五：受俄乌停火预期推动，风险情绪回升，收益率上行4bp至4.27%，较前一周上行4bp。

短期走势展望
本周10年期美债收益率料呈震荡上行态势。关键因素包括：

• 7月CPI数据（通胀上行风险大，强化“通胀黏性”担忧，打压降息预期）；
• 美债供给压力（财政部发行大量国债，叠加需求低迷，或推高期限溢价）。
  预计短期内收益率以4.3%为中枢震荡上行。

10Y-2Y收益率利差收窄
截至8月8日，各期限美债收益率普遍上行，10Y-2Y利差收窄3bp至51bp。具体变动：

• 1年期、7年期上行6bp；
• 2年期、5年期上行7bp；
• 3年期、10年期、20年期、30年期分别上行3bp、4bp、5bp、4bp。

中美利差倒挂幅度扩大
截至8月8日，中美10年期国债利差扩大6bp至258bp（因美债收益率上行4bp，中债收益率下行3bp）。短期内，10年期美债上行风险仍存，利差或延续深度倒挂状态。