8月USDA报告点评

8月USDA报告点评

美豆供需压力大幅缓解

• 8月USDA报告超预期利多：美国2025/26年度大豆收割面积预估为8010万英亩（市场预期8256.1万英亩），单产预估为53.6蒲式耳/英亩（市场预期52.9蒲式耳/英亩），产量预期为42.92亿蒲式耳（市场预期43.65亿蒲式耳）。
• 需求方面：新季美豆压榨预估维持在25.4亿蒲，出口预估降至17.05亿蒲式耳（因中国暂未开启美豆采购）。
• 期末库存：预估为2.9亿蒲式耳（7月预估3.1亿蒲，市场预期3.49亿蒲）。
• 面积下调分析：8月下调240万英亩超预期，市场质疑USDA托底，可能因美豆价格低于种植成本导致弃种。未来需关注9月、10月报告调整。
• 供需平衡表压力：假定面积预估合理，美豆供需压力大幅减轻，单产已达历史极值，需求下调空间有限，期末库存中性，未来新季美豆仅小幅宽松。
• CBOT大豆走势：预计低点或已出现，未来以震荡小幅偏强对待。

国内豆粕偏强对待

• 利多因素：中国对加拿大菜籽的反倾销调查落地，加拿大菜粕菜油进口受阻；国内维持23%进口美豆关税至11月初。
• 巴西大豆影响：虽部分缓解美豆供应缺失，但进口成本抬升，难以完全替代。
• 豆粕走势：从中期来看，豆粕继续偏强对待。

研究结论

• 美豆：CBOT大豆低点或已出现，未来以震荡小幅偏强对待。
• 豆粕：从中期来看，豆粕继续偏强对待。